摘 要

中小企业挂牌上市后，股份价值及流动性得到提升、公司治理及信息披露得到完善，股权质押融资作为一种较为灵活的融资方式，对其具有较强的适用性，能拓宽中小企业挂牌后的融资渠道，补充新三板市场的融资功能。但是中小企业板市场交易量小、流动性较弱、直接融资规模较小等问题一直制约着它的融资功能。本文通过分析中小企业股权融资的现状，分析出中小企业股权质押融资过程中可能出现的各种风险并进行成因分析，构建风险评价模型并进行实证分析，根据计算结果深入分析问题产生的原因。最后提出中小企业股权质押融资贷款风险的防范措施，力图为国内中小企业寻求更多融资途径、解决融资难题提供借鉴和参考，同时对完善股权质押融资市场的功能及效率提供新思路。

关键词：中小企业；股权质押融资；风险价值

Abstract

Small and medium enterprises listed, the stock value and liquidity, improve corporate governance and information disclosure has been improved, so the equity pledge financing as a more flexible way of financing, and has strong applicability to the small and medium-sized enterprises, can broaden the financing channels of listing, the new three board market financing function. However, the small and medium-sized enterprise board market transaction volume is small, the liquidity is weak, the direct financing scale is small and so on. In this paper, through the analysis of small and medium enterprises equity pledge financing situation, analyzes the risks that may occur in the financing process of SME equity and analyzes the causes, analyzes the causes and causes of the problems.Finally,the small and medium-sized enterprise equity financing pledge loan risk prevention measures. This paper tries to provide some reference and reference for domestic small and medium-sized enterprises to seek more financing ways and solve financing problems.

Key Words：Small and medium-sized enterprises；Equity pledge financing；Value at Risk

目 录

第1章 绪论 1

1.1 研究背景及意义 1

1.1.1 研究背景 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 研究现状 2

1.2.1 国外研究现状 2

1.2.2 国内研究现状 2

1.2.3 研究现状述评 3

1.3 研究内容及方法 4

1.3.1 研究内容 4

1.3.2 研究方法 4

第2章 中小企业股权融资相关理论 6

2.1 企业现代融资理论 6

2.2 新融资理论 6

2.3 VAR风险价值 7

第3章 我国中小企业股权质押融资风险特征分析 9

3.1 中小企业股权质押融资现状分析 9

3.1.1 中小企业股权融资主体分析 9

3.1.2 融资渠道分析 10

3.1.3 中小企业股权质押融资的发展现状 11

3.2 中小企业股权融资风险动因分析 12

3.2.1 外部环境因素 12

3.2.2 内部环境因素 13

3.3 中小企企业股权质押融资风险因素分析 15

3.3.1 股权质押融资的市场风险 15

3.3.2 股权质押融资的诚信危机 16

3.3.3 股权质押融资的处置风险 16

3.3.4 股权质押融资的法律风险 16

第4章 中小企业股权质押融资风险评价模型 17

4.1 模型构建思路 17

4.2 变量定义与模型构建 17

4.2.1 股票收益率计算 17

4.2.2 收益波动率计算 18

4.2.3 VaR值计算 18

4.2.4 质押率计算 18

4.3 实证分析 19

4.3.1 样本选取及数据来源 19

4.3.2 样本计算结果分析 19

4.4 中小企业股权质押融资贷款风险的对策建议 21

4.4.1 加强贷款中对质押股权的审查 21

4.4.2 加强对股权出质公司的监督 21

4.4.3 完善股权质押相关配套制度 21

4.4.4 建立和完善非上市公司股权转让体系 21

第5章 结论与展望 22

5.1 结论 22

5.2 展望 22

参考文献 23

致 谢 24

附 录 25

第1章 绪论

1.1 研究背景及意义

1.1.1 研究背景

随着我国宏观经济下行压力增大，资本市场上的资金流动性不足，我国公司越来越难融到资，并且融资的成本也越来越高。股权质押这一新兴的融资手段在这一经济背景下受到了大股东的关注。

究其原因，一是对于商业银行、担保公司等金融机构来说，股权易转让、交易成本低、操作简便等优势，致使其很乐意接受股权这种担保品，实现风险管控。二是对于股权所有者来说，相比股权转让获取资金，股权质押融资不但能获取所需的资金，而且被质押的股权仍享有我国《担保法》、《物权法》等相关法律所赋予的权利，包括投票权等等。尤其对于公司的大股东来说，质押股权并不会影响其自身对公司的控制权，仍保留股权被质押公司的经营权和决策权。

在目前全球性经济下滑的局势下，股权质押对中小企业融资及以后经济的复原和发展都有着非常重要的作用。然而，由于股权这种资产不具有物质承载性和切实占有性，较固定资产抵押和第三方担保等形式而言，债权人往往面临较大的风险，从而制约着这种融资方式的进一步发展^[14]。因此，如何合理控制和防范这些风险，成为股权质押业务能否健康发展的关键。

1.1.2 研究意义