摘 要

随着我国互联网科技的进步和互联网普及程度的不断加深，我国互联网企业也正在快速发展。然而面对越来越低的市场准入门槛和迅疾的发展速度，我国互联网企业发现因为自身资金的不足和资源的不足难以应对激烈的竞争环境，从而选择并购的方式从外部获取发展所需的资源。然而，并购活动巨大的效益背后也伴随着巨大的风险，目前互联网企业并购失败而加剧了企业的恶劣局势甚至引发财务危机导致破产的案例而出现危机的案例屡见不鲜。特别是财务风险贯穿于并购活动前后的这一特征，相较于其他风险更容易造成企业巨大的损失。由于互联网是新时代的产物，传统的财务理论和财务分析方法将重点放在传统的行业，难以适应互联网企业并购活动的特点，从而不能很好的识别企业财务风险水平并提出有效的建议和对策。本文旨在通过对并购活动和互联网企业进行概念和动因分析，并就我国的互联网行业及其并购进行宏微观特点分析，利用现有的财务预警模型对互联网企业并购前后的财务风险进行比较分析，从而有针对性的提出相关的防范对策。

目前，国内外的关于企业并购的理论研究比较成熟，相关的财务预警机制也已形成了较为完善的体系，但是由于互联网是一个新兴产业，作为高新技术行业有着其特征，我国对于其相关企业的研究尚处于起步阶段，所以需要就目前互联网企业并购的背景和特征作出相关的研究。财务风险的预警和防范对于参与并购的企业而言，不仅是与自身的生存发展息息相关，更和并购能否创造出预期的协同效应和价值有着紧密联系。本文尝试在现有的财务理论的基础上，遴选出与我国互联网企业发展状况和并购特点更相合的财务风险预警模型，通过制定一定的标准选取样本，利用描述性特征分析和显著性差异分析等方法对所得数据进行比较分析，研究互联网企业并购前后财务风险的特征和变化趋势，并就不同的参与主体提出相应的防范对策，能够为互联网企业的并购活动风险研究提供一些思路，具有很好的借鉴意义和实用性。

关键词：互联网企业，财务风险，企业并购，F分数模型

Abstract

With the progress of China's Internet technology and the increasing popularity of the Internet, China's Internet companies are also developing rapidly. However, in the face of increasingly low market access threshold and the rapid pace of development, China's Internet companies found that it is hard for them to use their own funds and resources to cope with the fierce competitive environment, and mergers and acquisitions has been a useful method overcome these difficulties. However, the huge benefits of mergers and acquisitions activities are also accompanied by a huge risk, the current Internet mergers and acquisitions failed to exacerbate the harsh situation of enterprises and even lead to financial crisis and bankruptcy cases. Compared to other risks, the financial risk exists throughout the M amp; A activities and is more likely to cause huge losses. Because the Internet is the product of the new era, the traditional financial theory and financial analysis methods focus on the traditional industry rather than Internet industry, thus being difficult to adapt to the characteristics of Internet M amp; A activities. This paper aims to analyze the concept and motivations of M amp; A activities and Internet enterprises, and use the existing financial warning model to analyze the financial risks before and after the acquisition of Internet enterprises, putting forward the relevant preventive measures.

At present, the domestic and foreign research on corporate mergers and acquisitions is mature, and the relevant financial early warning mechanism has also formed a relatively perfect system, but the Internet is a new industry, as a high-tech industry has its own characteristics, China's related enterprises research is still in its infancy. Based on the existing financial theory, this paper chooses the relevant financial risk warning model which can best adapt to the development of Internet enterprises and the characteristics of mergers and acquisitions in China. By choosing selected samples, this paper use descriptive feature analysis, significant difference analysis and other methods of comparative analysis of the data to study the characteristics of he financial risk before and after the Mamp;A, and according to different participants in the corresponding measures to put forward useful mehods to prevent the risk of mergers and acquisitions activities.

