马一宁（2010）认为2008年美国金融危机爆发的根本原因是主要品种为信用违约互换（CDS）的信用衍生产品，与此同时，信用衍生品成为万众瞩目的焦点。然而不可否认的是,信用衍生品依然是金融市场风险管理与控制不可或缺的工具。信用衍生品在中国市场的推出也是大势所趋。2011年11月5日，首批信用风险缓释合约的上线交易，标志着我国金融市场特别是金融衍生产品市场步入新的发展阶段。因此,深入地研究CDS交易对手风险行为机制,了解它的正反两面,对正确使用CDS具有重要意义。

交易对手风险是指交易对手不履约的风险，自从2008年金融危机爆发，人们开始重新评估交易对手风险，Navneet Arora、Priyank Gandhi、Francis A.Longstaff(2012)认为至少有三个因素导致了交易对手在交易中遭受损失。

、参考资料意外违约，导致卖方财务危机，致使买方收不到赔偿。

、参考资产没有发生违约事件时，CDS交易的一方仍有可能使另一方产生损失。

、即使有抵押担保，交易的一方仍然会因为交易对手的破产而遭受损失。

巴塞尔委员会认为对未结算的证券、商品和外汇交易从交易日开始就会面临交易对手风险，尤其是交易对手信用风险，交易对手信用风险可能与市场风险、流动性风险、法律和操作风险都有联系。章彰（2015）认为，交易对手信用风险主要包括展期风险、一般错向风险和特殊错向风险。

黄焕舟、黄帅、颜欢（2016）总结认为，在一笔CDS交易过程中，信用保护买方向信用保护卖方支付保护费，以换取针对信用参考实体的信用保护，当参考实体发生双方约定的信用事件时，卖方向买方支付一定的金额补偿。故CDS可以视作针对参考实体的信用保险，在风险承担上，CDS卖方是信用风险交易市场的多头，CDS买方是信用风险交易市场的空头，交易双方无需持有参考实体的债务。因此，高苗苗、张孟霞（2015）认为与一般信用衍生产品相比，CDS在交易过程中交易对手风险还容易受到交易对手方评级的影响，评级越低的交易对手违约概率越高。此外，基于交易对手标的的CDS市场的流动性越低，交易对手风险越大。

同样是关于CDS交易对手风险问题，胡国强（2015）认为，现实中CDS的主要风险之一交易对手风险，这是一种特殊的双向信用风险。当卖方存在违约风险时，CDS的买方可能承受双重风险，包括参考资产的违约风险和CDS卖方的违约风险。这种双向风险具有循环扩散效应，使其迅速扩散到其他市场，造成流动性干涸和枯竭，级最终造成关联违约风险。当违约风险迅速扩散时便造成了金融市场的传染风险。郝瑞丽（2011）认为传染风险是一直以来都是困扰着金融市场的主要问题，传染风险是指一个公司违约或者信用降级会导致与其在经济业务等方面有直接关系的公司的状况恶化，甚至破产，它正好可以解释导致市场中违约集聚现象。

从交易双方的角度看，交易对手风险可以分为单边交易对手风险和双边交易对手风险。Hull J, White A.（2001）较早提出交易对手风险将影响CDS估值的观点。胡国强（2015）在此基础上总结认为单边交易对手风险：考虑卖方可能违约，而不考虑买方违约的可能性即假设买方没有违约倾向，即信用完美，仅考虑参考资产和信用保护卖方之间相互关联违约对CDS价格的影响。双边交易对手风险，它是由Brigo和Capponi（2014）率先提出的，指同时考虑买方和卖方违约可能性，参考实体和CDS买卖双方都具有不同程度的违约倾向。

针对以上CDS交易对手风险，可以从交易方、中央对手方、国家监管三个角度提出相应的防范对策。