摘 要

近年来，随着湖北省国民经济的发展，民众的经济水平越来越高，可自由支配收入越来越多，加之国家大力发展金融业，大力发展和支持高新创新企业，使得进行风险投资的金融创新企业的天使投资企业数量增长迅速，形成了一条初具规模的“资金 技术创新”的发展模式，能有效解决融资难的问题，不过相对于发达国家，湖北省乃至中国的天使投资行业还处于发展初期，民众的认知，政府的政策，相关的法律，流程的规范化等等方面都处在一个非常不成熟的阶段。

本文第一章绪论，论述了本文的研究方法，选题背景和研究思路，国内外研究。第二章介绍什么是天使投资，包括其概念，特点，主体，发展规模和特点等等。第三章描述湖北省的天使投资发展历程和发展现状，列出了一些中国和湖北省对于天使投资出台的一些法律法规和国家政策，其中特别解读了《关于建设大众创业万众创新示范基地的实施意见》这套法规的内容和现实意义，从中描述了湖北省天使投资的现状并发现了湖北省天使投资发展过程中存在的问题。第四章是案例分析，根据统计数据，对湖北省天使投资的规模进行了阐述，再通过乐逗游戏和创新工场的案例分析了他们成功的原因，从而说明了湖北省天使投资公司的发展要素有哪些，然后通过问卷调查提出和整理了问题的解决方式。第五章在相关法律，投资制度，政府支持，资金，税收政策等方面总结出了五种解决措施，给出了意见和建议。

关键词：天使投资，金融创新，风险投资

Abstract

In recent years, with the development of national economy of hubei province, people's economic level is higher and higher, more and more disposable income, and developing the financial industry, vigorously develop and support high innovation enterprise, make the risk investment of financial innovation of the rapid increase of angel investment enterprise, has formed a certain scale of the development of the "capital technology innovation" mode, can solve the problem of financing difficulty, but compared with developed countries, in hubei province and even the angel investment industry in China is still in the early stage of development, people's cognition, the policy of the government, the relevant laws, Process standardization and so on are in a very immature stage.The first chapter of this paper is the introduction, mainly discusses the background of this paper, research ideas research，methods and research trends at home and abroad. The second chapter introduces what angel investment is, including its concept, characteristics, main body, development scale and characteristics and so on. The third chapter describes development history and current situation of the development of angel investment in hubei province, and lists some China hubei province for angel investment of some laws, regulations and state policies, in particular, reading the "about building public entrepreneurship among the innovative demonstration base of the implementation opinions" the content of this set of regulations and the practical significance, it describes the status quo of angel investment in hubei province and found the problems existing in the process of angel investment in hubei province development. The fourth chapter is case analysis, according to statistics, angel investment scale in hubei province were expounded, and then through the music to make games, and innovation works case analysis of the causes of their success, which illustrates the development factors of hubei angel investment company what, and then through the questionnaire survey and the solution of the problem are put forward. The fifth chapter summarizes five solutions in terms of relevant laws, investment systems, government support, funds and tax policies, and gives opinions and suggestions

