翻开影子银行的“罪恶史”，2008年爆发的席卷全球的美国金融危机，“影子银行”就是始作俑者。2008年次贷危机爆发之后，国内对影子银行的研究不断。对我国而言，影子银行问题大概始于2009年，也就是“影子银行”概念诞生两年后。这里有一个显著的背景，那就是在“四万亿计划”之下，长期的金融抑制及监管体系所导致的市场分割和扭曲，几年内金融体系便催生了广泛的影子银行活动。我国的银行理财业务发展迅猛，部分银行理财产品通过结构安排满足了企业的融资需求，引起了业界对此的担忧和猜忌。

事实上，影子银行并非百无是处。中国式影子银行的产生是金融发展、金融创新的必然结果，是经济发展的必然规律。影子银行最大的“功劳”之一，就是在一定程度上弥补了社会融资与银行融资之间的巨大缺口，填补了现有银行体系业务的一些空白，满足了地方政府、房地产企业、民营企业等融资主体的现实需求，在服务实体经济、丰富居民投资渠道等方面也起了积极作用。有时候，它往往是中小企业和低收入消费者的唯一融资手段。影子银行了的兴起打破了中国的金融抑制局面，解决了部分企业融资需求。在国内经济快速发展的背后，是影子银行提供了数以万亿计的资金支持，这是不争的事实。

影子银行在我国的发展相对晚一点，同时与西方国家的影子银行业务也有很大的不同，我们需要从中国的实际出发来研究中国的影子银行业务。欧美国家影子银行主要包括投资银行、对冲基金、结构性投资工具(SIV)等非银行金融机构，在我国，正规金融体系中的商业银行、信托公司、融资租赁公司、担保司、财务公司、小额贷款公司和非正规金融体系中的典当行、地下钱庄、基金会、合会等民间金融组织均拥有影子银行的功能。

其次，大约2008年，中国大大小小的银行纷纷开始从事影子银行业务。现如今，甚至连国有银行都在从事影子借贷，把融资对象范围扩展到了高风险行业的公司。虽然到今年，影子银行的发展才仅只有10年，但是我们可以发现中国影子银行的发展是很迅速的。2013年6月“钱荒”来袭，“钱荒”阴影之下，潜伏的是“影子银行”。金融机构通过杠杆投资和期限错配套取利差，资金在金融机构间循环获取利润。“影子银行”大行其道，野蛮生长。

影子银行已经成为了我国金融服务体系的重要组成部分，不容忽视。央行副行长在3月9日表示，将对资管新规进行修改，同时健全对影子银行、互联网金融等的监管。影子银行对我国银行体系、金融业的发展的作用越来越重要，但不可否认的是，目前影子银行还存在一定的问题，需要国内研究者多加关注。目前国内外大部分文献分别从货币政策工具、货币政策传导机制等角度集中研究了影子银行对货币政策有效性的影响，仅有个别文献提到二者具有双向因果关系，但研究并不深入。影子银行与货币政策之间的影响不是单向的，而是交互的，研究影子银行与货币政策的交互影响更具有现实性和全面性。本文运用SVAR模型，从一般性货币政策工具入手，研究各货币政策工具对影子银行的影响及影子银行的发展对货币政策工具有效性的影响。

2. 研究的基本内容与方案

首先的是数据的整理，通过对国内外有关文章的参阅发现，国内影子银行体系主要由六个部分组成：1.信托，信托公司收取客户资金，由受托人根据委托人的意愿进行投资。2.委托贷款，委托贷款与信托贷款类似，但委托人具体明确了资金的使用用途。3.银行承兑汇票，公司发行的并由商业银行提供担保的短期债务工具，一般用于商业交易。4.理财产品，规避控制存款利率上限的创新方式。5.其他金融机构，包括融资公司、典当行、担保公司、小贷公司和金融租赁。6.民间集资。基于我国的实际情况和数据的可得性，本文选取了月度社会融资增量来衡量影子银行体系的发展，并将其作为影子银行变量。对货币政策工具变量主要选取一般性货币政策工具变量其中的两个：法定存款准备金率、再贴现率。法定存款准备金率采用大型存款类金融机构的人民币存款准备金率；由于央行公布的贴现率指标一定时期是固定的，而银行同业拆借利率可近似反映再贴现率，所以本文采用市场上银行同业隔夜拆借利率作为再贴现率指标。