摘 要

优先股是一种混合型债券，它既拥有股权的性质，也拥有债权的性质。在企业利润分红方面和剩余财产分配方面优先股的优先级大于普通股，但是与债券相比优先股的优先级较小。虽然优先股没有普通股发展的早，但是，在西方发达国家优先股已经成为企业融资的重要途径，与普通股、公司债券共同组成上市公司三大融资工具。反观中国，由于经济发展与西方发达国家仍有差距，优先股还没有得到企业的青睐，更没有得到具体的法律法规的支撑，曾经在股份公司中出现的优先股也由于种种原因被淘汰。2014年3月21日证监会颁布了《优先股试点管理办法》，它对优先股制度进行了比较详细系统的阐述，但是规章制度代替不了法律法规，缺乏法律保护的优先股还是难以在中国发展。因此，需要进一步对优先股进行深入探讨，进而完善《公司法》，完善优先股法律制度。

本文借鉴西方发达国家发展优先股的经验，并结合中国国情，试图寻找出适合我国的优先股法律制度，使优先股的发展得到法律支撑，进而为我国经济发展与改革做出贡献。本文从优先股的概念入手，首先在第一章阐述了优先股的发展背景、国内外研究现状与研究方法；第二章阐述了优先股的定义、特征并区分了优先股与普通股，叙述了优先股的种类以及优先股融资的优缺点；第三章主要讲述了我国优先股的实践过程；第四章纵观优先股在我国的实践过程，发现我国优先股发展过程中存在的问题；第五章提出了我国优先股发展问题的解决方案。总之，本文通过文献研究法，实证分析法以及对比分析法相结合探讨了我国优先股融资的实践过程，并就优先股的发行提出了相关的政策建议。

关键词：优先股；公司法；融资模式；制度设计

Abstract

Preferred stock is a hybrid bond that has both the nature of the equity and the nature of the claim. The priority of the preferred stock in terms of corporate profit dividends and surplus property distribution is greater than that of common stock, but the preference shares are smaller than the bonds. Although the preferred stock does not have the development of ordinary shares early, but in the western developed countries preferred stock has become an important way of corporate finance, and common stock, corporate bonds together constitute the three major financing tools listed companies. In contrast, China, due to economic development and the Western developed countries are still gaps, preferred shares have not been the favor of enterprises, but did not get the support of specific laws and regulations, has appeared in the stock company preferred stock for various reasons were eliminated. March 21, 2014 the Commission promulgated the "preferred stock pilot management approach", it is a more detailed system of preferred stock system, but the rules and regulations can not replace the laws and regulations, the lack of legal protection of the preferred stock or difficult to develop in China The Therefore, we need to further explore the system of preferred shares in depth, and then improve the "Company Law", improve the preferred stock legal system.

Based on the experience of Western developed countries to develop preferred stock, combined with China 's national conditions, trying to find a suitable legal system for China' s preferred stock, so that the development of preferred stock legal support,And then contribute to China's economic development and reform. This paper begins with the concept of preferred stock. Firstly, it elaborates the background of the development of preferred stock and the research status and research methods of the domestic and foreign. The second chapter expounds the definition and characteristics of the preferred stock and distinguishes between the preferred stock and the common stock. The third chapter mainly discusses the practice process of China's preferred stock; the fourth chapter looks through the practice of preferred stock in our country and finds out the problems in the process of the development of China's preferred stock; Five chapters put forward the development of China's preferred stock solution. In conclusion, this paper discusses the practice process of China's preferred stock financing through the combination of literature research, empirical analysis and comparative analysis, and puts forward relevant policy suggestions on the issuance of preferred stock.

