摘 要

基于21世纪的全球经济一体化的局势和中国一带一路的政策号召，越来越多的中国企业开始了全球经营的布局，吸纳资源进行全球范围内的并购。而海航集团作为一个创立20余年的企业，通过境外并购的方式已经初步形成了以香港为国际化发展桥头堡辐射五大洲，涉及航空、物流、金融、酒店等各行业国际化布局，因此本文以海航集团作为对象进行案例分析。

本文对海航集团的案例分析，试图基于多元化经营的视角分析其跨国并购的动因及影响并购进程的因素，并分析其融资模式以识别出其在并购中易出现的风险，以此探讨其应对风险的决策方式。最后本文得出相关结论和建议，对未来我国企业进行跨国并购的活动中选择合适的并购项目有借鉴作用。

论文主要研究海航集团的并购动机、影响并购进程的因素和并购活动中存在的风险及应对措施。研究结果表明：海航集团的并购动机有三个方面，其一是单一产业链的经营风险高，其二是非国有性质不适合航空业发展，其三是产业链的协同作用能提高企业的效益达到最大化。影响并购进程的因素分内外两个部分，其一是企业内部的资金运用和管理团队的建设，其二是企业对被并购公司的选择。而在并购过程中应考虑的风险包括并购前的项目选择风险，并购中的资本金维持风险和并购后的整合重组风险。另外海航应对并购风险时做了以下决策：首先严格选择产业链上的企业作为标的公司，其次运用严格的财务管理模式，长融短投产融结合的方式调配资金，最后运用专业的管理团队来进行并购后的重组。依次得出结论为其他公司所借鉴。

关键词：海航集团；多元化经营；跨国并购；动因及影响因素；并购风险及规避方式

Abstract

In this text, we make a detailed case study on HNA Group, try to analyze the driving force of cross-border mergers and acquisitions based on its diversification, and the factors affecting the process of merger and acquisition, and analysis its financing mode in the frequent risk in merger and acquisition and discuss the way to deal with risk decisions. We hope that the conclusion can be not only useful for the choice of merger and acquisition projects in the future of transnational mergers and acquisitions of Chinese enterprises, but also in the model of cross-border merger and acquisition financing is of reference significance.The paper mainly studies the acquisition motive of HNA Group, the factors affecting the acquisition process, and the risks and countermeasures to be considered in the merger and acquisition activities.

The results show that the merger and acquisition motives have three aspects of HNA Group, a single industry chain management risk is extremely high, the domestic industry were not favorable to the development of non-state-owned nature of the HNA, the synergy of the industrial chain can improve the maximum benefit of the enterprise. The factors that affect the process of merger and acquisition are divided into two parts like inside and outside parts, one is internal capital operation and the problem of talented person in management teams, the other is external options for mergers and acquisitions. And the risks that we should considered in the process of merger and acquisition include the selections before merger and acquisition, the capital maintenance in mergers and acquisitions, consolidation after merger and acquisition.

This paper’s features: this paper is a case study that is closely related to the current global market environment, HNA's acquisition is a miracle of a private enterprise, and it also has implications for the expansion of private companies in the future.

Key Words：HNA Group；Cross-border Mergers and Acquisitions；Motivation; Affecting Factors Risk

目 录

第1章 绪论 1

1.1 研究的目的及意义 1

1.2国内外研究现状 2

1.3 研究内容与研究方法 4

第2章多元化经营的跨国并购的理论基础 5

2.1 跨国并购相关概念 5

2.2 并购的动因理论 6

2.3 影响并购进程的因素 7

第3章 海航集团多元化经营的并购动因及影响因素分析 9

3.1 海航集团背景简介 9

3.2海航集团的并购事件案例分析 10

3.3海航集团的并购模式 11

3.4 海航集团的多元化并购动因分析 12

3.5并购中影响海南航空多元化经营的影响因素 13

第4章 基于多元化经营的海航集团跨国并购风险 16

4.1基于多元化经营的海航集团跨国并购风险分析 16

4.2基于多元化经营的海航跨国并购的风险规避决策 18

第5章 海南航空并购案例对中国企业跨国并购的启示 21

5.1 我国企业并购中易出现的风险问题 21

5.2 我国企业并购的风险防范 21

5.3成果及结论 21

参考文献 23

致 谢 24

第1章 绪论

1.1 研究的目的及意义

自19世纪末以来，以美国为代表的西方国家，已经出现第五次较大规模的企业并购浪潮，而且此次从20世纪90年代以来的第五次并购浪潮仍在持续不断的高涨进行之中。而以我国为首的新兴产业国家也正在这次并购浪潮中，通过联合重组、扩大规模、协同效应，加强整体实力，抓住机遇迎接激烈的竞争。据清科研究中心统计，从并购数量和并购金额两个方面来看。我国2016年合计完成并购案例3105起，同比增长15.3%，其中披露金额的案例数为2469起，共涉及交易金额18,435.53亿元，同比增长76.6%，平均并购金额7.47亿元。其中完成海外并购案例237起，较2015年同比增加15起，增幅为6.8%，案例数占所有类型并购总案例数的比例为7.6%；本年度披露金额的海外并购案例共187起，涉及交易金额5230.21亿元，并购金额较2015年年度同比剧增170%。其交易量和交易金额都创历史新高。

可以发现随着经济全球化和世界经济一体化趋势的不断增强，跨国并购是扩大企业规模，增强企业协同作用，降低成本的重要手段。越来越多的企业开始了大规模的并购，但是由于并购的目的性不明确，或没做好并购后的重组等原因，我国跨国并购的失败率也较高。因此本文选择海航集团为目标公司来分析其多元化经营下的跨国并购。本文以海航集团海外并购为背景，探究多元化经营背景下并购进程中其并购动机以及影响因素，分析其并购融资模式，总结并购中的风险，最后总结出适合我国企业多元化经营中并购的风险规避方式。