摘 要

伴随人类的进步和社会的发展，有许多物品的发现发明以及淘汰，而在这之中，金属扮演着一个十分重要的角色。白银作为一种普遍存在且非常常见的贵金属，也发挥着它特殊的作用。经历了数千年的变化，至今白银在我们生活中不仅仅作为饰品存在，同样也是工业与高新技术产业的重要组成部分。不仅如此，现货白银储备更是保值、增值的重要手段。而镍是一种重要的重金属，在工业，合金的使用中有很大的作用，同样也是硬币的成分之一。

伴随着经济飞速发展，同时各类金融衍生品的依次诞生，在2012年的5月10日，在上海期货交易所，白银成为了我国上市的第二个贵金属期货品种。显而易见的，白银期货市场的出现，对于我国实体企业以及相关上市公司都是有利的。

从本质上来说，白银期货市场与镍期货市场具备两个基本功能，套期保值以及价格发现。第一，套期保值的含义是指通过在期货现货两个市场进行不同方向的交易，通过这样一种方式，从而来减少一定的风险，使自身的收入更加稳定下来。其次，期货市场另一个重要的功能—价格发现功能，也是本文主要探究的目标，它的作用是在期货市场中通过相对完善的市场信息以及相对合理的交易制度，获得一个能反映市场供求关系的价格。

本文主要对白银、镍期货市场的价格发现功能分别进行研究，寻找它们各自期货价格与现货价格的联系，并比较这两类期货市场发现功能的强弱，发现缘由，对此提出建议，来完善我国的金属期货市场，进一步推动我国各类金属行业的发展。

本文对金属期货市场的研究主要分为一下几个部分：

1. 白银、镍两类市场的当前发展状况
2. 国内外学者们对期货市场价格发现功能的研究
3. 本文的研究方法以及过程
4. 分析，提出对策

关键词：白银、镍、期货市场、价格发现、单位根检验、Granger因果检验 

Research on Price Discovery Function of China's Metal Futures Market

Abstract

With the progress of mankind and the development of society, many items have been discovered and eliminated, and among them, metal plays a very important role. Silver, as a very common precious metal, also plays its special role. After thousands of years of change, silver has not only existed as a jewelry in our lives, but also an important part of the industrial and high-tech industries.

With the economic development and the birth of various financial derivatives, on May 10, 2012, Silver Futures was officially listed on the Shanghai Futures Exchange, becoming the second precious metal futures product listed in China.

First of all, the meaning of hedging refers to the use of the futures market to reverse transactions, forming the opposite benefits in the spot market, and always reducing certain risks, so that their incomes are more stable. Its role is to obtain a market communication and supply relationship through relatively perfect market information and relatively reasonable trading system in the futures market. As the foundation of industry, the metal industry has a great impact on the development of China's economy.

This paper mainly looks for the development relationship between their respective futures prices and spot prices, to further analyze the relationship between their futures market and the spot market, and to understand the functions of different metal futures markets in China. Strong and weak, and found the reasons, make recommendations to improve China's metal futures market, and further promote the development of various metal industries in China.

The research on the futures market is mainly including the following parts:

1. The development status of silver and nickel spot and futures

2. Different researches in futures market in China and abroad

3. Research methods and processes

4. Analyze the results and propose countermeasures

Keywords: silver, nickel, futures market, price discovery, unit root test, Granger causality test

目 录

第一章 引言 2

1.1金属市场的发展 2

1.1.1白银 2

1.1.2镍 2

1.2研究意义 3

第二章 国内外研究成果 4

2.1国内研究成果 4

2.2国外研究成果 4

2.3小结 4

第三章 实证分析 5

3.1 研究方法 5

3.2 数据选择 6

3.3 研究过程 6

3.3.1 单位根检验 6

3.3.2 协整检验 8

3.3.3 Granger因果检验 9

第四章 结论 11

4.1实验结果 11

4.2 结果产生原因分析 11

4.3 政策建议 11

参考文献 12

致谢 13

第一章 引言

1.1金属市场的发展

目前我国仍处于工业化发展的进程中。金属是个人生活与国家发展中不可缺少的基本材料和重要的战略物资。

金属产业的重要组成部分——有色金属，与我国的现代化发展各行各业都紧密相连。轻金属与稀有金属不仅仅在建造国防，军事高端热武器的过程里大量的被使用，也是电子通讯、原子技术、电视机等等的构件与部件的制造材料。也有很多民间的个人与企业在不停地与金属产业相互依赖。此外，镍、钴等都是合金钢生产的必须品。从金属的使用量来说，从古至今，金属在各类产业用途上都有十分庞大的使用量。如今，世界上许许多多的国家都在重视并发展着他们的有色金属产业，来提升本国的国家实力。

近几年来，我国各行各业也都在进步发展。2018年，在我国有色金属行业之中，产量有达到了五千六百多万吨，增加了六个百分点，总的来说呈现良好发展的局势。从不同的金属产品来看，2018年我国精炼铜、铅、原铝产量都大幅的增加了，形式上一片大好。