文 献 综 述

一、研究现状

1、国外研究现状

国外研究现状除了政府机构的相关研究报告外，国外学界专门对国际投资头寸表本身进行研究的文献较为少见，大部分学者都选择从一国对外债权和债务的视角，通过净对外资产来研究国际投资头寸。

Feldstein 和 Horioka(1980)通过研究不同国家的经常账户，发现各国储蓄和投资同向运动的程度决定各国的投资头寸状况。Lane 和 Milesi-Ferretti(2005)提出是国际金融一体化决定不同经济体的债权国和债务国地位。其中一些重要的经济变量会影响一国的投资头寸状况，例如，一国的相对产出水平、公共债券的存量及一些人口统计因素。另外，一国的外部财富及实际利率水平也会影响其对外资产负债的头寸。Teresa L. Cyrus 和 Sheena Starky(2006) 通过检验40个国家1970-1998年的数据发现，投资者保护与经济体的投资头寸存在相关性。通常强烈的股东保护会造成对外负债头寸；而强烈的债权人保护带来对外资产头寸。因此，投资者保护是决定经济体投资头寸状况的重要因素。

2、国内研究现状

由于我国国际投资头寸数据的统计核算起步较晚，加之受我国传统研究习惯的影响，学者在研究国际收支问题时更多注重基于国际收支平衡表的流量分析，而对国际投资头寸的认识程度、重视程度不足。使得与国外国际投资头寸的研究状况相比较，国内关于该领域的研究数量明显匾乏，而且研究相对较为浅显。

许承明(2000)采用Granger检验证明了世界对美元的储备需求和外国对美国的直接投资是导致美国成为净债务国的主要原因，通过建立动态回归模型

分析出美国国际投资头寸逐步恶化的传导机制。许承明(2000，2003)在介绍国际投资头寸相关问题基础之上，探讨了国际投资头寸与国际收支平衡之间的数量关系，并通过对美国及意大利的实证研究来验证两国的经常账户净额对其净国际投资头寸都有显著影响，而资本账户净额对净国际投资头寸的影响程度不明显。刘照龙、王学武(2010)通过建立VAR模型，对美国财政赤字、国际投资头寸以及美元汇率三者之间的关系进行实证分析与检验，结果表明，引起美国国际投资净债务头寸的主要因素是美国财政赤字，并且该指标对美国IIP的影响程度较大，国际投资头寸是美元汇率的格兰杰原因，但对美元汇率的影响程度较小。