摘 要

当前中国的经济正在不断地高速发展，对于每一个行业，不仅存在着已有企业的压力，也会增加许多新入竞争者的威胁，越来越多的企业通过并购的手段来达到增加效益、规模扩张的目的。很多企业正在通过实施企业并购来调节其现有的产业结构并加速其企业制度的更新，从而实现企业竞争力的提高^[1]。然而，并购失败的案例总有发生，这在每一次企业发展和战略选择的过程中，无疑是种沉重的打击。那么，要想避开并购的“炸弹雷区”，就得找到最适合企业的并购策略，而掌握不同并购策略各自的优势，可以更好地根据企业的特征和并购动机做出策略的选择。

在这里，以汽车行业为例，分别选取吉利横向并购和比亚迪纵向兼并两种并购策略，分析并购重组的效果和资源配置情况，并比较这两种并购的财务绩效和非财务指标内容，发现吉利横向并购的财务协同效应比比亚迪纵向并购的效果更好，而比亚迪纵向并购拓展了经营业务，能降低长期从事同一行业的风险等一系列问题；通过这些问题，提出对其他企业进行并购策略选择有借鉴性作用的意见。

关键词：横向并购，纵向并购，汽车行业

Abstract

At present, China's economy is constantly developing at a high speed. For each industry, there is not only pressure from existing enterprises, but also the threat from many new competitors. More and more enterprises achieve the purpose of increasing efficiency and scale expansion through mergers and acquisitions. Many enterprises are adjusting their existing industrial structure and accelerating the renewal of their enterprise system by implementing mergers and acquisitions, so as to improve their competitiveness. However, there are always cases of merger failure, which is undoubtedly a heavy blow in the process of every enterprise development and strategic choice. Therefore, in order to avoid the "bomb minefield" of （mergers and acquisitions）mamp;a, it is necessary to find the most suitable mamp;a strategy for the enterprise, and master the respective advantages of different mamp;a strategies, so as to better select the strategy according to the characteristics of the enterprise and the motivation of mamp;a. Here, in the auto industry, for example, were selected geely horizontal mergers and acquisitions and byd vertical merger of two acquisition strategy, analysis the effect of the merger, acquisition and reorganization and resource allocation, and compare the two kinds of mamp;a financial performance and economic benefit, tries to analyze the characteristics of the two way of mergers and acquisitions, choose to provide reference for other enterprise mamp;a.

Key words: horizontal mamp;a, vertical mamp;a, automobile industry, performance

目录

1、 绪论 1

1.1、 研究目的及意义 1

1.1.1、 研究背景 1

1.1.2、 研究目的 1

1.1.3、 研究意义 2

1.2、 研究现状 2

1.2.1、 国外研究现状 2

1.2.2、 国内研究现状 4

1.3、 研究内容与研究方法 5

1.3.1、 研究内容 5

1.3.2、 研究方法 6

2、 相关概念及理论基础 7

2.1、 并购的概念及分类 7

2.1.1、 并购的内涵 7

2.1.2、 并购的分类 7

2.1.3、 并购的作用 8

2.2、 并购相关理论 9

2.2.1、 协同效应理论与公司并购 9

2.2.2、 交易费用理论与公司并购 10

2.3、 汽车行业并购可行性分析 10

2.3.1、 行业现状 10

2.3.2、 政策支持 11

3、 吉利与比亚迪并购案例描述 12

3.1、 吉利横向并购沃尔沃 12

3.1.1、 并购动因 12

3.1.2、 公司介绍 12

3.1.3、 并购过程 12

3.2、 比亚迪纵向并购宁波中纬 13

3.2.1、 并购动因 13

3.2.2、 公司介绍 13

3.2.3、 并购过程 14

4、 横向并购纵向并购的对比研究 15

4.1、 经营业务 15

4.2、 生产技术 15

4.2.1、 吉利横向并购 15

4.2.2、 比亚迪垂直兼并 16

4.3、 并购前后财务绩效的对比 17

4.3.1、 吉利横向并购沃尔沃 17

4.3.2、 比亚迪纵向并购宁波中纬 19

4.4、 财务状况质量分析 21

4.4.1、 资本结构质量 21

4.4.2、 利润质量 22

4.4.3、 资产质量 23

4.5、 发展战略 23

4.6、 案例小结 24

5、 结论与展望 25

参考文献 26

致谢 27

绪论

研究目的及意义

研究背景

汽车行业是规模效益尤为显著的行业，它不仅具有优质的发展潜力，还能实现经济效益，自从世界上第一辆汽车诞生开始，汽车行业便有了飞速而迅捷的发展：使用质量明显提高，而车价却大幅度下降，愈来愈多的人能用得起汽车，轿车开始迅速进入百姓家。

然而，在汽车行业繁荣的背后，行业组织内部结构不合理以及产业集中度低的状况并没有得到任何的改善^[2]。在2003年调查数据显示，中国所有的整车生产厂商共有123家，然而其中生产产量超过五十万辆的厂家却只有2家，除此之外，产量多于10万辆的也只有8家；从国际汽车行业发展来看，零散的汽车产业难以长期存活，这使中国的汽车行业面临着极大的压力，因此合并重组成为国内汽车行业的必要趋势。与此同时，国内又迎来了新一轮的投资高潮，许多国际资本涌入汽车行业，在这波投资高潮的引领下，汽车行业的并购重组自此拉开了浓重的帷幕。

从2002年开始，并购重组案例层出不穷，比亚迪收购西安秦川汽车，美的收购三湘客车和云南汽车，合作成立云南汽车生产基地，再到三星奥克斯收购沈阳双马汽车；以及后来的上汽并购双龙，吉利兼并福特旗下沃尔沃汽车的全部业务，北京太平洋世纪汽车有限公司并购通用旗下的全球转向与传动业务NEXTEER……而在这一系列案例中我们可以发现，汽车行业的并购重组并未停止，不论是整车企业还是零部件生产制造企业。

在这样并购趋势向好的背景下，横向并购和纵向并购这两种并购方式逐渐成为汽车制造行业并购的主要组成部分。

研究目的

本文拟采用吉利并购沃尔沃与比亚迪并购宁波中纬的案例分析，来比较横向并购与纵向并购的区别差异，旨在说明这两种并购策略的应用会给企业带来不同方面、不同程度的影响变化，并比较两种策略影响程度的有效值，用实例的数据资料来说明横向并购和纵向并购中何种方式更倾向于达成某种效果，即在企业经营运作的不同方面，这两种并购方式的优劣。

研究意义

（1）理论意义。对于一个企业来说，并购的动因也就是该企业想要达成的效果，那本文的研究方向即为从现有的并购理论出发来分析并购的手段给公司带来的影响程度，反过来通过实例的具体数据来支持理论。例如：以为横向并购提供了理论基础的并购理论协同效应假说为例，分析企业横向并购后企业财务协同效应等的实际有效性，通过实际的案例来证明该理论的一般结论，从而使理论更具有说服力。