1.1 目的及意义

在一个国家的发展过程中，能源是必不可少的资源。能源供应不足不仅会制约工业的生产，正常的运输等活动，还会对居民生活造成极大影响。石油作为重要的能源类型之一，具有生产要素和消费品双重属性，在其中扮演不可缺少的角色。伴随着全球许多国家工业化进程的兴起与推进，石油对经济与社会发展的重要性日益凸显。但石油这种化石燃料，世界总储量有限且短期内不可再生，因此，对于那些本国石油产量有限而供不应求的国家而言，石油进口成了填补缺口的重要途径，国际石油价格变动相应地也成为经济发展过程中备受关注的因素之一。最近的多年来，全球石油消费需求不断增加，国际石油市场环境更加复杂多变。除了受到新兴经济体需求增加、金融危机等冲击外，国际石油市场在供给层面也受到了诸如产量控制、石油工人罢工、自然灾害及中东地缘政治等因素的影响，增加了石油价格变化的不确定性。

本文对国际油价波动与我国高速公路股票收益率之间的关系进行了分析，对油价波动的作用机制进行了探讨。这一研究对理解油价波动对发展中国家的影响，了解我国股市运行、防范市场风险等都具有重要学术价值与意义。

第一，国际原油价格变化对发展中国家股市的影响如何，这在当前学术研究中存在诸多争议，并且一些研究中所得到的冲击效应显著不同于发达国家。在这一背景下，分析油价冲击对中国这一全球目前最大的新兴经济体股票的影响特点，有助于为油价冲击效应研究提供进一步的证据支持，扩展我们对国际石油价格冲击的了解。

第二，中国股票市场发展虽然取得了很大的进步，但在当前阶段还存在较多问题，发展还不成熟，股市监管在其中具有重要地位。不同的是，国际石油市场具有全球性，其投资主体遍布世界各地，该市场具有较强的信息传递和价格发现能力。因而，深入理解股市与国际油价之间的关系，有助于帮助股市监管者判断我国股票市场的走势，提高我国政府对股市的调控和监管效率，有助于保障我国股市稳定、持续发展。并且研究国际石油价格对我国股票市场的冲击影响效应，是对影响我国股票市场因素的一个扩展，能够帮助投资者在石油价格大幅上涨或下跌情况下合理规避风险。

1.2 研究现状

学者们从行业和公司层面研究国际油价对股票市场股指收益率的影响作用。Anwar 和 Goodwin(1993)[69]以 1970 年 1 月-1978 年 12 月的月度数据为样本，以市场收益率和国际价变化率为风险因子的双因子模型，研究纽约证交所上市的 29 家石油公司的股票收益率国际油价变化率的反应。国际油价对石油公司的股价的影响极不稳定，石油风险溢价对不同类型的石油企业有着不同程度的影响。Lee 和 Ni(1995)[27]分析国际油价波动对相关行业供需的影响，国际油价波动对经济活动的影响程度超出其由直接投入成本变化所解释的部分。Faff和Brailsford(1999)[70]利用双因子模型，以澳洲产业股票的月度收益为样本，分析国际油价变动对澳洲各产业股指收益的影响，结果显示对于部分澳大利亚行业板块，国际油价因素的深入程度甚至超过市场的影响力，其中，国际油价对澳大利亚石油和天然气行业股票、多元化能源(Diversified Resources)行业股票显著的利好影响，而国际油价对澳大利亚的造纸和包装业运输业和银行业的股票有不利影响。

国际油价波动对中国股市的影响如雨说[ 1 3 ]分析了2001年前后国际油价对中国股市的影响，得出2001年前，国际油价波动对中国股市的影响并不显著；2001年后，由于中国经济结构重工业化，国际油价对中国经济与中国股市的影响越来越显著，特别是2002年随着国际油价的不断上涨，中国股市受之影响也逐渐明显。杨贵宾[ 1 4 ]认为每次石油危机都给世界经济与资本 市场带来巨大冲击，会出现不同程度的经济停滞和通货膨胀 ，从而对资本市场带来负面冲击。从投资角度看，国际油价上涨会对股票市场整体不利油价上涨对于我国国内股票市场的影响整体中性偏空，不过原油开采业、替代能源等行业却因此而存在投资机会，股价上涨 。

2. 研究的基本内容与方案

2.1 主要研究内容

第1章 绪论