摘 要

美国债务不断创下新高，根据2019年2月12日美国财政部在周二发布的数据显示，美国公共债务已经突破了22万亿美元，作为美债的最大持有国，中国不可避免地会受到其影响。本文研究的基本内容就是美国的债务困局及其对我国的影响，主要通过分析美国债务困局的产生背景及现状，对美国债务困局有一个清晰的认识，从而分析出其影响，我希望可以通过这篇文章，能引起人们对美国债务困局的重视，从而对其带来的危害能保持警惕。同时针对美国债务困局带来的不利影响，我也根据最新的信息及自己的思考提出了自己认为目前较为有效的解决策略。不同于其它相关研究的是，本文通过对目前美国债务困局的最新情况，以及相关的国际动向加以整合和分析，使得该文章的针对性更强，部分内容具体化，希望借此提高文章的借鉴意义。

关键词：美国国债、 债务上限、 债务危机 、量化宽松、加息

Abstract

U.S. debt continues to hit new highs, with public debt exceeding $22 trillion, and China, the largest holder of U.S. debt, will inevitably be affected, according to data released by the Treasury on Tuesday, Feb. 12, 2019. The basic content of this paper is the debt dilemma of the United States and its impact on our country. Through the analysis of the background and present situation of the debt dilemma of the United States, we have a clear understanding of the debt dilemma of the United States, so as to analyze its impact. I hope that through this article, people can pay attention to the debt distress of the United States, so as to remain vigilant about the harm caused by it. At the same time ,on the basis of the latest information and my own thinking, I have put forward what I think is more effective to solve the adverse effect of clockwise on the debt predicament of the United States. Different from other related studies, this paper integrates and analyzes the latest situation of the current debt situation in the United States, as well as the relevant international trends, so that the pertinence of this article is stronger and some of the contents are specific. I hope to improve the reference significance of the article.

Key Words：Treasury bonds, debt ceiling, debt crisis, quantitative easing, interest rate hikes

目录

第1章绪论 1

1.1 美国债务困局的背景及研究意义 1

1.2 国内外研究现状 1

1.3 本文的创新点 2

第2章债务困局产生的原因 3

2.1 军事因素 3

2.2 国家政策因素 3

第3章美国债务困局的现状 5

3.1 总体债务庞大 5

3.2 庞大债务的危害 5

3.2.1 巨大的利息压力 5

3.2.2 美债被大量抛售 5

3.2.3 违约风险上升 6

3.3 债务问题的可控性 7

3.4债务问题带来的后果 8

3.4.1 债务上限上调的频率加快 8

3.4.2 债务上限的控制能力减弱 8

第4章债务困局的影响 10

4.1 对美国的影响 10

4.1.1 经济存在崩盘隐患 10

4.1.2 引发担忧与不满，削弱美国公信力 10

4.2 对中国的直接影响 11

4.2.1 不利影响 11

4.2.2 有利影响 12

4.3 对中国的间接影响 12

第5章中国如何应对美国债务困局带来的影响 14

5.1 外汇储备多元化，投资不可再生能源 14

5.2推动人民币国际化，加快国际相关领域的合作 14

5.3 顶住贸易战带来的压力 15

第6章总结 16

参考文献 17

致 谢 18

第1章绪论

1.1 美国债务困局的背景及研究意义

目前最新数据显示，美国联邦债总额已突破22万亿美元的关头，这已经是全世界最高的债务数据，美国的联邦债务总额占GDP的比重已经达了106％的较高水平，如果经济学的长期理论来看，经济体债务赤字总额与GDP之比值在正常下应该是低于65%，然而目前美国的债务状况显然远远地超过了这一水平。可是即便如此，美国政府也没有丝毫开源节流控制花销的意思，当全球投资者纷纷开始抛售美国国债相关资产的时候，美国联邦依然毫无节制地扩大支出，财政赤字不降反增，根据美国财政部的报告，美国2018年的财政赤字达到了7790亿美元，这是六年来的又一个高点，而且2019财年直逼1万亿美元大关。美国政府的财政赤字问题变得越来越严重。^[1]

作为全球经济实力最强的国家，我国最大的对外出口国，美国的动向牵一发而动全身，对全世界都会产生重要的影响，贸易全球化让世界各国紧密相连，每个国家都不能置身事外，所以，针对美国当前出现的债务困局，我们需要通过研究来随时掌握其动向,我希望可以通过这一次的研究来剖析美国债务困局的实质，以便今后对相关问题的研究，以及如何应对该问题提供借鉴意义。