Key words: angel investment, financial innovation, venture capital

目录

第一章 绪论 4

1.1选题背景 4

1.2研究方法和研究思路 4

1.3 国内外研究动态 5

1.3.1外国文献综述 5

1.3.2国内文献综述 5

1.4研究意义 6

第二章 天使投资定义和主体概述 7

2.1天使投资概念和特点 7

2.1.1天使投资概念 7

2.1.2天使投资的特点 7

2.2天使投资主体 7

2.2.1天使投资人 7

2.2.2天使投资团队 8

2.2.3资金 8

2.2.4孵化器性质的天使投资 8

2.2.5投资平台的天使投资 9

第三章 湖北天使投资的发展及现状 10

3.1湖北天使投资发展进程 10

3.1.1诞生——上世纪90年代初期 10

3.1.2形成——上世纪90年代中后期 10

3.1.3迅速发展——2000年到2007年 10

3.1.4完善——2008年至今 10

3.2湖北省天使投资现状 11

3.3解读((关于建设大众创业万众创新示范基地的实施意见》 12

3.4湖北天使投资发展中存在的问题 13

3.4.1湖北天使投资法律法规的现状 13

3.4.2湖北天使投资法律保护机制存在的问题 14

第四章促进湖北省天使投资发展的建议 15

4.1建立天使投资法律保护体系 15

4.2构建天使投资准入资格制度 16

4.3强化湖北政府的引导作用 16

4.4制定天使投资优惠税收政策 17

总结 19

参考文献 20

致谢 21

第一章 绪论

1.1选题背景

天使投资是是风险投资的一种形式，是一种股权资本投资。创新科技引发的生产、消费模式变迁将催动新的生产需求,从而推动国内三大产业结构的升级调整。大量具有独特想法的原创性项目及中小型初创企业不断涌现。然而这些原创性项目和中小型企业存在着一个严重的问题:创业初期资金短缺和融资困难。相对于传统意义上的风险投资, 天使投资不仅能有效地解决初创企业融资难的问题, 同时也能促进中小企业平稳迅速发展, 增加就业机会, 催动生产需求，促进湖北省经济发展，对湖北省经济发展有重要意义。未来几年将是湖北省天使投资发展壮大的黄金时期。本文将对湖北省天使投资的现状和产生的问题进行分析。

1.2研究方法和研究思路

（1）文献研究法。查阅书籍文献，寻找国内外天使投资相关的内容并进行分析总结，分析湖北天使投资的现状及特点，发展规律，和存在的问题。用以往的例子分析可能的解决方法。

（2）案例分析法。分析国内的几件比较成功的天使投资案例，寻找他们天使投资成功的原因，总结成功的要素。

（3）问卷调查法。问卷主要调查对象为湖北省联合投资公司及其周边金融投资公司，因本人于该公司实习，参加过一些创业投资项目，所以可以接触到一些天使投资行业的企业员工。

研究思路：通过查阅资料结合国内外发展天使投资的经验分析出湖北天使投资发展现状，提出湖北天使投资发展现状理论框架，根据相关法律政策和相关机制解读出湖北天使投资发展中出现的问题。再通过案例分析找出案例成功的原因，总结成功的要素。最后进行问卷调查，找到解决办法。

1.3 国内外研究动态

1.3.1外国文献综述

Harrsion and Mason(2016)认为政府应该制定更完善和科学的政策来促进天使投资的发展，因为就目前的天使投资来说，整个天使投资市场是缺少效率的，也缺乏天使投资人与创业者之间的沟通^[1]。

Landstrom(2017)的研究表明，每个国家的天使投资模式都与各个国家本身的经济背景有关系。比如，美国的天使投资人通常会干涉被投资企业的运营；瑞典的天使投资人着重于优质项目的前期选择；在英国，天使投资人不需要主动对中小初创公司进行投资，而且天使投资人或企业通常都会受到非经济因素的影响。

Lerner(2017)认为天使投资人偏向资金需求量较大的企业，因此需求量小的中小初创公司很难得到天使投资人的青睐，所以美国政府也在大力推动和鼓励天使投资的发展。

1.3.2国内文献综述

李正东(2018)在研究了清华大学里几十家清华毕业生创办的中小初创公司后，发现他们很难获得投资人的青睐，除了他们自身缺乏经验，缺乏核心竞争力，缺少特色营销模式外，一个非常关键的原因就在于他们没有获得天使投资的资助。

王鹏与李华（2013）针对OECD国家天使投资计划进行了一系列讨论，主要分析了投资类型、规模、收益、组织这些因素在天使投资中产生的影响。提出政府应该大力推动天使投资，制定相关政策，但是没有具体解决方案。

周晓谦（2016）阐述了天使投资的现状，主要针对深圳，他认为深圳需要大力促进中小新创企业的发展，他结合深圳的高科技技术，提出了一个天使投资基金政策，而且完成了天使投资网络平台的设想，通过大量的数据研究，分析了中小初创企业对天使投资的依赖性程度，提出了许多抽象的建议，缺少具体措施。

