1.研究目的及意义：

随着我国证券市场的日益发展，显然我国的证券交易规则会越来越复杂。在
不久的将来，中国证券市场上将会有更多的金融衍生产品出现，机构投资者的数
量会占据主体地位，个人投资者会大大减少，证券市场的投机行为也会减少，大
盘也会越来越稳定。现在股权改革已经实施，很多限售股也开始流通，再加上规
章制度的进一步完善，我国的证券市场越来越完善。在这样的大前提下，发展适
合我国证券市场的投资理论，以便为我国证券市场的健康发展提供指导，就显得
尤为重要。CAPM资产定价机制作为现代金融理论的三大基石之一， 我们应该批判性吸收该模型丰富的理论价值，促进和完善CAPM资产定价机制在我国融入国际金融化进程中的引导性作用。

本文通过20支A股市场上的黄金概念股对CAPM进行有效性检验，为投资者更好的理解我国股市的价格行为以及更为有效的制定符合投资者的投资策略方案提供指导。随着我国证券市场的不断发展壮大和日益规范完善，CAPM模型理论对我国证券市场的指导意义将会越来越重大。

国外研究现状：

资本资产定价模型起源于马柯维茨(Harry Markowtitz)的资产组合理论。现代金融学的一个巨大突破就是马柯维茨于 1952 年发表的《投资组合的选择》，这篇文章首次提出了对投资进行整体管理的概念，并确定了最小方差资产组合集合的思想和方法，它标志着现代投资分析理论的诞生。

夏普（ sharpe）第一次对系统风险和股票收益之间的关系进行了研究。他选择的时间段为 1953 年到 1964 年，选取美国 34 个共同基金作为样本，对基金的年收益率和年收益率的标准差进行回归，得出了收益与风险的关系是近似线性的结论。

20 世纪 70 年代以来，西方学者做得大量实证检验都是支持 CAPM 的。检验结果表明 CAPM 在西方成熟的股票市场是适用的，贝塔值与平均收益率也是呈明显的正相关。
20 世纪 80 年代以后，西方很多学者都通过实证研究对 CAPM 的有效性提出了质疑。多数实证结果都不支持 CAPM。

Clare, Priestly 和 Thomas(1998)用英国股票市场的数据对 CAPM 模型在英国市场的有效性进行了实证检验，结果表明英国股市的截面平均收益与贝塔正
相关，这显然证明 CAPM 模型在英国股市是有效的。