1.2 国内外研究现状

国内学者张征2012年发表了文章《美国的美元战略与中国的经济政策选择》一文，她在文中指出，由于美元在世界结算支付体系中具有十分重要地位，使得美国可以通过美元分散风险，所以在未来的一段时间里美国仍然是能够采取足够的策略来应对美国债务困局所带来的危害，但其试图转嫁危机的做法让人感到担忧。张征认为美国债务困局短期不会给美国带来实质性伤害，但美国会利用美元霸权转移伤害。事实上，目前美国已经进行推出连续4轮量化宽松政策来转移伤害，而且很可能继续启动下一波，目前美国债务困局正对美国经济的未来产生较大威胁，美元在国际货币中独一无二的地位，正受到日元、欧元、人民币等货币的冲击，已经开始动摇。更为重要的是，美国利用美元的特殊地位转嫁危机，使其它国家陷入“美元陷阱”的做法，已经引起国际社会的不满与警惕。

在期刊税务与经济第二期发表的文章《美国量化宽松货币政策的负效应及对中国的启示》 （Negative Effect of American QE Monetary Policy and its implications for China）一文中, 于加武、庞艳丽、金虹等人则认为，不断推升的财政赤字有债务货币化的风险，大规模的政府干预对私人部门挤出效应凸显，财政悬崖会更加严重，美国将缺乏更为有效的措施而步入后危机时代。现在美联储已经意识到量化宽松政策的危害，随着财政悬崖越发严重，美国在债务困局里越陷越深，美联储也拿不出有效的解决问题的措施。

在宁夏党校学报第二期发表的《西方主权债务危机与人民币国际化》中，卢雅君提出了不同的观点，她认为美国危机会进一步加深，最终进入一个新的历史节点，同时提出了推动人民币国际化的应对方式。而在[美]戴维·威德默的《下一轮经济危机》 ，以及[美]，卡洛斯·普莱莫·布拉法，文斯利特的《主权债务与金融危机》中，两位外国学者则直接认为，这次的美国债务困局根本无法解决，最终会导致经济危机，他们持有悲观的看法。显然这部分中外学者认为，经济危机和一个新的历史节点的到来，是美国债务困局的最终导向。根据经济周期理论推断，2019年世界经济面临的风险，是继2008年美国次贷危机和1998年亚洲金融危机后的又一次可能的经济萎缩，市场对经济形势的担忧越来越严重。利用这一次研究我希望可以帮助有关人士对美国债务困局有一个更加清新的认识，以便在危机爆发前及时预防和采取措施。

1.3 本文的创新点

美国债务困局在2008年以后受到越来越广泛的关注，然而许多学者的观点大都还是局限于较早期的国际局势，研究也大都发生于奥巴马执政的前中期，随着特朗普的上任，美国债务困局变得更加严重，形势发生了一些变化，美国开始采取一系列新措施。本文将对之前的研究结果加以补充，根据最新的国际形势并基于相关信息加以研究，对美国债务困局做全方面的分析，同时本文将对美国债务困局给美国以及中国带来的影响做重点探究，此前的国内学者大都只分析其对中国的影响，我认为作为世界上最有影响力的国家，分析美国其债务困局对自身的影响，将有助于掌握最新的国际局势的动向。在如何应对美国债务困局方面，我除了提出结合一带一路推动人民币国际化来削弱美元影响力以外，我还根据最新的企业动向提出了出海投资，抢占未来重要的矿产资源的解决办法，这一通过实现外汇储备资产多元化来降低风险的举措，是之前学者所没有提及的，但根据现在国际局势发展来看这又是一个极好的解决办法。

第2章债务困局产生的原因

2.1 军事因素

在克林顿期间，美国的债务问题得到很好地解决，在克林顿下台时，美国财政反而有了5500亿美元的盈余，而小布什执政期间，美国新增债务5.58亿美元，两场战争是导致债务快速增长的主要原因。突如其来的恐怖袭击和反恐战争严重拖累了美国经济，加重了财政负担，“911”事件让美国人感觉到自己的安全受到了严重的威胁，遏制中国和俄罗斯的发展成了次要问题，反恐成了美国人的当务之急，美国人先后发动了两场战争，由于力量悬殊，美国很快就摧毁了塔利班政府和萨达姆政权，但是后期驻军、防务和反恐等所需要的消耗大大地超出了想象，占领区的治安维持和战后重建消耗了美国的大量的财政支出，根据美国官方给出的数据，两场战争耗费了约7000亿，算上后续长期的相关花费，这两场战争让美国白白花费了2万亿美元，不仅付出了死亡士兵约7000人的代价，也给美国财政增加了巨大的负担。

