1.1研究目的

在“双创”政策的激发之下，我国出现了创新创业的浪潮，涌现了一大批小微企业。但是，融资难是当前制约我国小微企业发展的最大障碍。而股权众筹作为一种新兴的互联网金融融资模式，在提升和扶持中国创新型中小企业的发展方面起到了非常重要的作用。因此本文从研究影响股权众筹项目融资绩效的因素出发，选择目前具有代表性的四家股权众筹平台（头狼金服，云投汇，众投邦，蚂蚁天使），计划先讨论现在股权众筹市场融资状况和融资问题，然后根据各家平台披露的可获得信息，如目标金额，起投金额，关注人数，领投人，是否机构等，研究各变量对股权众筹项目融资绩效的影响，最后针对结果进行分析，为提高股权众筹融资绩效提供依据。

1.2研究意义

这对项目发起者来说，有利于他们更清楚的明白投资者的需求，披露更多有效信息，提高项目融资完成率；对投资者来说，可以获得更完善的信息，提升投资分析能力，减少投资风险；对众筹平台来说，能够改善披露信息的方式，为投资者和融资者提供更好更方便的平台。

1.3国内外研究现状

股权众筹是一种比较直接的投融资模式。夏恩君（2016）提出股权众筹主要是指资金的需求方通过互联网以股权转让的方式来向大众投资者融资，而投资者可以用小额的资本来购买股份，并最终通过股权变现或利润分享的方式获得投资收益。股权众筹虽然作为互联网金融的一个重要组成部分，最近几年也在全球范围内快速发展，但不同的众筹项目之间的融资成功率不同。基于此国内外学者根据不同的理论、选择不同的股权众筹平台，对众筹项目的融资绩效进行了相关研究与分析。

对于描述融资绩效的指标的选择，不同的学者所选取的指标都有差异。在以往的研究中, Ahlers（2013）提出把股权众筹项目是否成功作为是研究融资绩效的评价指标。孙羽（2018）、陈林（2016）、郑海超（2015）等人采用融资完成率作为股权项目融资绩效的评价指标。夏恩君（2016）选取了项目截止时平台上所公布的已募集资金总额作为测量股权融资绩效的指标。

而关于股权众筹融资绩效的影响因素，大致可以分为宏观因素和微观因素来进行分析。在宏观层面的研究较少，刘志迎(2016)指出众筹是大众参与的投融资活动，因此不可避免地会受到宏观环境变化的影响，提出地理因素（自然环境）、文化因素的宏观环境因素对众筹融资绩效产生影响，宏观环境的存在及其动态变化是投资者决定是否投资于其项目的依据。

在微观层面上，对于股权众筹融资绩效的影响因素研究较多。从项目信息角度看，郑海超（2015）提出项目动态更新的次数、项目的估值对融资绩效有显著性的影响。动态更新次数越频繁，促进了项目融资成功；人力资本（如核心员工数量）对融资绩效有明显的正向影响。同时文章关注了产品状态，但发现产品状态对融资绩效没有任何影响。张长江（2018）抽取“人人投”的数据，实证研究分析得出项目关注数促进融资绩效，项目评论数抑制融资绩效。

从筹资方的角度来看，Irma Borst（2018）提出众筹涉及从多数人那里（通常通过互联网和社交网络）筹集少量资金。他认为利用这个密切的网络动员资助者有助于众筹成功的成功，最后阐明了如何利用社交媒体和平台沟通动员已知和未知的资助者，以有效地创造经济价值。Gerrit K.C. Ahlers（2015）通过数据研究发现不确定性程度对潜在投资者的重要性，例如所提供的股本数额，以及是否提供了财务预测，同时也显示了人力资本的重要性（以拥有mba学位的董事会成员的百分比来衡量），同时说明了保留股权和提供更详细的风险信息可以被解释为有效的信号，可以增加融资成功的可能性。Silvio Vismara（2016）使用2011-2014年期间在英国平台上列出的271个项目样本，发现，企业家发起的运动在上市时卖出的公司份额较小，拥有更多的社会资本，成功的可能性更高。