摘 要

对现代企业而言，投资活动至关重要。内部控制作为内部动力，与行业竞争一同成为影响企业投资效率的重要因素。内部控制使得企业内部环境建设有了标杆，更多的企业愿意在内部控制上投入成本以获取更高效益。行业竞争使企业面临不确定的外部环境，给企业努力建设内部环境以度过难关的动力，同时行业竞争的存在使市场中的信息变得更加透明，减少了信息不对称，从而提高企业投资效率。

本文首先梳理了与本文相关的国内外文献，阐述了关于本文核心观点的各类学者的结论；其次依托相关理论基础，提出相关研究假设；然后把2014-2018年A股的1655家公司列为研究对象，定义关键变量，并在用于度量企业投资效率的Richardson模型基础上构建本文模型，通过多元回归分析，进行内部控制、行业竞争对企业投资效率的影响研究，并进一步通过分组回归检验行业竞争对内部控制和企业投资效率关系的调节作用。

结果表明：（1）内部控制的有效性与企业投资效率存在显著的正相关关系；（2）行业竞争程度越激烈，企业投资效率越高；（3）与处于低程度行业竞争中的企业相比，高程度行业竞争下，内部控制对企业投资效率的正效应更显著。在结尾，本文根据结论从企业和国家两个方面提出相应建议，为希望企业提高投资效率提供一定的思路。本文引入行业竞争作为调节变量，研究内部控制与企业投资效率的关系，肯定了内部控制和行业竞争对企业投资效率的正效应，补充了相关文献，丰富了企业投资效率影响因素的研究。

关键词：内部控制；行业竞争；投资效率

Abstract

Investment activity is a vital factor for the existence and development of modern companies. As an internal power, internal control, together with industry competition, have become considerable reasons affecting the investment efficiency of establishments. Internal control makes the internal environment construction of enterprises have a benchmark, more enterprises are willing to invest in internal control costs to obtain higher efficiency. The industry competition makes enterprises face the uncertain external environment, which gives enterprises the power to strive to build the internal environment to overcome difficulties. At the same time, the existence of industry competition makes the information in the market more transparent, reduces the information asymmetry, and improves the investment efficiency of enterprises.

Firstly, this paper reviews the literature related to this paper, and expounds the conclusions of various scholars on the core points of this paper; secondly, on account of the relevant theoretical basis, this paper offers relevant hypotheses; Then 1655 A-share companies in 2014-2018 are listed as the objects of observation, defines key variables. And constructs this model on the basis of Richardson model for measuring the investment efficiency of enterprises. Through multiple regression, analysis the influence of internal control and industry competition on the investment efficiency. And the Moderating effect of industry competition on internal control and investment efficiency is further studied.

The results show that: (1)There is a remarkable positive correlativity between the internal control and investment efficiency; (2)The more competitive the industry is, the higher the investment efficiency is; (3) Compared with the low industry competition, the positive correlation between the internal control and the investment efficiency is more significant in the high industry competition. Finally, according to the conclusion, this paper offers the relative recommendations from the two aspects of enterprises and the state, and provides ideas for enterprises to improve investment efficiency. This paper introduces industry competition as a moderating variable, studies the relationship between internal control and enterprise investment efficiency, affirms the positive effect of internal control and industry competition on enterprise investment efficiency, supplements the relevant literature, and enriches the research on the influencing factors of enterprise investment efficiency.

Keywords：Internal control; Industry competition; Investment efficiency

目录

第1章 绪论 1

1.1 研究目的及意义 1

1.1.1 研究目的 1

1.1.2 研究意义 2

1.2 国内外研究现状 2

1.2.1 内部控制与企业投资效率 2

1.2.2 行业竞争与企业投资效率 3

1.2.3 文献述评 3

1.3 研究内容与研究方法 4

1.3.1 研究内容 4

1.3.2 研究方法 4

第2章 理论基础 6

2.1 概念界定 6

2.1.1 投资效率 6

2.1.2 内部控制 6

2.1.3 行业竞争 7

2.2 相关理论 7

2.2.1 信息不对称理论 7

2.2.2 委托代理理论 7

2.2.3 市场竞争理论 8

2.2.4 企业投资理论 8

第3章 理论分析与研究假设 9

3.1 内部控制与企业投资效率关系的分析与假设 9

3.2 行业竞争与企业投资效率关系的分析与假设 9

3.3 行业竞争对内部控制与企业投资效率调节作用的分析与假设 10

第4章 研究设计 11

4.1 样本来源 11

4.2 变量定义 11

4.2.1 被解释变量 11

4.2.2 解释变量 11

4.2.3 控制变量 12

4.3 模型构建 14

第5章 实证分析 15

5.1 投资效率模型的实证检验 15

5.1.1 描述性统计 15

5.1.2 相关性分析 15

5.1.3 多元回归分析 16

5.2 内部控制和行业竞争对企业投资效率影响的实证研究 17

5.2.1 描述性统计 17

5.2.2 相关性分析 19

5.2.3 多元回归分析 20

5.2.4 稳健性检验 22

第6章 研究结论与建议 23

6.1 研究结论 23

6.2 研究建议 24

6.3 研究不足与展望 25

参考文献 26

致谢 28

第1章 绪论

内部控制是公司内部治理的关键要素，行业竞争程度是企业生存发展的重要外部环境，二者均可能影响企业投资效率。在生存发展的过程中，不少企业做出正确的投资决策，提高投资效率，成为企业先锋，但仍存在少部分企业由于非效率投资陷入资本的泥沼，很难有机会再翻身，从此退出市场。探究企业投资效率的影响因素是当前经济的重要话题。

1.1 研究目的及意义

1.1.1 研究目的

投资活动赋予了企业运用资金进行资源再生的力量，它使企业资本得到有效利用，进一步扩大企业规模和利润，为企业注入源源不断的新生血液以求发展。近年来，中国的经济发展让世界瞩目，越来越多的参与者希望在资本市场实现增值，企业成为其中重要的元素。与私人投资者相比，企业由于规模庞大，其投资决策受多种因素影响，进而导致了不同的投资效率，在某种程度上敲定了企业的生死存亡。同时，企业的盈余为国民经济添砖加瓦，其投资行为又在一定程度上推动全民经济的发展。然而当前企业仍存在着过度投资或投资不足的问题，大型企业管理者可能盲目投资于并不能使股东利益最大化的项目，使投资效率降低，而小型企业则可能由于资金不足而放弃有利的项目投资，这极大制约了企业及经济的稳步前进，因此，研究企业投资效率的影响因素，并进一步找到解决办法势在必行。

内部控制作为公司治理的重要内容，于2008年正式进入中国企业的视野。内部控制的建立健全能够加强对自由现金流的控制，破坏高层管理者腐败的温床，有助于使股东与管理者利益一致，信息同步，进一步提高企业的投资效率。本研究目的之一在于通过实证研究证明企业投资效率是否在一定程度上取决于内部控制，并从该角度出发，提出解决问题的思路。