摘 要

在布雷顿森林体系瓦解后，金融衍生品作为避险工具初登国际金融市场，随着金融创新产品的不断出现，商业银行面临业务转型的压力，金融衍生品凭借套期保值、价格发现、投机套利等功能成为商业银行使用的重要金融工具。然而在对金融衍生品使用和发展的过程中发生众多金融衍生品交易失败事件，暴露出金融衍生品高风险性的特征。近年来我国商业银行金融衍生品交易规模逐步扩大，历史上深刻的教训为我国商业银行敲响警钟，因此研究金融衍生品交易对我国商业银行的影响具有深刻的现实意义。

在整理归纳国内外学者在相关领域研究成果的基础上，本文从金融衍生品交易量、交易品种两方面对我国商业银行金融衍生品交易现状进行了分析，并指出其中存在的问题。结合发展现状，本文以理论分析与实证检验相结合的方式分别从盈利能力与风险水平两方面研究金融衍生品交易对我国商业银行的影响。结论表明：金融衍生品交易会降低商业银行的盈利能力与风险水平。根据研究结论，本文从四个方面为我国商业银行开展金融衍生品业务提出了相关政策建议：加快金融衍生品创新，合理开展业务交易；建立风控机制，完善信息披露；完善相关法律和规章制度；加强国际交流与合作。

关键词：商业银行；金融衍生品；盈利能力；风险水平；影响

Abstract

After the collapse of the bretton woods system, financial derivatives first appeared in the international financial market as a hedging tool. With the continuous emergence of financial innovative products, commercial Banks are facing the pressure of business transformation, and financial derivatives have become an important financial tool for commercial Banks by virtue of hedging, price discovery, speculative arbitrage and other functions. However, in the process of the use and development of financial derivatives, many financial derivatives trading failures occurred, which exposed the characteristics of high risk of financial derivatives. In recent years, China's commercial Banks have gradually expanded the scale of financial derivatives transactions, and the profound lessons in history have sounded the alarm for China's commercial Banks. Therefore, it is of profound practical significance to study the impact of financial derivatives transactions on China's commercial Banks.

On the basis of summarizing the research results of domestic and foreign scholars in relevant fields, this paper analyzes the current situation of financial derivatives trading of China's commercial Banks from the aspects of financial derivatives trading volume and trading varieties, and points out the existing problems. Combined with the current development situation, this paper combines theoretical analysis with empirical test to study the impact of financial derivatives trading on China's commercial Banks from the perspective of profitability and risk level. The conclusion shows that financial derivatives trading can reduce the profitability and risk level of commercial Banks. According to the research conclusion, this paper puts forward relevant policy Suggestions for Chinese commercial Banks to carry out financial derivatives business from four aspects: to accelerate the innovation of financial derivatives and to carry out business transactions reasonably; Establishing risk control mechanism and perfecting information disclosure; Improving relevant laws and regulations; Strengthening international exchanges and cooperation.

Key Words：commercial banks；financial derivatives；profitability；risk level； impact