李姚矿和杨善林（2015）认为中国现在的天使投资体系很不完善，而且在这方面也没什么深入的研究成果，因此他们提出一系列未来的天使投资发展方向。

徐颖（2018）认为天使投资在未来具有很大的发展潜力，存在着巨大的的风险和收益，将在未来的中国经济市场里和生活中越来越重要，政府支持和领导天使投资行业，以及社会、企业制度、市场的完善，资本和技术才能与天使投资者完美结合。

1.4研究意义

天使投资是中小初创企业重要的融资途径，可以解决他们前期资金不足的问题，我国天使投资相比国外发展比较晚，在各方面也存在一些缺点和劣势，比如相关法律制度不完善，资本市场不成熟，创业企业和天使投资人之间的合作没有很明确的划分等等。这些原因导致天使投资成功率不是很高，本文将从湖北省天使投资发展现状、天使投资特点、运作流程和案例分析等方面着手，全面分析湖北省天使投资发展现状和历程，寻找发展过程中存在的问题，并提出相应建议。

第二章 天使投资定义和主体概述

2.1天使投资概念和特点

2.1.1天使投资概念

天使投资是对新创公司或刚成立的中小公司的第一次投资，天使投资人一般是有一定资产的，它的投资决策有很多的不确定性，也可以说他是一种风险投资。1976年这个词第一次出现是在美国纽约，当时美国的戏剧和歌唱演出等表演行业急需资金，有些投资人给予了他们资金支持，所以被叫做天使投资人 ^[2]。

2.1.2天使投资的特点

1. 投资金额相对比较小，因为天使投资人大部分是个人投资者或者微小型投资团体，他资金实力的缺乏导致投资胆量不足。因此不敢投入过多资金。
2. 高收益高风险。因为天使投资者是最早投资初创企业的，所以一般在该企业拥有比较大的股权。如果该公司经营比较好，或者直接上市了，则天使投资人会盈利很多。也正因为如此，在投资初期，创业者会面临很多问题，如路线规划不明确，产品研发不成熟等。因此有很大很大的投资风险。
3. 投资时间比较长。因为目前市场的转让机制很不健全，天使投资人转移资产很麻烦，转移股权很艰难，因此一般不会暂停投资或者转移投资。短则5年长则10年才能取得收益。
4. 天使投资得参与性。天使投资者一般会参加被投资的初创企业的发展和经营，并提供相关咨询服务，包括市场开拓、产品设计、团队建设、上市安排、公关等等

2.2天使投资主体

2.2.1天使投资人

对于风险投资比较有经验和水平，而且资产比较雄厚的投资人叫天使投资人。天使投资人按投资目的、经验、习惯、经历来说有一些划分方式，一些投资者处于一种帮助和公益行为进行投资，另外一些则是为了赚钱；一些投资者有市场资源和企业运营知识，一些投资者没有投资经验，只拥有资金，而另一些投资者本身有天使投资的经验或者本身有创业经历 ^[3]。

2.2.2天使投资团队

个人的投资能力相对较低，不能分担投资风险。一些天使投资者自发地组织天使投资者俱乐部或协会。主要目标是促进适当的交流，使他们能够自由地交换他们的投资经验，他们在协会内的投资信息，并帮助合作伙伴分享与投资有关的风险。目前美国已经拥有了400多支天地投资协会。在中国，湖北省，目前的天使投资俱乐部也有很多。

2.2.3资金

天使投资俱乐部仍然是一个相对不发达的合作模式，随着发展，天使投资基金在湖北省出现，这是一个相对发达的投资模式。天使投资的分散化和个性化的缺点得到了很大的改善，天使的投资也逐渐恢复。

投资基金必须具备管理经验的投资,并能够在管理和规划的整个进程,包括通过投资项目、缔结投资协议对项目的资金投资、管理项目的后续行动等。在法律、市场、员工、公共关系等领域有专业人士，他们大大提高了投资效率，降低了天使投资的风险。天使投资基金在美国和欧洲都很发达，他们有团队可以稳定地发展和发展，他们比个人投资者更有可能成功。

天使投资基金在我国湖北省也逐渐活跃起来了，基金会被专业性很强而且资金充足的团队设立，所以运转更加专业。