1. 研究目的及意义

近几年来，中国的证券业迅速发展，在这样的背景下，学术界和股票投资者对股票收益率的影响因素和评价方法给予了极大的关注。究其原因，股票如何估值以及估值是否合理直接与投资者的切身利益息息相关。股票绩效评价理论和和模型的演变与发展在一定程度上影响了投资者的投资方向和策略以及整个资本市场的运行与发展。而资产定价是金融研究领域的一个重要课题，随着证券市场的发展，资产定价理论也日益完善。Fama和French于1993年提出三因素模型，认为市值和账面市值也是影响股票收益率的重要因素并且该理论在多个国家的证券市场上得到了验证。由于中国的股票市场发展时间较短，发展模式和各种制度也和西方股票市场有所不同，所以本文希望通过对样本股票历史收益率的实证分析，得到其较为客观的市场表现，来判断三因素模型在中国A股市场的适用性，也可以为国内外投资者的合理投资提供借鉴。

2.国内外研究综述

国外对于三因素模型的研究有着较为完善的理论框架及实证体系。马科维兹于1952年提出经典证券组合理论，成为资产定价理论的重要发展基础。其后，Sharpe（1964）与Lintner（1965）在CAPM理论的相关研究基础之上，做出了里程碑意义的补充，即通过假设的提出验证了最优投资组合曲线上的均值-方差关系，从而使得目前应用最为广泛的CAPM模型得到成立与验证。在Sharpe提出的模型中，对Bate值即股票系统风险的评估参数进行了确定。1970年以后，CAPM模型经过长期的验证，在金融市场的诸多异象（Anamoly）问题上越来越出现解释能力的不足，学界开始不断专注于影响金融绩效评价的新的理论与模型的探索。1977年，Banz提出了规模效应，1980年，Stattman提出账面价值比效应，这两大理论体系的完善，促进了金融市场绩效评估理论与模型的进一步发展。Fama与French于1993提出三因素模型，引入规模效应和账面价值比效应作为市场系统风险之外的影响因素，用于对金融市场投资回报率差异的分析与解释。经过长时间的发展，Fama-French三因素模型在金融领域已经有较为广泛的应用。

针对Fama-French三因素模型的适应性验证问题，国内学者也做了较多的研究，卢宇燕针对三因素模型对中国A股的适应性问题进行了研究，苏治等分析了三因素模型的理论适用性，指出其模型在理性的市场环境中，对于分析金融市场的可预测性与资产定价有着重要的意义。田利辉等指出由于我国市场制度及投资群体的差异，三因素模型在我国的应用，需要在经典的西方资产定价学说基础上建立符合中国金融市场特色的资产定价模型。丁照东对三因素模型的残差进行了研究，指出残差的波动性效果对于股票收益的预测有一定的辅助作用。

通过对国内外研究的总结可以看出，Fama-French三因素模型在目前的金融领域应用较广，对于评价投资市场中各类投资产品的收益率以及资产定价有着显著的效果，国内外学者对于三因素模型适应性的研究也为相关的金融产品绩效研究奠定了充分的基础

2. 研究的基本内容与方案

二、研究（设计）的基本内容、目标、拟采用的技术方案及措施

1.研究的基本内容与目标

风险，公司规模，账面市值比等因素对A股市场股票收益率的影响。在实证检验之前本文先分析国内外学者对三因素模型的综述以及三因素模型发展的理论基础（包括现代证券投资组合理论、资本资产定价模型以及套利定价理论等）。在进行实证检验时，本文选取从2015年初到2016年末的30支A股，建立三因素模型，研究定价的三个因子(市场超额收益率、规模因子和价值因子)在解释个股收益率变动方面的适用性问题。最后对实证结果进行分析，并与CPAM模型进行比较，为我国A股市场的发展提供相关建议。

2. 研究方法与手段