摘 要

人民币离岸市场即为非居民提供人民币业务的市场，相对于其他发达国家来说，我国发展起步比较晚。但是我国对外开放不断深化，对人民币离岸市场的重视度越加提升，其发展速度也不断加快。但是我国金融体制尚未达到完善，监管制度也不健全，因此发展人民币离岸市场还是任重道远。

本文从离岸市场的特点、分类出发，对其模式做出分析，并以美国、日本的经验为人民币离岸市场的推进做出借鉴意义分析。主要分析人民币离岸市场的现实状况及其问题所在，如离岸和在岸市场之间的偏差，金融环境不完善等。当然，在目前的新形势下，人民币离岸市场发展的前景依旧可观，本文从发达国家的经验出发，分析加入SDR对人民币离岸市场的推动作用，并对其后续推进提出有关的政策方面的建议。

关键词：人民币离岸市场 人民币国际化 特别提款权

Analysis on the Development of RMB Offshore Market

Abstract

RMB offshore market is the market that provides RMB business for non-residents. Compared with other developed countries, the development of offshore market of China stated later. But with the deepening of China’s opening to the outside world, more and more attention has been paid to the RMB offshore market, at the same time, the speed of development is also accelerating. However, China’s financial system is not impeccable and the regulation system is not well strengthened, so to develop the RMB offshore market has a long way to go.

Based on the characteristics and classification of offshore market, this paper makes an analysis of the development model of RMB offshore market, and puts forward suggestions for the development of RMB offshore market. The main analysis is the development of the RMB offshore market situation and the existing problems, such as the deviation between the offshore market and the market, the financial market being not perfect, and so on. Of course, in the current new situation, the prospect of the development of offshore RMB market is still considerable. Based on the experience of developed countries, this paper analyses the role of SDR in promoting the development of the offshore market, and puts forward relevant policy recommendations for the future development of the RMB offshore market.

Key words: RMB offshore market； internationalization of RMB； SDR

目录

摘要 I

Abstract II

第一章 引言 1

1.1研究背景及目的 1

1.2研究现状 1

1.3研究内容与研究方法 3

第二章 离岸市场一般性分析 5

2.1离岸市场特性分析 5

2.2发展人民币离岸市场的意义 6

2.2.1倒逼国内金融体系改革 6

2.2.2推动人民币国际化 6

第三章 人民币离岸市场发展现状及其困境分析 8

3.1人民币离岸市场的发展现状分析 8

3.2人民币离岸市场困境分析 9

3.2.1体制落后及供需难题 9

3.2.2人民币离岸和在岸市场偏差 11

第四章 发展离岸市场的国际经验、启示及政策建议 12

4.1发展离岸市场的国际经验 12

4.1.1美元离岸市场 12

4.1.2日元离岸市场 13

4.2国际离岸市场发展对我国的启示 14

4.3基于SDR的实证分析 15

4.4对于发展人民币离岸市场的政策建议 17

参考文献 18

第一章 引言

1.1研究背景及目的

2008年次贷危机之后，传统发达国家经济都受到了一定的制约，美元的国际地位衰落。作为新兴经济体的中国在此后得到很好的发展，经济增长强劲，人民币币值逐步上升，国际地位得到提高。随着人民币结算试点的扩张，其规模也得到进一步扩张。香港人民币离岸市场在2010年8月正式成立，人民币被允许直接对外投资。离岸市场为非居民间交易搭建了平台，其建立也为人民币走向国际化提供了一种重要的途径，极大地增强了人民币流动性，因此，离岸市场作为提高本币国际化程度的一种重要方式被赋予了极大地期待值。

但是，从一方面来说，目前我国利率市场化还未完全达成，金融基础设施不健全，发展人民币离岸市场的外部条件不够完善；从离岸市场自身发展状况来看，其循环机制不顺畅，虽然遍地开花，其深度和广却远远达不到理想的程度，人民币业务规模较小，因此交易动力不高。从种种不足条件来看，人民币离岸市场的发展需要多种措施的促进，如其的模式选择、政府对于其的政策支持、促进创新等等。而值得庆幸的是目前人民币国际化得到了新的进展，加入SDR意味着其国际地位得到普遍认同，各国也会增持外汇储备中人民币的比重，其跨境结算必定会得到更广泛的应用。因此，人民币离岸市场能获得更深层次的推进便是毫无疑问的。

本文一方面从离岸市场的特点和类型出发，结合发达国家发展经验对人民币离岸市场发展模式提出有关建议。另一方面，本文主要从人民币离岸市场的发展现状出发，研究其存在的问题及困境，重点分析人民币离岸市场和在岸市场之间的偏差以及金融环境不完善的状况，以提出相关的政策建议。结合目前的新形势和新背景，本文还从人民币加入SDR的角度来分析其离岸市场的前景。本文从跨境人民币指数以及离岸人民币指数之间的联系来分析加入SDR对离岸市场建设的影响作用，提出在新的发展条件下的观点。

1.2研究现状

发达国家离岸市场的发展较早，如美国、日本，其理论研究也相对来说更为完善，从离岸市场的发展模式，发展意义等各方面都有详尽的研究。而由于我国离岸市场的发展比较晚，我国学者对于离岸市场的研究尚浅，主要是从其发展意义出发，探究人民币离岸市场对其国际化以及对金融市场的推动效果。而发展人民币离岸市场也存在许多问题，不少研究是从其发展现状出发分析其困境，最终提出政策建议来完善其发展。

1. 离岸市场的形成

离岸与在岸市场有所区别，前者主要是金融创新的结果。McKinnon(1977)认为离岸市场的产生是由于政府和市场之间的不平衡，政府管制具有不对称性，而国内的金融机构提高其收益率伤害投资者的利益，离岸市场应运而生。Hiltion McCann(2006)认为，离岸市场的形成和发展受制于很多条件，如离岸市场所在国对离岸市场的态度，其采取的或积极或消极的措施都对离岸市场的发展起到至关重要的作用。

二、发展离岸市场的意义