摘 要

资本结构是财务理论的重要部分，资本结构的合理优化对每一个企业都至关重要。恰当的资本结构不光关系到投资者的收益是否最大化，在提高企业的整体价值方面以及在行业中拥有核心竞争力都有着重大意义。随着第三经济产业的兴起，旅游业已经成为我国新兴的国民经济支柱型产业之一。在此背景下，研究旅游上市公司的资本结构，有利于企业根据自身情况调整资本结构达到营业目标，提高企业价值，同时也可为同行业其他上市公司的未来发展提供可用的借鉴意义。华侨城作为旅游行业中首屈一指且具有研究代表性的主流品牌，本文将选华侨城集团作为研究对象，结合行业和企业自身的特点，从资本结构与盈利能力相关性的角度进行分析。实证部分将以华侨城1994-2015年间的财务数据作为研究对象，根据现有理论做出合理假设，并结合主成分分析法和回归性分析方法对资本结构和盈利能力的相关性做出研究结论，再结合结论提出相关建议，例如旅游业上市公司可以通过提高应收账款周转率、适当降低资产负债率等方式优化公司的资本结构，充分发挥长期债务在公司治理中的积极效用，进一步改善上市公司经营状况，提高公司的盈利能力。

关键词：资本结构；盈利能力；旅游业；华侨城

Abstract

Capital structure is an important part of the financial theory, optimizing the capital structure is crucial for every company as well. A good capital structure is not only related to Maximization of shareholder wealth, but also related to the business value as a whole as well as the industry competitiveness. With the development of tertiary industry,tourism has become one of the emerging pillar industries.Based on it, study about the capital structure of listed tourism companies is meaningful. It is beneficial to adjust the capital structure to meet the business need and enhance the business value, and it can also provide some reference to other tourism listed companies .This article will choose OCT Group as a representative with the industry ,combining the industry features and unique characteristics of OCT.The study will the analysis from the capital structure and profitability relevance perspective. Choosing OCT 1994--2015 financial data as the research object, this study will base on the theoretical analysis and make reasonable assumptions with principal component analysis and regression analysis methods. It aims to draw the relationship between profitability and the capital structure of listed tourism an, optimize the company's capital structure and play positive effect on corporate governance .

Key words:Capital Structure；Profitability；Tourism；Shenzhen Overseas Chinese Town Co.,Ltd

目 录

摘要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究背景、目的及意义 1

1.1.1 研究背景 1

1.1.2 研究目的 1

1.1.3 研究意义 2

1.2 国内外文献综述 2

1.2.1 国内文献综述 2

1.2.2 国外文献综述 4

1.3 研究内容与研究方法 5

1.3.1 研究内容 5

1.3.2 研究方法 5

第2章 华侨城1994-2015年资本结构现状分析 7

2.1华侨城的资本结构现状分析 7

2.1.1 流动比率 7

2.1.2 资产负债率 8

2.1.3 流动负债率 10

2.2 华侨城资本结构存在的问题及原因分析 11

2.2.1 资产负债率存在的问题及原因分析 11

2.2.2 流动负债率存在的问题及原因分析 12

第3章 华侨城1994-2015年盈利能力现状分析 13

3.1 华侨城的盈利能力现状分析 13

3.1.1 销售毛利率 13

3.1.2 净资产收益率 14

3.1.3 总资产报酬率 16

3.2 华侨城盈利能力存在的问题及原因 17

第4章 华侨城资本结构与盈利能力相关性分析 19

4.1 研究设计 19

4.2 实证分析 19

4.2.1 样本选取与数据来源 19

4.2.2 主成分分析评价华侨城的盈利能力 19

4.2.3 盈利能力指标相关性分析 20

4.2.4 提取盈利能力主成分 21

4.2.5 盈利能力的综合评价 22

4.2.6 相关分析与回归分析 23

第5章 全文总结与研究展望 25

5.1 全文总结 25

5.2 研究建议 25

参考文献 27

致谢 28

第1章 绪论

1.1 研究背景、目的及意义

1.1.1 研究背景

由于社会在经济和精神文化层面的不断发展，人们对于旅游这种休闲方式的追求也愈加偏爱，旅游行业在我国的新兴的服务产业中的地位也日益凸显出来，在经济方面的贡献也日益重大，同时在文化和环境领域也有着愈加重要的引导和促进作用。显然，在全球经济浪潮之下，旅游业已摇身变成经济发展势头最猛烈的行业之一。

近年来，我国经济总体上运行平稳，投资持续增加，发展方式加速转变，国民收入提高，同时人民的消费需求旺盛。在这样的背景下， 2014年我国旅游业总收入已达3.38亿，2015年国内旅游业总收入更是高至3.43万亿元，不仅有更多的人加入到旅游业消费群体中，更意味着未来将会有更多的投资会流入或被引入到这样一个行业中去。在我国的经济环境中，旅游业作为我国对外开放的先导性产业，政府有意同时也积极推广政策将旅游业扶持成国民经济中的地位更加显著的战略性支柱产业，相信很快旅游行业将会迎来全新的发展局面。

深圳华侨城股份有限公司（下文简称“华侨城”）是一家以旅游业务为主营业务的大型国有央企，其近年来的经营重心一直放在开发旅游产品系列、覆盖式文化主题景区、连锁文化主题公园、旅游度假区、公众开放空间、创意文化园、当代艺术馆群、星级酒店以及经济型连锁酒店等。华侨城还根据不同消费群体的不同需求，分别打造出适应不同人群的的路线，例如都市娱乐、滨海度假、养生休闲等。目前，在全国重点城市已开发建设大型旅游综合项目20处，截止2015年底累计接待游客6.3亿人次，赫然成长为我国旅游业中首屈一指的主流品牌，作为行业内极具影响力，对整个行业的未来走向也有着借鉴意义。