摘 要

随着智能家居理念的爆发，家电行业的竞争日趋激烈，我国家电行业正面临着全新的挑战。资本结构问题不仅具有理论上的研究意义，也是企业财务决策实践中所必须考量的问题。合理的资本结构对于企业实现价值最大化具有重大意义。

本文采用定性分析与定量分析相结合、理论研究与实证研究相结合的方法，以国泰安数据库2006-2015年家电行业上市公司年报数据为基础。首先，从负债结构、融资方式、变化趋势等方面对我国家电行业上市公司的资本结构特点进行分析研究；再次，利用SPSS软件对家电行业上市公司资本结构的影响因素进行了回归分析；最后，根据回归分析结果对我国家电行业上市公司的资本结构优化提出了一些建议。

研究结果表明：家电行业上市公司资本结构与偿债能力负相关，与企业成长性负相关，与企业规模以及盈利能力的相关性不显著。对于家电行业资本结构的优化，笔者认为政府需要完善资本市场功能、优化银行信贷机制，企业需要调整其负债结构、提高资产管理能力、建立动态的资本结构。

关键词：家电行业；资本结构；影响因素

Abstract

With the outbreak of smart home concept, the home appliance industry competition is becoming increasingly fierce, China's home appliance industry is facing a new challenge. Capital structure is not only of theoretical significance but also a problem that must be considered in financial decision-making practice. Reasonable capital structure is of great significance to maximize the enterprise value.

In this paper, which is based on data from 2006-2015 annual reports of appliance industry listed companies in GTA database, qualitative analysis and quantitative analysis, theoretical research and empirical research method are combined. Firstly, analyze the characteristics of capital structure from the debt structure, financing methods, trends and other aspects. Secondly, use SPSS Software to perform the regression analysis on the influence factors of capital structure of listed company in appliance industry. Finally, put forward some suggestions according to the results of regression analysis.

The results showed that listed company's capital structure of household electrical appliance industry has negative correlation with debt-servicing ability and the growth of enterprises, has no significant correlation with firm size and profitability. For the optimization of the capital structure of household electrical appliance industry, I think the government needs to improve the function of capital market, optimize the credit mechanism, the enterprises need to adjust their debt structure, improve the asset management and found a dynamic capital structure.

Key words: appliance industry; capital market; factor

目录

第1章 绪论 1

1.1研究目的与意义 1

1.1.1研究意义 1

1.1.2研究目的 1

1.2国内外研究现状 1

1.2.1国外研究现状 1

1.2.2国内研究现状 2

1.3研究内容与方法 3

1.3.1 研究内容 3

1.3.2 研究方法 3

第2章 家电行业上市公司资本结构现状分析 5

2.1 资本结构相关理论与原理 5

2.1.1 资本结构定义 5

2.1.2资本结构作用 5

2.1.3资本结构相关理论 5

2.2 家电行业特征分析 6

2.2.1 家电行业的界定 6

2.2.2 家电行业的行业特点 6

2.2.3 家电行业的竞争态势 6

2.2.4 家电行业特征的描述性统计 7

2.2.5 家电行业上市公司资本结构现状述评 10

2.3 家电行业上市公司资本结构现状研究 11

2.3.1家电行业上市公司资产负债结构垂直分析 11

2.3.2家电行业上市公司负债结构分析 12

2.3.3家电行业上市公司长期资金来源的分析 13

2.3.4 家电行业上市公司资本结构的时序分析 14

2.4 家电行业资本结构现状形成的问题及原因 16

2.4.1 资本市场不健全 16

2.4.2 股权融资成本低 17

2.4.3 再融资管制约束 17

2.5影响因素概述 17

2.5.1 企业外部因素 17

2.5.2 企业内部因素 18

第3章 家电行业资本结构影响因素实证研究 19

3.1模型设计 19

3.1.1变量设计 19

3.1.2样本选择 20

3.1.3 数据收集与处理 20

3.1.4 模型与方法选择 20

3.2回归分析结果 20

3.3实证分析小结 23

3.4家电行业资本结构优化意见 24

3.4.1 对企业的建议 24

3.4.2对政府的建议 25

第4章 研究结论与展望 26

4.1 研究结论 26

4.2 研究展望 26

参考文献 28

致谢 30

第1章 绪论

1.1研究目的与意义

1.1.1研究意义

随着我国经济体制改革的不断深化，市场经济的高速发展，上市公司在社会经济生活中的影响以及作用越来越大。资本结构管理是公司财务管理的一个重要方面，影响公司价值、治理结构、经营管理效率等许多方面，从而对企业价值最大化的实现有重要影响。家用电器的出现使人们摆脱了繁琐的家务劳动，营造了一个更为舒适便捷的家庭环境，是现代家庭的基本需求。随着中国成为世界家电的制造中心，为保持企业的竞争优势，有效利用中国的制造资源、劳动力资源，许多跨国公司已将触角伸向中国，像伊莱克斯、惠尔浦、西门子、松下、东芝等跨国家电集团已经直接进入中国市场，对国内家电企业构成巨大威胁^[1]。家电行业大多数企业已经进入企业生命周期的稳定期，由于资源的有限性行业内呈现出异常激烈的竞争态势。合理的资本结构是企业在进行公司战略决策时所必须考虑的重要问题。因此有必要全面了解家电行业的资本结构现状，对其不足之处以及形成的原因进行剖析，同时利用家电业上市公司的财务数据对影响其资本结构的因素进行研究。

1.1.2研究目的

资本结构问题不仅是企业战略决策中所必须考量的问题，同时也是企业财务决策的核心问题。债务资本具有抵税作用，适当的举债可以降低企业的资本成本，但是过高的负债率也会给企业带来过大的财务风险。合理的资本结构对于企业实现其价值的最大化具有重大意义。

通过本文的研究，对家电行业上市公司在现有宏观经济形势下的现状特点作出分析，并对其未来的变化趋势做一个预期。同时，利用家电业上市公司的财务数据对影响其资本结构的内部因素进行回归分析，从而做出一个定量的判断。通过对资本结构的优化提出合理的建议，最终实现家电行业上市公司负债结构、融资方式的合理化，以及企业价值的提高。

1.2国内外研究现状

1.2.1国外研究现状

1958年Modigliani 和 Miller基于无所得税、无破产成本、资本市场是完善的、股息政策对企业价值无影响等假设条件提出著名的MM理论——资本结构对企业的价值无影响。1963年他们放宽了没有税收的假设，得到企业负债水平越高，价值越大的结论。但是，在现实世界中这些假设难以存在， MM理论推导出的结果并不完全符合现实情况。