摘 要

企业并购是我国市场经济发展的要求，并购可以让企业迅速实现规模扩张，整合资源，但与此同时，并购融资也会给企业带来巨大的融资风险，因此并购融资风险管理的研究也就非常必要。

本文首先采用理论研究法，从并购理论的阐述入手，对企业并购融资渠道与方式进行了归纳，对并购融资风险进行了界定，进而探究了并购融资风险的影响因素。通过企业并购融资风险的识别、评估和控制，实现并购融资风险管理。采用定性分析与定量分析相结合的方法对并购融资风险进行识别，利用单因素模型和多因素模型对风险进行评估，并由此提出风险控制措施。

其次通过选取双汇并购史密斯菲尔德作为研究案例，将相关理论进行了具体应用。利用定性与定量方法识别双汇的融资风险，结合单因素模型与F分数模型评估风险水平，通过分析双汇的风险控制措施总结并购融资经验。

关键词：并购融资；并购融资风险；风险管理

Abstract

Mamp;A is the command of the development of China's market economy. Mamp;A can allow enterprises to achieve rapid expansion and integration of resources. But at the same time, the financing also brings huge risk to the enterprise. So the research of Mamp;A financing risk management is very necessary.

Firstly, this dissertation used theory research method, starting from the theory of mergers and acquisitions, summarized mergers and acquisitions financing channels and methods, made clear definition of the financing risk, and then explored the influence factors of financing risk. Through mergers and acquisitions financing risk identification, assessment and control, the mergers and acquisitions financing risk management was achieved. The risks of Mamp;A were identified by qualitative analysis and quantitative analysis. The risks were evaluated by using single factor model and F score model, and risk control measures were proposed.

Secondly, through the case study of Shuanghui merged Smithfield, the relevant theories were applied in detail. The qualitative and quantitative methods were used to identify the financing risk of Shuanghui. The single factor model and F score model were combined to assess the risk. Through the analysis of the risk control measures of Shuanghui, the experience of Mamp;A financing was concluded.

KeyWords: Mamp;A financing; Mamp;A financing risk; Risk management

目 录

摘 要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究背景和意义 1

1.2国内外研究现状 2

1.3研究方法与内容 4

第2章 并购融资风险管理基础理论概述 5

2.1企业并购基本理论 5

2.2企业并购融资渠道与方式 7

2.3并购融资风险界定及影响因素 8

第3章 企业并购融资风险管理过程 10

3.1并购融资风险识别 10

3.2并购融资风险评估 11

3.3并购融资风险控制 13

第4章 双汇收购史密斯菲尔德案例 16

4.1 案例介绍 16

4.2双汇并购融资风险识别 20

4.3双汇并购融资风险评估 22

4.4双汇并购融资风险控制 27

第5章 结论与展望 30

5.1 研究结论 30

5.2 研究不足与展望 30

参考文献 31

致谢 33

第1章 绪论

1.1 研究背景和意义

企业并购已经有100多年的历史了，20世纪90年代以来，企业并购达到了第五次高潮。作为企业追求利润的一种方式，并购在我国发生的越来越频繁。根据中国报告大厅网站2017年1月调查显示，从2011年到2015年，宣布交易的并购案例的数量从5111件增长到11715件，尽管2016年有所回落，仍然有8380件。交易金额也在逐年增长，2015年达到峰值7894.4亿美元。根据wind数据库统计的显示,如图1.1，从2012年到2016年我国并购交易的数量和金额急剧增长，尤其是在2014年，同比增长了增长67.47%。

图1.1 2012-2016年我国并购交易金额与数量

资料来源：Wind数据库

随着交易金额日趋庞大，交易跨越地区国界，现代企业并购单纯依靠企业自有资金进行的已经不再可行，企业在并购中介机构（例如投资银行）的帮助下，更多借助外部融资的手段。尽管并购可以让企业在经营和管理上达到协同效应，实现产品的多元化，但是并购本身成本高风险大的资本活动，国内外不乏失败的案例。融资作为企业并购过程中至关重要的一步，存在诸多风险。在企业并购的活动中，并购企业是否能在短时间内筹集足够的资金，筹集的方式是否合理，会直接影响企业并购的进程和交易成功与否，还会深刻影响到企业后续整合资源发挥协同效益。因此并购融资风险管理尤为重要，在此背景下，本文拟通过研究企业并购融资风险管理的相关理论，结合近年来交易金额较大的案例，来说明企业应该如何识别、评估和控制并购融资的风险，希望能帮助企业有效的管理并购融资风险，提高企业并购的绩效。

企业并购能为企业带来利润，整合资源，越来受到企业追捧，但与此同时，巨额的融资也会给企业带来巨大的风险，还需要得到我国企业更多的关注。一方面，由于并购活动在我国的出现较晚，始于上世纪80年代，不同于西方发达国家已经有百年的并购活动历史，因此我国关于并购融资风险管理的相关理论的研究起步晚，目前我国关于这一方面的研究还处于整理分析国外相关理论的阶段。并且现存的研究大多集中研究并购的绩效和并购整体的风险，鲜有专门从并购融资这个角度去研究风险的，因此本文弥补了在这方面的理论空缺。