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1. 研究目的与意义及国内外研究现状

1.1研究目的1.1.1实际背景：制造业是我国支柱产业，对gdp增长和国民经济发展有着重要影响，然而中国制造业民营企业在市场和融资方面都遇到很大问题。我国制造业现有市场逐渐饱和，导致产能和产量趋于过剩；地价、原材料价格、人工成本的逐年上涨，也使我国制造业生产成本快速上升。对此，融资是重要的应对策略，但与此同时，我国民营企业融资难融资贵的问题普遍存在。由于资本市场存在信息不对称问题，金融机构在配给资金时常常对企业产生误判，产生逆向选择问题；另外，由于市场经济和所有制经济的矛盾性，我国市场配置资源的能力被相应减弱，常常出现金融错配问题。在金融错配严重的地区，所有制等级次序是金融机构进行金融供给的首选指标（伦晓波，杨竹莘，李欣，2018），这更加使民营企业不能实现有效融资，难以为继。在市场饱和与融资难的环境下，境外投资对制造业民营企业来说，意味着新的融资机会和新的市场，是一条可行的出路。境外市场投资价格低、市场相对宽广，各要素受市场调配呈现资本化，方便制造业民营企业获取低廉资本和开拓市场。根据安永发布的2018年全年中国海外投资概览显示，我国全行业对外投资1,298.3亿美元，同比增长4.2%，流向制造业的占比为15.6%，显示对外投资结构持续优化。此外，企业的对外投资行为可发挥有效的信息传递效应，减轻金融机构逆向选择问题的影响，或可缓解企业外部融资；并且，根据适合中国国情的helpman修正模型（陈险峰，2014）：生产率较高的企业倾向于进行ofdi，当需要大量外部资金而无法有效融资时，政策可帮助缓解企业流动性约束，使其受益更多。结合当下我国政策对境外投资的支持引导，企业国际化战略对企业的融资和发展或大有助益。以上传递出一个信号：当下，企业的境外投资对融资约束有缓解作用，可促进企业发展。

由于境外投资能够从多种层面为企业减低融资约束、为企业发展带来良好势头，所以，本文通过实证检验，探究制造业民营企业的境外投资能否更有效缓解企业融资约束。

1.2研究意义1.2.1理论意义

我国制造业市场趋于饱和，民营企业面对的融资难问题不断增加，企业境外投资的需求日益增强。当前，学术界不乏对融资约束和企业国际化战略的相关性的研究，但是将境外投资视作影响因素的研究仍然十分少见。本文将着眼于制造业民营企业境外投资这一行为，探究其对企业融资约束的影响，为研究企业国际化战略与融资约束的理论课题做一些补充。同时，研究企业对外投资行为对融资约束的影响，不仅能够为企业融资约束相关学术研究提供新的思路和角度，也能为企业制定缓解融资约束方案提供理论依据。

2. 研究的基本内容

3.1研究假设: 由于资本市场并非理论上的完美市场，金融财务信息的传递渠道不统一、传递内容不充分，常常导致交易双方接收到的信息不对称，容易产生逆向选择问题。根据信息传递理论，市场中的金融机构（如银行、信贷机构）、交易双方（企业和个人）能收集到的信息资料并不全面，难以保证资金流动的安全可靠。因此，市场主体之间常常会因为消息渠道受限而做出错误评估，尤其金融机构在分配资金时会对企业产生做出误判，使企业外部融资受挫，更依赖内部现金，从而产生融资约束问题。同时，考虑到我国的企业所有制问题，在资源有限的情况下，金融机构分配资金时必然受所有制等级次序影响，这又加重了民营企业的外部融资压力。 基于信息传递理论，民营企业的对外直接投资行为作为一种企业经营信号，能够降低企业的信息传递成本，提高企业的识别度，有效获取金融机构的关注。另外，企业的国际化战略在一定程度上能优化企业形象提高声誉，这些无形优势能形成一层隐形担保，或可减少金融机构的误判，提高对企业的信任，起到缓解借贷双方信息不对称、减轻企业外部融资难度的作用。而企业的国际化战略也有助于优化企业投资组合，促进更多科学融资方案的提出，利于企业多样化融资。综上所述，经过对融资约束相关文献的梳理总结，本章将在信息不对称理论的基础上提出研究假设，分析制造业民营企业对外投资与融资约束的相关性,探讨企业对外投资行为是否能够利用其与现金流的关联性帮助企业缓解融资约束。本文因此提出竞争性假设：h1：制造业民营企业的对外投资行为能够显著减低企业的融资约束水平。

h2：制造业民营企业的对外投资行为不能够显著减低企业的融资约束水平。

3.2研究设计3.2.1研究样本和数据来源

本文样本数据来源于csmar国泰安数据库，以我国证监会2012版行业分类—制造业及港股制造业上市公司2012年—2014年的数据为研究样本，剔除st公司和数据缺失的样本之后，共得到有效观测值1440个，使用stata15.0进行数据统计分析。

3. 实施方案、进度安排及预期效果

4.1实行方案首先，通过校内图书馆、中国知网等各种网络平台搜集各种国内外文献资料，通读文献资料和相关期刊书籍，掌握信号传递理论、融资约束相关理论和知识。然后，通过csmar国泰安数据库、高校门户网站、国家智库报告等查询民营企业财务数据和海外直接投资数据资料。接着，通过现金-现金流利敏感模型以及xtreg面板回归等分析方法，探讨海外直接投资对融资约束的影响。

最后，在前期数据及论证的基础上，提出相关建议。

4.2进度2018.11.20-2018.12.29，确定论文方向，完成任务书和开题报告。2019.1.1-2019.1.31，进行外文文献翻译。2019.2.1-2019.2.28，进行数据搜集和整理。2019.3.1-2019.3.31，撰写初稿。2019.4.1-2019.4.30，根据老师的意见对论文进行反复修改和完善。2017.5.1-2017.5.20，定稿，准备答辩。