摘 要

房地产企业近年来发展迅速，所需要的资金也越来越庞大。 IPO 核准制上市对企业的要求比较高，过程繁杂，让很多企业都望而却步。然而，上市是企业获得资金的重要路径，而借壳上市以其便利，手续简略，成本低廉的特点赢得了资本市场的青睐。

本文以绿地集团借壳金丰投资上市为研究对象，深度剖析借壳上市这一行为的特点。

首先收集国内外对借壳上市研究的成果，并加以分析，整理出本文需要借鉴的部分；其次以企业借壳上市的内涵、理论和模式为理论基础，来分析绿地集团成功借壳金丰投资的案例；然后通过实证研究，采用绩效分析法和对比研究法来分析绿地集团绩效的变化；最后从这个过程中得到经验和启示：要根据公司的具体情况选择合适的壳资源；借壳上市后，公司的相关整合问题以及绩效发展要得到重视。本文以借壳上市的基本内涵为出发点，来分析绿地集团借壳上市的案例以及上市后的影响和绩效。

关键词：绿地集团、借壳上市、绩效分析

Abstract

Real estate enterprises developed rapidly in recent years, they require increasingly large funds. Due to high expectations for the IPO approval system for companies listed, and the process is complex, so many enterprises are prohibitive. However, the listing is an important approach to corporate finance, backdoor listing wins the favor of the capital markets for its convenience, simple procedures and low cost.

This paper is based on the Greenland group backdoor Jinfeng Ivestment Corporation and takes deep analysis on the typical cases. First of all, collect the situation at home and abroad,find out reference this paper needs; next elaborate the enterprise concepts, theories and models of backdoor listing; then take deep analysis risks and effects on the Greenland group successfully backdoors Jinfeng investment; finally gain experience and inspiration from the process. First of all this paper accounts transactions in the case of the basic situation and motivations in Greenland group backdoor listing. Then analyses financial effects of the Greenland group after backdoor listing. Finally, come to the the enlightenment and the successful experience of Greenland group backdoor listing: select the appropriate resources and pay attention to the related integrate issues of backdoor. This paper take the study of backdoor listing as a starting point, to analyze the Greenland group’s effects and performances after backdoor listing.

Keywords: Greenland group, backdoor listing, performance analysis

目录

摘要 i

Abstract ii

第1章 绪论 1

1.1研究目的与研究意义 1

1.2国内外研究动态 1

1.2.1国外研究现状 2

1.2.2国内研究现状 2

1.3研究方法与研究思路 3

第2章 借壳上市的内涵和模式 4

2.1 借壳上市的内涵 4

2.1.1借壳上市的内涵 4

2.1.2壳资源的选择 4

2.2借壳上市的效率理论 4

2.3借壳上市的模式 5

第3章 案例概况 6

3.1 买壳方绿地集团概况 6

3.2 卖壳方金丰投资概况 8

3.3借壳上市的风险分析 9

第4章 绿地集团借壳上市的效果评价 9

4.1绿地集团借壳上市的影响和效应分析 10

4.1.1 对上市公司的影响 10

4.1.2 对公司治理结构的影响 10

4.1.3 对公司再融资的影响 10

4.2绿地集团借壳上市后绩效评价 10

4.2.1 偿债能力分析 11

4.2.2 盈利能力分析 13

4.2.3 营运能力分析 14

4.2.4 发展能力分析 15

第5章 结论与不足 16

5.1研究结论 16

5.2研究不足 17

参考文献 18

致谢 19

第1章 绪论

1.1研究目的与研究意义

近年来，我国企业取得上市地位的途径一般有两种,即初次公开发行股票并上市和借壳上市。伴随着我国国民经济的不断发展、经营理念的不断完善以及管理经验的不断积累,优秀的企业开始大批地出现。但是由于法律、体制、规模、组织结构以及经营形式等一些方面原因,这些企业虽然业绩良好,拥有先进的技术,未来的发展潜力巨大，但仍然很难以达到直接上市的要求，获得直接上市的资格。特别是,目前我国实行的还是上市核准制度，这对公司上市的要求标准更高，很多业绩优良的公司不得已另寻良策。分析近几年来直接上市的情况，国内外的直接上市市场空间狭小，供不应求。近几年，我国有很多的优秀新型企业在海外上市，但是这种在海外直接上市的方式依旧困难重重，因为企业不仅要考虑到融资的成本还要分析不同环境下的区域差异、文化差异、消费差异以及价值观差异。所以说如果企业选择在境外上市，那么它需要考虑的因素更多更复杂。在这种大背景下,借壳上市作为扩大资本的重要方式,被越来越多的企业所追捧。借壳上市是指企业选择一家目标公司，然后通过反向收购，资产置换等方式，将自己的资产注入到目标公司来达到上市的目的。这样做既达到了上市融资的目的，又降低了上市成本，缩短了上市时间。并且通过将自己的优质资产注入上市公司的 同时也置换出了上市公司的不良资产，达到了互惠共赢的目标。提高了经济社会稀缺资源的优化配置。

借壳上市有助于解决我国的大部分优秀中小企业上市难的问题。近年来，我国的房地产业取得了迅猛的发展，可以说是我国经济的重要支柱，对我国的整体经济以及资本市场的健全程度影响颇大。不过，房地产行业对资金的需求量巨大，一旦某个出现资金链问题，那么它就面临着倒闭的风险，所以越来越多的房地产企业纷纷选择上市融资这条道路，本文通过对绿地集团借壳上市分析与研究，总结出借壳上市前后应当注意的问题。

1.2国内外研究动态

借壳上市是并购的一种特殊方式。目前，国内外学者对于借壳上市的研究相对于资产重组来说并不是那么丰富，但是二者又有很强的关联性。国内的学者，对于借壳上市的研究主要集中在理论和案例研究方面。随着我国金融制度的不断完善，借壳上市的行为不断地涌现，所以对借壳上市的研究也越来越多。相比较而言，国外对于借壳上市的研究就比较多。因为借壳上市属于资产重组的一种，所以本文借鉴当前的资产并购理论，来分析绿地集团借壳上市特点。

1.2.1国外研究现状

国外的学者对借壳上市的研究主要集中在理论研究以及绩效研究上面，借壳上市属于并购的一种特殊方式，在资本市场上会经常发生借壳上市，但是国外对借壳上市的研究并不像研究资产重组那么丰富，不过两者在一定程度上是相关联的，研究借壳上市可以借鉴资产重组。借壳上市在资本市场上很常见，但是国外的很多研究都将其归结为并购重组。