目 录

第1章 绪论 1

1.1研究背景及意义 1

1.2文献综述 2

1.2.1国外研究综述 2

1.2.2国内研究综述 3

1.2.3文献评述 4

1.3研究内容 5

1.4研究方法 7

1.5研究的创新与不足 7

第2章 我国商业银行开展金融衍生品业务现状 9

2.1我国商业银行金融衍生品交易情况 9

2.1.1金融衍生品交易量 9

2.1.2金融衍生品交易品种 10

2.2我国商业银行金融衍生品交易存在的主要问题 12

2.2.1金融衍生品交易规模小，交易品种少 12

2.2.2信息披露机制不够完善 13

2.2.3缺乏有效的监管体制 14

第3章 金融衍生品交易对商业银行影响的理论分析 15

3.1金融衍生品交易影响商业银行盈利能力的理论分析 15

3.1.1金融衍生品交易对商业银行盈利模式的影响 15

3.1.2金融衍生品交易对商业银行资产负债管理的影响 16

3.1.3金融衍生品交易对商业银行投融资活动的影响 17

3.2金融衍生品交易影响商业银行风险水平的理论分析 17

3.2.1分散风险，降低银行风险水平 17

3.2.2过度投资，增加银行风险水平 17

第4章 金融衍生品交易对商业银行影响的实证分析 19

4.1模型样本的选取 19

4.2模型变量的选取 19

4.2.1被解释变量 19

4.2.2解释变量 20

4.2.3控制变量 20

4.3变量的描述性统计 21

4.4计量检验 22

4.4.1模型构建 22

4.4.2单位根检验 23

4.4.3模型选择 25

4.4.4回归结果及分析 26

第5章 结论和建议 31

5.1论文结论 31

5.2政策建议 32

5.2.1加快金融衍生品创新，合理开展业务交易 32

5.2.2建立风控机制，完善信息披露 32

5.2.3完善相关法律和规章制度 33

5.2.4加强国际交流与合作 33

参考文献 34

致谢 36

第1章 绪论

1.1研究背景及意义

为恢复二战后混乱的经济局面，以美国为首的西方国家签订了以固定汇率制度为基础的“布雷顿森林协议”，建立起以美元为中心的国际货币体系——布雷顿森林体系。布雷顿森林体系为西方国家战后经济重建起到了巨大作用，然而布雷顿森林体系自身的制度缺陷导致其最终走向瓦解。布雷顿森林体系瓦解后，西方各国货币与美元脱钩，西方国家对于汇率的价格管制不断放宽，固定汇率制度逐渐向浮动汇率制度转变，汇率的自由浮动给国际金融市场带来了比以往更多、更复杂的风险，在此背景下，金融衍生品作为避险工具出现在历史舞台。

在经历了1929年的经济大萧条后，美国联邦储备委员会出台了Q条例以增强风险管理，随着时间推移Q条例的弊端逐渐暴露。Q条例对银行存款利率的管控严重影响了商业银行的吸存能力，导致银行利润快速下滑。1973年布雷顿森林体系瓦解后，各国金融管制宽松，涌现出大量金融创新产品，加剧了对商业银行利润的威胁，商业银行传统的存贷款利差收入模式受到冲击，经济环境的剧烈变化迫使商业银行寻求业务转型，由于金融衍生品具有套期保值、价格发现、投机套利等功能，金融衍生品逐渐成为商业银行使用的重要金融工具。

然而任何事物均具有两面性，金融衍生品在发挥自身功能的同时存在巨大的风险，不合理的运用金融衍生品将产生严重的后果，国际金融市场上金融衍生品交易失败案例数不胜数。1995年巴林银行交易员里森投机期货失利，导致巴林银行遭受9.16亿英镑巨额亏损后破产；2008年法国兴业银行交易员热罗姆·盖维耶尔违规交易股指期货，造成银行近49亿欧元的巨额损失；2007年美国次贷危机的爆发同样体现出金融衍生品所具有的高风险性与高杠杆性。20世纪90年代初金融衍生品引入我国，出于风险管理与获取服务费用的需求，我国商业银行成为了开展金融衍生品业务的主力军，交易规模逐年扩大。众多金融衍生品交易失败的案例为我国商业银行开展金融衍生品业务敲响警钟，商业银行必须谨慎合理地进行金融衍生品交易，因此研究金融衍生品交易对我国商业银行的影响具有深刻的现实意义。本文旨在以理论与实证研究相结合的方式明确金融衍生品交易对我国商业银行盈利能力与风险水平的影响方向与影响程度，根据研究结论并结合我国实际情况为商业银行合理开展金融衍生品业务提出政策建议，以期为我国商业银行健康有序的发展提供有益的参考意见。

1.2文献综述

1.2.1国外研究综述

1.2.1.1金融衍生品交易对银行风险水平的影响

国外学者在研究金融衍生品交易对银行风险水平的影响时得出了不同的结论。一部分学者认为银行进行金融衍生品交易能够降低风险水平。Diamond（1984）在委托-代理模型中引入风险分散机制对金融机构进行分析，研究发现金融机构开展金融衍生品交易所产生的风险分散化效应有利于其发挥金融中介的作用，由此可以发现商业银行进行金融衍生品交易能够有效降低系统性风险，拓宽经营活动的资本约束边界，进而提高风险承担能力。Carter（1998）通过分析美国社区银行使用金融衍生工具的情况，发现利率衍生工具的使用对银行所面临的利率风险起到对冲作用，从而降低了银行的风险水平。Brewer等（2001）认为商业银行开展金融衍生品业务能够转移传统信贷业务的风险。

