美国是全球最大的发达经济体，贸易量占世界贸易总量的五分之一，美国经济与世界经济联系相当紧密。2017年美国对外直接投资额达到5.33万亿美元，吸引外资达到742亿美元。

美元在国际货币体系中占据着霸权地位，在全球经济一体化、金融全球化、以及信用货币以美元为主导的今天，美国的货币政策的调整对国际市场的影响和冲击不容小觑。

2008年随着席卷全球的金融危机爆发，美国经济一度出现负增长，失业率迅速上升。美国为首的发达经济体央行纷纷开始实行量化宽松政策(QE)，让利率下降至零水平。非常规货币政策是在常规货币政策传导机制遭受金融危机冲击断裂后，为应对次贷危机带来的经济形式的变化，美联储所采取的一系列货币政策措施。从2008年11月开始，美国实行了三轮量化宽松货币政策，这使得在2008年之后的两年多的时间里，热钱如洪水般涌入边缘国家，使这些国家的货币开始失控，造成大量的商品价格泡沫，以及世界范围的通胀。

2014年美国经济增长迎来拐点，通过多管齐下的综合治理和短中长期的对外负担转嫁，美国经济增长整体向好发展，经济增长率由上一年的1.5%上升到2.6070。在低利率的宽松货币政策的刺激之下，美国经济增速加快。2015年12月，美联储正式启动加息进程，美国退出量化宽松政策之后，美国三轮QE造成的世界泡沫平衡被破坏，美元升值、产业回流对发展中国家的经济产生巨大的冲击。新兴市场国家资本流动在2008年至2014年间出现了大进大出该对新兴市场国家国内的金融稳定造成了威胁。

2015年12月16号美国十年来第一次加息到2018年之前共加息四次。2018年分别加息4次，新兴市场国家汇市、股市、债市暴跌现象此起彼伏，多个新兴经济体国家本币大幅贬值、股市急剧下跌、债市承压动荡，新兴经济体资本外流压力进一步显现，新兴市场国家纷纷采取多项干预措施应对金融动荡。

本文旨在通过梳理美元加息外溢性研究的国内外文献，以G20新兴市场国家的跨境资本流动为研究对象，采用实证分析方法阐述美元加息对新兴市场国家跨境资本流动产生影响的渠道。在已有研究基础上，本文有两点贡献。

1.在研究对象方面，考察的美元加息调整的时间跨度既包括常规货币政策又包含了非常规货币政策实施到退出。

已有的大量研究中，学者们对美国非常规货币政策的实施效果做了实证研究。本文考察了从2000年开始直至2017年第一季度的美元加息调整的情况，新兴市场国家样本的选取则是在G20国家中所有的新兴市场国家作为观察样本。

对于跨境资本流动的测算，并不是简单的以资本净流量作为标准。跨境资本流量中还考虑到国际借贷和金融资产收益变动的因素。

2.在研究方法方面，利用VARX模型来分析美元加息调整带来的外溢性冲击。