Key Words: Internet corporation, Financial risk, Mamp;A, F-Score Formula

目录

摘 要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1研究目的和意义 1

1.1.1研究目的 1

1.1.2研究意义 2

1.2国内外研究综述 2

1.2.1国外研究综述 2

1.2.2国内研究现状 4

1.2.3 研究述评 5

1.3 研究内容与方法 5

1.3.1 研究内容 5

1.3.2 研究方法 6

第2章 互联网企业并购财务风险相关理论 8

2.1 企业并购概述 8

2.1.1 企业并购的界定 8

2.1.2 企业并购的类型 8

2.1.3 企业并购的动因 10

2.2 并购财务风险的类型与特征 12

2.2.1 财务风险的界定 12

2.2.2 并购财务风险的特征 12

2.2.3并购财务风险的类型 13

2.3 互联网企业并购及财务风险概述 14

2.3.1 互联网企业并购的特点 14

2.3.2 互联网企业并购前后特殊财务风险的类型 15

2.4 财务预警机制的相关理论 15

2.4.1 财务预警机制的指标 16

2.4.2 财务预警模型的类型和判别方法 16

第3章 我国互联网企业并购和财务风险状况分析 19

3.1 互联网行业发展概况 19

3.1.1 互联网及其相关概念 19

3.1.2 我国互联网行业发展概况及分析 19

3.2 我国互联网企业并购状况分析 20

3.2.1 我国互联网企业并购的宏观状况 20

3.2.2 我国互联网企业并购的微观状况 23

3.3我国互联网企业并购的财务风险动因分析 24

3.3.1并购前的财务风险动因 24

3.3.2并购中的财务风险动因 25

3.3.3并购后的财务风险动因 26

第4章 互联网企业并购财务风险的测算与分析 28

4.1 财务模型的选取及建立 28

4.1.1 模型的比较 28

4.1.2 模型的选取 28

4.1.3 模型的调整 31

4.2 样本数据的选取及来源 32

4.3 财务风险的测算 32

4.4 测算结果的比较分析及结论 38

第5章 互联网企业防范并购财务风险的启示与对策 40

5.1 互联网企业防范并购财务风险的启示 40

5.2 互联网企业防范并购财务风险的一般性对策 40

5.2.1 并购前财务风险的防范对策 40

5.2.2 并购中财务风险的防范对策 41

5.2.3 并购后财务风险的防范对策 42

5.3 我国互联网企业防范并购财务风险的其他对策 42

第6章 全文总结和研究展望 44

6.1 研究总结 44

6.2 研究展望 45

参考文献 47

致 谢 50

第1章 绪论

1.1研究目的和意义

1.1.1研究目的

随着经济全球化的深化和互联网科技的进步，众多依托互联网发展的企业逐渐发现仅凭自有资源提供信息产品和服务的模式已经难以适应市场需求和宏观环境。第一，从宏观环境上来看，国内外的互联网企业并购浪潮也正在如火如荼的进行着。我国政府一直大力扶持互联网产业的发展，将互联网产业的战略部署贯穿在整个国家的未来发展规划中。李克强总理曾在多次会议上表示，“互联网 ”所带来的巨大影响力将促使中国经济转型，改善中国经济结构。互联网产业的发展不仅将深刻影响和重塑传统产业的行业格局，并促使传统行业的转型，而且对于国家大力发展科技创新有重大意义。政府对于互联网行业的支持无疑加速了其以并购促发展的浪潮。国外环境来看，Facebook在美国高调上市却遭遇了滑铁卢是互联网企业上市中非常典型的案例，它表明了大众投资者对于互联网概念企业实际上并不如预期判断的乐观，这种不稳定信任关系导致了国外融资困难，从而使得许多互联网企业丧失了部分融资渠道，必须选择并购进行融资。第二，随着并购活动的不断，并购所采取的模式也更加多样，导致伴随出现的财务风险有了更多的变数和不可预测性。企业在利用并购确立竞争优势，扩大市场占有率以实现利益最大化的同时更应该对财务风险的有效防范和应对提出更高的要求。第三，互联网企业作为新兴的资本密集型产业正处于发展壮大的重要时期，如何取得目标客户群体从而抢占市场先机更是这些企业进一步发展的重要战略步骤。对大型互联网企业而言，并购已经成为其实现全面布局和自身的生态圈的重要发展手段。特别是在我国大力鼓励发展互联网企业，不断部署互联网产业发展规划的大背景下，众多大型互联网企业频频出击，例如腾讯入股京东，滴滴打车并购Uber等案例都给其所在行业带来的巨大变化。对中小型互联网企业而言，由于自身资源不足，知名度不高等劣势导致盈利困难，资金紧张，难以与大型企业抗衡，往往选择并购的方式依托大型企业发展。

综上所述，尽管互联网企业通过并购获得的经济效益是巨大的，但是无论是从并购本身作为一种企业行为正在衍生出多种可能性的角度出发，还是从互联网行业面临的大环境和不同规模企业对于并购的需求性来说，更加关注互联网企业并购前后的财务风险并加以识别控制是十分有必要的。特别是对于企图通过并购进一步发的互联网企业来说，仅仅乐观的估计可能的收益而忽略背后的财务风险往往会适得其反，从而引发财务危造成巨大损失。因此，研究并购前后的财务风险，测算风险的状况并分析比较，寻找相应的对策是必要的，这对于促使我国互联网行业乃至整个经济的长足发展也都十分具有现实意义