目的及意义：

随着产业升级脚步的加快，近年来我国互联网行业突飞猛进，已经成为拉动我国现代经济的一个亮点。据统计分析，截至2016年底我国境内外上市的互联网企业数量已达91家，总市值5.4万亿人民币，行业市场前景依旧广阔。与此同时，我国资本市场对互联网企业支持力度的提升已上升到国家层面。早在2015年，国务院就在出台的文件中提出加大对金融服务的支持；2017年1月13日，深交所在第三届理事会第48次会议上正式强调将重点推进深化创业板改革，以支持优秀的新型企业在创业板上市。在此背景下，我国互联网企业并购、重组、上市等资本运作活动日益频繁。因此不管是对投资者，还是对企业经营者来说，如何更为准确的评估互联网企业价值已成为一个十分重要的议题。

互联网企业的发展具有高风险、高不确定性及高创新性等特征，而传统的企业估值方法都建立在公司稳定可比的基础上，忽视了现实中对投资时机的选择。因此，本文引入了更适用于评估互联网等高科技技术企业价值的实物期权理论，运用合理调整的连续实物期权模型对选取的有代表性的我国互联网企业进行价值评估，并对重要影响因素进行敏感性分析，旨在丰富我国实物期权模型的应用成果，并以期为相关投资者、互联网企业经营管理者提供更加合理的投资决策及经营管理依据，有助于企业及资本市场健康发展。

国外研究现状：

1、理论层面

1977年，Stewart Myers首次将金融期权的思想运用于实物资产定价，最早提出了实物期权的概念。此后学者研究出了B-S模型、二叉树模型和蒙特卡洛模拟三大模型体系。

1973年，Merton对B-S模型进行了扩展，引入红利支付并提出B-S-M模型； Geske(1979) 在B-S模型的基础上首先研究了组合期权定价问题，适用于多阶段投资项目的投资决策；之后Carr(1988)修正了该复合期权定价模型，提出复合交换期权的概念，建立了一个具有随机执行价格的复合期权定价模型；Myers、Majd(1990)通过建立一个美式卖出期权模型，研究了具有放弃权投资项目的投资机会价值，提出放弃期权的评价方法。

在二叉树模型扩展方面。1986年，Boyle提出了三叉树模型。Madan，Milne和Shefrin (1989)又将其推广到多叉树模型，同时提出该模型中存在的缺陷。1993年，Trigeorgis推出了复合交互期权的定价方法，通过研究证明实物期权间存在相互作用，不具有价值可加性；在蒙特卡罗模拟方法的扩展上，1993年，Tilley首次利用蒙特卡罗模拟法估计美式期权提前执行期权决策的合理性。1997年，Broadie、Glasserman引入超均匀分布序列，推出更适用于复杂的衍生金融工具定价的准蒙特卡洛模拟方法。2001年，Longstaff、schwartz又提出最小二乘蒙特卡罗模拟法，是模拟法研究实物期权问题上的突破性进展。

2、应用层面

实物期权的实证研究最初主要集中于自然资源和不动产开发。近年随着世界新经济热潮的兴起，实物期权开始应用于新经济领域。Benaroch、Kauffman (1999,2000)首次将B-S模型应用于一个真实的IT商业案例，研究了IT领域的实物期权。Boer (2000 )利用实物期权模型对技术项目进行了估值，并强调区分市场风险和特别风险的重要性等等。