另一部分学者认为银行进行金融衍生品交易会提高风险水平。Atting和Dai（2009）选取加拿大经营规模最大的六家商业银行进行实证研究，发现金融衍生工具的使用必然会增加商业银行面临的风险，即便银行是出于风险对冲的目的进行金融衍生品交易。Ludger（1997）认为由于金融衍生品业务属于表外业务，因此银行出于逐利的目的会大量使用金融衍生品进行投机交易，增加银行的风险水平。Kero（2013）通过建立理论模型分析得出结论：金融衍生工具的使用在对银行风险起到对冲作用的同时扩大了银行的贷款规模，实质上加大了银行面临的风险。

除了以上认为金融衍生工具的使用会单方面的降低或增加银行风险水平的研究外，还有一些学者认为金融衍生品交易对商业银行的风险水平具有双面性。Yong HHA，Faff R和Chalmers K.（2009）以亚洲10个国家中的300家商业银行为样本，对其开展的金融衍生品业务进行实证分析，结论表明金融衍生工具的使用会增加商业银行的长期利率风险，但能够降低商业银行的短期利率风险，而金融衍生品交易与商业银行的汇率风险之间不存在显著的相关性。Mayordomo等（2014）对美国95家控股公司2002-2011年的数据进行分析，发现外汇和信用类衍生品交易会增加商业银行的系统性风险，而利率类衍生品交易则起到与之相反的作用。

1.2.1.2金融衍生品交易对公司绩效的影响

关于金融衍生品交易对公司绩效的影响方面国外学者创作出了丰富的学术成果，但学者的研究结论并不完全一致，其中有的学者认为公司开展金融衍生品业务能够提升公司价值，但有的学者认为公司开展金融衍生品业务对公司价值不会产生影响甚至还会产生负面影响。Allayannis和Weston（2001）选取美国大型非金融类上市公司1990-1995年的数据作为研究样本，并以Tobin Q作为公司价值的代表性变量，对于金融衍生工具的使用与公司价值之间的关系进行了实证分析，研究金融衍生品交易对公司价值起到的影响作用，结果表明金融衍生工具的运用能够显著提高公司价值，特别是当公司面临外汇风险时，金融衍生工具的使用能使公司避免4.87%的价值损失。Bartram，Gregory和Fehle（2009）收集了48个国家共7202个非金融类公司的数据进行检验，实证结果表明利率类衍生品交易能够显著提升公司价值。

Jin和Jorion（2006）选取119家美国石油和天然气公司的数据作为样本研究套期保值行为对公司价值的影响，结果显示金融衍生品的套期保值功能会降低公司股价对石油和天然气价格波动的敏感性，所以得出结论：金融衍生品交易并不能影响公司价值。Lauver和Naranj（2010）的研究结果表明对于监管能力薄弱、透明度较低、信息不对称问题严重的公司而言，金融衍生工具的使用会导致公司价值降低8.4%。

1.2.2国内研究综述

1.2.2.1金融衍生品交易对商业银行盈利能力的影响

国内学者关于金融衍生品交易对商业银行盈利能力影响的研究成果很少，且研究成果以理论分析居多，仅有少数学者对此进行了实证研究，但学者们得出的研究结论并不一致。

李双庆（2011）选取ROA、FPS、EPS三个指标代表银行业绩，实证检验结果显示金融衍生品交易对我国上市银行的ROA、FPS有正面提升效益，EPS没有通过显著性水平检验。马孝先（2013）以2005-2010年的数据为样本建立面板数据模型研究中美两国商业银行配置金融衍生品的绩效差异，结果显示金融衍生品交易能够提高我国商业银行的权益收益率，增加非利息收入。何腾燕（2015）以ROA、Tobin Q代表银行盈利能力，Beta值、银行个股日收益率标准差代表银行风险水平，建立面板数据模型进行回归分析，回归结果显示衍生工具使用程度对ROA的回归系数为0.159，银行开展金融衍生品交易能够提升绩效。

以上学者的研究结论显示金融衍生品交易能够提升商业银行的盈利能力，而另一些学者得出了与之相反的研究成果。朱青（2015）选用了ROA、ROE、OPM三个财务指标作为被解释变量，以我国16家上市银行2011-2014年的半年度数据与年度数据作为样本进行实证研究，研究结果显示金融衍生品交易对我国上市银行的盈利能力存在负效应。彭程（2011）以ROE作为银行盈利能力的代表性指标进行回归分析，结果显示银行开展金融衍生品业务并没有起到套期保值的效果，反而降低了银行的盈利能力。