文 献 综 述

随着经济结构的调整，我国资本市场逐渐向市场国际化、信息透明化的方向发展，利益相关者越来越关注公司向外提供的相关性和前瞻性信息。而董事会报告是公司董事会向广大投资者对公司经营、投资等情况所做的一个总体报告，其中的”管理层讨论与分析”（MDamp;A）更是对投资者能否把握好投资重点起着关键作用。MDamp;A是从管理层的角度通过对公司相关财务数据的解读，对公司经营中固有的风险和不确定性的提示，向投资者揭示公司管理层对公司过去经营状况的评价分析以及公司未来发展趋势和发展前景的前瞻性判断和预期。所以董事会报告尤其是MDamp;A这一部分的信息披露在推动资本市场健康发展方面的作用越来越突出。但是，中国目前公司在董事会报告信息透明度方面还存在很多问题，因此对方面的研究一直是财务学者关注的焦点之一。

一、A-H股信息披露研究背景：

[1]彭伟（2012）指出香港地区凭借独特的地域经济与政治优势，始终是中国企业海外上市的首选地，而在政策和市场因素的影响下许多在香港上市的中国企业也陆续回到内地上市，形成了引人注目的A-H双重上市局面。[2]王立彦（2003）指出香港与内地由于会计准则的差异会出现双重报告，在有关信息的披露方面也存在出入。[3]杨丹（2014）以纯A股、A B股、A-H股为样本考察了国际融资动机和监管环境对上市公司的强制性信息披露、自愿性信息披露、真实性信息披露、信息披露整体水平进行了考察与分析。她发现拥有国际融资动机会使上市公司披露更多的自愿性信息和真实性信息，而较完善的监管环境会使上市公司更真实和更及时的披露信息。 [4]杜帅君（2012）指出由于香港证券市场的成熟度比内地高，政治、经济、文化等制度的规定也比内地更加细化、严格和规范，因此A-H股上市公司社会责任报告的披露明显不同于纯A股。可见A-H股上市公司与其他上市公司在信息披露上确实存在很大不同。

二、管理层讨论与分析信息披露现状分析：

MDamp;A既包括管理层对过去业绩的评价和讨论，也包括对会影响公司未来的重要事件、趋势和不确定性的讨论与分析。如果一份会计报表只包含历史性的财务信息和对报表项目进行进一步说明报表的附注，这样一份报表的实用性将大打折扣。因为利益相关者更加看重的是能够评价和预测公司业绩的非财务信息和前瞻性信息。MDamp;A无论是对非财务信息还是对前瞻性信息都提供了一个很好的披露平台。

但是，中国目前公司在董事会报告信息透明度方面还存在很多问题。[5]毛志宏（2010）指出多数公司对于前瞻性信息的披露倾向于利好消息，多是对盈利能力的分析，缺少资产质量的分析。而且披露模式生搬硬套准则只有讨论没有分析。[6]张蒙（2011）也指出目前许多公司披露的信息可理解性比较差，完全不符合普通信息使用者的需求。所以就MDamp;A披露现状进行分析并找到相应对错势在必行。

[7]王啸（2002）通过8家公司在信息披露时的年报变脸行为发现这几家公司在许多方面存在不实和隐瞒的根本原因是公司治理不佳和管理层诚信不够。[8]李长青（2008）构建了信息披露指数，他研究发现我国上市公司管理层讨论与分析披露质量主要受股全部集中度、独立董事的人数、公司规模、上市年限以及是否海外上市等影响。[9]王惠芳（2006）通过对223家上市公司的研究发现，目前MDamp;A信息披露极不规范的原因有市场规范低、公司长期形成的保守习惯以及披露会带来竞争劣势成本。[10]王银仓（2009）得出信息披露质量与设立审计委员会正相关、与股权集中度负相关、与独立董事比例相关性不强。上述这些原因对大部分上市公司具有普遍适用性。到香港进行交叉上市的A-H股上市公司也不例外，除此之外我想研究对于A-H股上市公司MDamp;A信息披露不规范还有没有只针对它的原因。

[11]徐利飞（2007）指出，国内与国外在研究MDamp;A时侧重点很不相同。国外侧重研究MDamp;A内容的有效性及如何改进MDamp;A。而国内侧重的是MDamp;A信息的结果状态以及MDamp;A对市场走势和市场市场主体的影响。他认为影响MDamp;A质量最直接的还是它披露的内容，我国目前的侧重结果的研究无法找到导致MDamp;A披露质量不高的原因。[12]臧文佼（2014）提到四种有用性评价研究方法：人工识别分析法、问题调查法、自动文本分析法、采用其他机构的评价结果。[13]贺建刚（2012）借助一个分析性框架，发现在我国新型市场上，MDamp;A研究疑问远高于确论，研究内容与方法尚处于初级阶段，理论供给不足。对MDamp;A深层次的实证分析还很缺乏。[14]张巧良（2007）提出来我国在MDamp;A信息披露的研究上较西方存在很大不足，不仅起步晚，而且从研究的现状来看，还处于介绍西方相关研究成果阶段。

三、管理层讨论与分析信息披露相关对策：