2.2 国家政策因素

奥巴马执政时期，美国的政府债务大幅上涨，等他快要离开白宫的时候，美国政府的总债务已经飙升到接近20万亿美元。其中，金融危机后实施的刺激政策，以及奥巴马医保法案的推出和公共项目的增长是主要因素。2007年房地产泡沫破灭以后，引发了全球性的金融危机，美国的经济受到极大的损伤，大量的银行、证券公司、企业等机构破产倒闭。为了刺激经济，奥巴马政府延续了小布什政府的减税政策，并进一步扩展，在2010年把减税政策扩展到了企业和个人所得税、遗产税上，这样就减少了政府的收入，美国军费的居高不下也是财政状况恶化的重要原因，其中2017年美国军费预算达就到了7000亿美元，而且奥巴马的医改政策使得政府在医疗上的开支快速增长，这样一来，赤字不断增长，美国的债务问题越来越严重。特朗普时期，为了迎合选民，特朗普进一步减税，并提高2019年美国军费预算达到史无前例的7160亿美元高点，这无疑给美国的债务蒙上了又一层阴霾。实际上，特朗普上任以来，美国公共债务又增长了约2万亿美元，根据下图美国联邦债务的柱形图可以看出，在特朗普实行税改法案后，美国联邦债务又开始新一轮的攀升。^[2]

图2.1 美国联邦债务波动柱形图

(图片来源：美国国债一牛财经)

第3章美国债务困局的现状

3.1 总体债务庞大

目前最新数据显示，美国联邦债总额已突破22万亿美元的关头，这已经是全世界最高的国家负债数据，美国的债务总额占GDP的比重已经达了106％的较高水平，如果经济学的长期理论来看，经济体债务赤字总额与GDP之比值在正常下应该是低于65%，如果超过这一水平就表明该国的债务结构越过了正常水平。而美国远远超过了这一水平，显然美国的债务结构是非常不健康的。

事实上，欧洲就有许多一些债务结构远跨越这一标准的发达国家，就比如以爱尔兰、意大利、西班牙、希腊、葡萄牙为象征的“欧猪五国”，这些国家都面临较为严重的主权债务危机，引起经济下滑，并蔓延到了全球，最终成为金融危机后威胁欧洲乃至全球经济复苏的重要因素之一。^[3]

而产生主权债务危机的原因正是高福利社会造成的，一些发达国家市场习惯于过着养尊处优的生活，由于政府和个人都养成了高度依赖借贷消费的习惯，使得储蓄率较低，应对风险的能力偏弱，随着经济增长乏力，从而导致了高额的国家债务、财政赤字一直得不到缓解，债务节节攀升并最终导致无法还款，从而激发债务危机。^[4]

3.2 庞大债务的危害

3.2.1 巨大的利息压力

如此庞大的债务，光是利息的支付，就是一笔极大的开销，随着利滚利越滚越多，美国需要偿还的利息随着债务的攀升也越来越多，几乎到了无法偿还的地步，而美国却不能违约必须背负这一债务，美国债务问题的发生或许是迟早的事罢了。对此，有美国的无党派组织彼得森基金会对美国的债务状况发布了评论称：美国的债务在过去11个月里已经增加1万亿，这一信息是“我们的财政状况不仅不可持续，而且正更快恶化的新迹象。”这一基金会老总迈克尔-彼得森发表评论说：我们平均每天需要支付10亿美元的利息，未来我们将在十年里花费令人震惊的7万亿美金用于支付利息。显然，每天10亿美元的利息是一笔极其沉重的负担，这使得美国政府财政压力大大加重。

3.2.2 美债被大量抛售

在过去二十年，每当遇到经济危机，美国政府年复一年地通过增加财政支出来刺激经济，由于美国国债作为美元的核心资产被认为风险较低，回报率稳定，加上美元在支付体系中的独特地位，所以美国可以通过不断发新债和印钞票，来解决赤字问题，但是，这是建立在美元信广受国际社会认可的前提下，随着美国的债务困局越陷越深，美国的财政状况急剧恶化，越来越多的国外投资者开始意识到相关风险，并开始采取相关措施以减小可能受到的影响，当美债不再像以前那样受全球投资者青睐时，美国的借新债来偿还旧债的方式将很难继续进行下去。

最让美国政府头疼的是，外国投资者已经开始大规模向外抛售美债，因为在2018年6-8月，美债的几个主要持有国家都减持手中的了美债，其中就有俄罗斯、日本、中国、德国、美联储等最主要的美债持有者。众所周知，中国是美国国债海外拥有量最大的国家，根据美国相关部门发布的报告，2018年11月中国再次减持了175亿美元的美债，减持后总共持有1.1214万亿美元的美国国债，这一持有量至少是2017年5月以来的新低。当然，目前来看中国仍然是美国国债海外持有量最多的国家，只不过，过去11个月中国通过不断抛售美债，使得持有的美债减少550亿美元，根据下面的折线图可以看出，美债的最大两个海外持有国-中国和日本都在减持所拥有的美债，目前两国持有总额约2.1万亿美元，这是近年来相对较低的水平。

图3.1中国和日本美债持有量折线图