摘 要

本文选取了农业上市公司之一的亚盛集团作为研究对象，在其2016年至2019年间公布的财务报告数据的基础上，依据经济增加值理论和国资委经济增加值考核细则调整该项指标涉及到的主要会计项目，从而计算出亚盛集团的经济增加值。然后同企业的传统财务绩效指标结合起来进行对比分析，研究了企业目前的财务状况。研究结果显示：亚盛集团2016、2017、2018、2019年这四年的经济增加值均小于0，没有为股东创造出新的财富，盈利情况与传统财务绩效指标的评价不符。本次研究为亚盛集团提供了新的方法来评价自身的财务绩效，有助于企业的可持续发展，同时也希望可以促进经济增加值业绩考核在其他农业企业中的应用。

关键词：财务绩效；经济增加值；农业上市公司

Abstract

Yasheng group, one of the listed agricultural companies, is selected as the research object in this paper. On the basis of the financial report data published from 2016 to 2019, the main accounting items involved in this index are adjusted according to the economic added value theory and the detailed rules of SASAC for economic added value assessment, so as to calculate the economic added value of Yasheng group. Then, it combines with the traditional financial performance indicators of the enterprise to carry out comparative analysis, and studies the current financial situation of the enterprise. The research results show that the economic added value of Yasheng group in 2016, 2017, 2018 and 2019 is less than 0, which does not create new wealth for shareholders, and the profitability is not consistent with the evaluation of traditional financial performance indicators. This study provides a new method for Yasheng group to evaluate its financial performance, which is conducive to the sustainable development of the enterprise, and also hopes to promote the application of EVA performance appraisal in other agricultural enterprises.

Key Words：financial performance；economic value added；agricultural listed company

目 录

第一章 绪论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究意义 1

1.3 文献综述 1

1.3.1 国外研究现状 1

1.3.2 国内研究现状 2

1.3.3 国内外研究评述 3

1.4 研究内容与方法 3

1.4.1 研究内容 3

1.4.2 研究方法 4

1.4.3 技术路线图 5

第二章 EVA相关理论 6

2.1 委托代理理论 6

2.2 EVA的相关概念 6

2.2.1 经济利润 6

2.2.2 剩余收益 6

2.2.3 经济增加值 6

2.3 EVA的计算方法 7

2.3.1 理论式经济增加值 7

2.3.2 中国式经济增加值 7

2.4 EVA相较于传统财务绩效指标的优势 7

2.4.1 更加真实地反映了经营业绩 7

2.4.2 减少了会计信息失真的影响 8

2.4.3 更加重视企业的长远发展 8

第三章 EVA考核在亚盛集团财务绩效评价中的应用 9

3.1 亚盛集团基本情况 9

3.2 亚盛集团传统财务绩效指标分析 9

3.2.1 盈利能力分析 9

3.2.2 偿债能力分析 10

3.2.3 营运能力分析 11

3.2.4 发展能力分析 12

3.3 基于EVA的主要会计项目调整 13

3.3.1 税后净营业利润的调整 13

3.3.2 投入资本的调整 14

3.3.3 加权平均资本成本的确定 14

3.4 亚盛集团EVA指标计算 16

3.4.1 计算税后净利润 16

3.4.2 计算调整后资本 16

3.4.3 计算加权平均资本成本 17

3.4.4 计算经济增加值 18

3.5 亚盛集团基于EVA的财务绩效评价分析 18

3.5.1 EVA与净利润的对比分析 18

3.5.2 EVA率与净资产收益率的对比分析 19

第四章 基于EVA提高亚盛集团财务绩效的建议 20

4.1 将EVA引入企业的财务绩效评价体系 20

4.2 提高企业的盈利能力 20

4.3 优化企业的资本结构 20

第五章 结论 21

参考文献 22

致 谢 24

第一章 绪论

1.1 研究背景

随着中国工业化进程的不断加快，工业经济早已取代农业经济成为我国国民生产总值的绝对贡献者。但是农业和农村的发展问题仍旧是每年中央一号文件的关注重点。针对这些问题，国家近年来不断研究，出台了一系列的政策措施，其中就包括大力扶持农业产业化龙头企业。农业产业化是我国在建设现代农业初期阶段迈出的关键一步，而龙头企业作为农业产业化的领头羊，肩负着带领农户走向市场、促进农村经济发展的重任。可以说，这些龙头企业，尤其是已经上市的龙头企业的发展状况关系到整个农业领域的经济建设情况。不过，到目前为止，我国大部分的农业企业还在使用传统财务绩效指标对自身的经营业绩进行评估，难以正确认识到企业经营管理中存在的某些问题，使得企业的发展受到了限制。

经济增加值是美国思腾思特管理咨询公司在上世纪八十年代为了克服传统会计指标的缺陷提出的一种全新的绩效考核评价工具，并于2001年带入中国。不过由于当时市场条件的限制，经济增加值没能在我国流行起来。直到2006年，国资委在年末颁布的暂行办法中首次提到并鼓励中央企业使用经济增加值指标进行年度经营业绩考核；更在2010年，直接将该指标纳入了考核范围且占比颇重。由此可见，国家开始引导中央企业关注重视自身的资本利用效率以及价值创造能力，停止因传统绩效考核导致的盲目的资产规模扩张行为。

1.2 研究意义

基于经济增加值的财务绩效评价可以帮助亚盛集团的管理者们从股东的角度出发重新审视企业的经营状况和盈利能力，也为他们提供了新的指标来判断那些正在进行或者考虑中的项目是否真的能为公司创造财富，从而作出正确的决策，提升企业价值或者及时止损，以保障企业的长期稳定发展。同时，这次研究的过程及结果也能给其他农业上市公司和龙头企业在应用经济增加值业绩考核时当作一个参考，去探索更加科学有效的评价自身财务绩效的方法，促进整个农业产业的经济发展。

1.3 文献综述

1.3.1 国外研究现状

最早开始对经济增加值进行深入研究的是美国的思腾思特管理咨询公司。它不仅明确提出了经济增加值的概念，而且继续探讨了更多相关的理论研究内容，包括经济增加值调整的理论与实务、经济增加值经营业绩评价指标、经济增加值管理系统等等^[1]。而随着思腾思特公司的推广，经济增加值也逐渐引起了众多西方学者的关注。他们开始在企业价值管理的各个方面进行经济增加值的研究，内容涵盖了经济增加值的优越性和局限性分析、经济增加值业绩评价在实际中的应用、经济增加值薪酬体系的设计、经济增加值与其他管理工具的结合等。

2015年，Salaga Jakub等人在研究中结合捷克斯洛伐克的公司特点以及会计法规提出了在该国计算经济增加值指标的可能方法之一^[2]。2018年，Surtikanti和Dean Subhan Saleh在对印尼151家制造业公司的财务数据进行计算分析后证明企业可以在一定时期内用其创造出来的经济增加值的大小来衡量企业的经营业绩，它对企业整体的影响非常重要，应该在制定战略时考虑到该指标^[3]。2019年，Akhmad Fahmi Ridwan等人运用经济增加值法对刚完成重组的印尼阿萨汉铝业公司进行财务绩效分析，认为企业的重组成效还可以进一步加大^[4]。同年，Bennett Stewart在对3000家上市公司的分析中发现经济增加值对企业价值变化的解释几乎比息税折旧摊销前利润高出20%，他认为经济增加值能够为管理者和投资者提供更清晰的杠杆信息，而这些杠杆信息推动着公司业绩并决定内在市场价值^[5]。