Key words: Preferred Stock；Company Law；Financing Model；System Design

目 录

摘 要 I

Abstract II

目 录 III

第1章 绪论 1

1.1研究目的及意义 1

1.1.1选题的目的 1

1.1.2选题的意义 1

1.2国内外研究现状 2

1.2.1国外研究现状 2

1.2.2国内研究现状 3

1.3研究内容与研究方法 3

1.3.1研究内容 3

1.3.2研究方法 4

第2章 优先股概述 5

2.1优先股的概念 5

2.1.1优先股的定义 5

2.1.2优先股的特点 5

2.1.3优先股与普通股的区别 6

2.2 优先股的种类 7

2.2.1可转换优先股与不可转换优先股 7

2.2.2可回购优先股与不可回购优先股 7

2.2.3可累积优先股与非累积优先股 7

2.2.4参与优先股与非参与优先股 8

2.3优先股融资的优缺点分析 8

2.3.1优先股融资的优势 8

2.3.2优先股融资的缺陷 8

第3章 美国与中国的优先股融资实践分析 10

3.1优先股在美国的发展 10

3.1.1美国优先股市场市值分析 10

3.1.2美国优先股发行主体分析 10

3.1.3美国优先股股息率分析 11

3.1.4美国优先股持有人结构分析 12

3.2优先股在我国的发展过程 13

3.2.1雏形阶段 13

3.2.2发展阶段 13

3.2.3从现阶段 14

3.3我国优先股实践过程评析 15

第4章 我国上市公司优先股融资存在的问题 16

4.1法律层面存在局限性 16

4.2实务层面存在缺陷 16

4.2.1我国优先股发行种类不合理 16

4.2.2我国优先股投资主体单一 17

4.2.3优先股的发行成本过高 17

4.2.4优先股的发行行业需要优化 17

第5章 我国发展优先股融资的改进建议 19

5.1构建优先股制度 19

5.1.1强制性规范 19

5.1.2授权性法律规范 19

5.2避免优先股演变为新的圈钱工具 20

5.3提高优先股收益率 20

5.4开展多元化的优先股试点 20

第6章 研究结论与展望 22

6.1研究结论 22

6.2不足与展望 22

参考文献 23

致 谢 25

第1章 绪论

1.1研究目的及意义

1.1.1选题的目的

优先股起源于西方国家，最早出现在英国。16世纪初，在英国的一些企业中，出现利用优先股融资的萌芽，但是由于当时经济不够发达，生产力不足以支撑优先股的发展，在随后的几百年，优先股慢慢沉寂于资本市场。进入20世纪后，生产技术不断革新，生产力大幅提升，经济迅猛发展，越来越多的企业不断涌现，企业需要更多的资金促进再生产，对融资工具的多样性提出了更高的要求。自此，优先股便又逐渐发展起来，并成为了西方国家主要的融资工具之一，拥有与普通股同等的地位。19世纪初，优先股第一次在美国出现，经过不断地发展与探索，美国优先股已经发展的比较成熟，据统计，截止到2013年，美国资本市场优先股市值已经达到2090亿美元左右。中国优先股法规最早出现在国家计委体改委在1992年颁布的《股份有限公司规范意见》，它对优先股进行了如下规定：“公司设置普通股，并可以设置优先股，普通股的股利在支付优先股的股利之后分配”。但是在《公司法》及《公司法》之后的数次修改中都没有法律条文涉及到优先股的具体规定。直到2014年4月1日，中国证监会对上市公司发行优先股进行了规范，要求发行公司必须对发行优先股的相关信息进行公开披露，但是仍然没有对优先股的发行制定明确的法律法规。目前我国学者对优先股制度的研究还不够全面、系统、深入，并且没有一家上市公司公开发行优先股，导致优先股在我国的发展停滞不前。

为了解决我国资本市场融资工具单一的问题，本文希望通过对我国优先股融资实践过程的探讨，并结合国外优先股的发展经验，提出了适合我国国情的优先股融资立法模式，为我国优先股融资制度体系的完善提出建议，为我国资本市场注入新鲜血液，进而使优先股促进我国资本市场的快速发展。

1.1.2选题的意义

运用优先股，能使企业获得更大的负债额，增加企业的融资额。它作为一种新型融资手段对企业融资效率和公司发展具有深远意义，因此对我国优先股的实践探讨是极其有意义的。