董事会报告是公司董事会向广大投资者对公司经营、投资等情况所作的一个总体报告，从董事会报告中，投资者能够获得有关公司的大量信息。因此，我们有必要对公司董事会报告进行详细地剖析。上市公司年报中的董事会报告，主要包括以下几个方面的内容：（1）公司经营情况（2）公司财务状况（3）公司投资情况（4）公司生产经营环境与政策环境的变化情况（5）新年度的业务发展计划（6）董事会日常工作情况（7）董事、监事、日常管理人员的情况（8）本次利润分配预案或资本公积金转增孤本预案。在中国证监会2015年最新修订的准则中，董事会报告已经被更名为管理层讨论与分析，其重要性可见一斑。

"管理层讨论与分析"(MANAGEMENT DISCUSSION AND ANALYSIS 简称MDamp;A)是上市公司年报第八节--董事会报告的重要组成部分，要求管理层进一步解释和分析公司当期财务报表及附注中的重要历史信息，并从公司管理层的角度对下一年度的经营计划以及公司未来发展所面临的机遇、挑战和各种风险进行说明。它通过对公司财务报表的相关财务数据的文字解读，对公司经营中固有的风险和不确定性的提示，向投资者揭示公司管理层对于公司过去经营状况的评价分析以及对公司未来发展趋势和发展前景的前瞻性判断与预期。监管部门要求上市公司编制并披露管理层讨论与分析的目的，是使公众投资者能够有机会定期了解上市公司管理层自身对公司财务状况与经营成果的分析评价以及公司未来一定期间的发展战略和具体规划。这些信息在财务报表及附注中并没有得到充分揭示，但是对投资者进行相关投资决策却是至关重要的内容。因此管理层讨论与分析应该说对于财务报告是有益的、必要的、不可或缺的补充，为投资者把握公司未来发展方向，满足其对信息相关性和前瞻性的要求。

一、饮料制造行业概述

饮料是指以水为基本原料，由不同的配方和工艺生产出来的，供人们直接饮用的液体食品。饮料制造业包括酒精制造业、酒的制造业、软饮料制造业、精制茶加工等4个行业中类和13个行业小类，主要产品为白酒、啤酒、碳酸饮料、茶饮料和瓶(罐)装饮用水等。在我国，知名的饮料制造行业上市公司有哇哈哈、青岛啤酒、贵州茅台等。

近年来国民经济持续稳定增长、居民消费水平的提升及消费结构的升级，推动国内饮料工业快速增长。饮料制造业主营业务收入从2005 年的1,139.50 亿元增长到2014 年的5,784.86 亿元，复合增长率达到19.78%(数据来自中国产业信息网)。饮料与我们生活息息相关，因此对饮料制造行业管理层讨论与分析的研究具有重要意义。

二、管理层讨论与分析的研究背景

自1968年SEC ( 美国证券交易委员会) 在年度报告编制要求中对MDamp;A作了规定以来, MDamp;A受到了理论界和实务界的高度重视: SEC对相关规定进行了多次修订; 1989年,加拿大证券监管机构引入了有关MDamp;A的规定, 并在整个加拿大证券司法管辖权限内制定了若干规定; 2002年11月,加拿大注册会计师协会业绩报告委员会发布《管理层讨论与分析: 编制和披露指南》用以帮助公司编制管理层讨论与分析; SEC关于MDamp;A的有关规定也被英国、新西兰和IOSCO ( 证监会国际组织) 逐渐采纳; 2005年, MDamp;A被国际财务执行官协会确认为十大财务报告挑战之一, 也被其主席和执行官Colleen Sayther认为是2004年财务执行官们应关注的十一个财务报告问题之一。我国证监会于2001年引入MDamp;A制度, 并进行了多次修订。加强对上市公司”管理层讨论与分析”信息披露的比较研究对我国资本市场信息披露制度的建设具有重要的意义。

三、管理层讨论与分析信息披露的影响因素研究

国外对公司MDamp;A 信息披露的实证研究发现,MDamp;A 披露是公司的一项审慎性( discretion) 战略决策,MDamp;A 披露水平的高低与某些公司内生性因素相关。如Kent( 2003) 发现, 公司规模与MDamp;A 中的前瞻性信息披露水平呈正相关关系^[18]; Forker( 1992) 研究表明, 盈利状况越好的公司越愿意披露更多的MDamp;A信息^[20]。此外, 公司股权集中度( Haskins2000) 、公司所聘任会计师事务所( Simon1999) 、公司是否即将筹资等因素也被证明与MDamp;A 披露程度相关。

四、管理层讨论与分析信息质量评价体系的构建