论文总字数：30971字

摘 要

自1990年中国股票市场成立以来，股权分置的局面给中国股市的发展造成了阻碍。2005年股权分置改革之后，市值管理的概念诞生了，并不断发展，其公司价值最大化的管理理念，正逐渐取代以往的利润收益最大化的公司管理目标。本文在西方资本市场发展中产生的价值管理理论的基础上，通过文献综述法对中国上市公司市值管理的理论内涵、框架环节、影响因素进行分析总结，再通过剖析市值管理三大核心环节：价值创造、价值经营、价值实现，细化了上市公司价值内容，其中包括当期经济价值和内在经济价值等，以及各个价值的影响因素，为后续建立市值管理绩效评价模型引出理论基础。本文使用案例分析法和对比分析法，对案例公司——中国南方航空有限公司进行市值管理绩效打分，并另选取三家行业内具有代表性的公司进行打分指标和绩效得分的对比。根据以上理论分析和案例分析，得出对上市公司市值管理的相关建议和对策。

关键词：市值管理、上市公司、价值创造、绩效评价体系

Abstract

Since the establishment of the Chinese stock market in 1990, the split share situation has hindered the development of the Chinese stock market. After the shareholding reform in 2005, the concept of market value management was born and continues to develop. Its management concept of maximizing company value is gradually replacing the previous corporate management goal of maximizing profit and profit. Based on the value management theory generated in the development of Western capital markets, this paper analyzes and summarizes the theoretical connotation, framework and influencing factors of market value management of Chinese listed companies through literature review, and then analyzes the three core links of market value management: value Creation, value management, and value realization refine the value content of listed companies, including current economic value and intrinsic economic value, as well as the influencing factors of each value, which leads to the theoretical basis for the subsequent establishment of market value management performance evaluation models. This article uses case analysis method and comparative analysis method to score the market value management performance of the case company—China Southern Airlines Co., Ltd., and selects three representative companies in the industry to compare the scoring indicators and performance scores. Based on the above theoretical analysis and case analysis, relevant suggestions and countermeasures for the market value management of listed companies are obtained.

Key Words：Market value management, listed companies, value creation, performance evaluation system

目 录

第1章 绪论 1

1.1研究目的及意义 1

1.2国内外研究现状 2

1.2.1国外研究现状 2

1.2.2 国内研究现状 3

1.2.3 研究评述 4

1.3 研究内容与方法 4

1.3.1 研究内容 4

1.3.2 研究方法 4

第2章 相关概念与理论基础 6

2.1相关概念 6

2.1.1 市值 6

2.1.2 市值管理 6

2.2 基本理论 6

2.2.1价值管理理论 6

2.2.2有效市场理论 7

2.3 上市公司市值管理框架 7

第3章 上市公司市值管理的现状及存在问题 12

3.1上市公司市值管理的现状 12

3.2上市公司市值管理的存在问题 12

第4章 上市公司市值管理影响因素分析 15

4.1内在因素 15

4.1.1经营业绩 15

4.1.3公司治理 16

4.1.4行业地位 16

4.2外在因素 16

4.2.1宏观因素 16

4.2.2品牌溢价 16

第5章 案例公司介绍 17

5.1公司简介 17

5.2业务情况 17

5.3利润分配情况 18

5.4机构投资者持股比例 19

第六章 市值管理效果评价指标体系构建 21

6.1指标体系的构建 21

6.2评价指标选取 21

6.3计算方法 24

6.4南方航空市值管理绩效打分 25

6.5行业对比 28

第7章 上市公司市值管理相关建议与对策 30

7.1建立健全市值管理的制度规则体系 30

7.1.1树立正确的市值管理观念 30

7.1.2加大惩处力度，明确处罚标准 30

7.2完善市值管理的绩效评判标准 31

7.3增强内在价值创造能力，提高财务管理水平 31

7.4做好价值实现工作，充分反映内在价值 31

参考文献 32

致 谢 34

第1章 绪论

1.1研究目的及意义

1.1.1 研究背景

1990年中国股票市场成立以来，某部分股票是无法作为交易中的非流通股自由交易和流通的，必须得到中国证监会的批准，以交易或合同的形式通过中国证监会平台，进行相关转让的交易。这部分股票大多为国家股和法人股，二者合计占到了总股本的三分之二，并且从建立股票市场开始就采用了整体搁置方法以避免流通造成的影响，导致多年无法交易和流通的股本。股票分割的股权分置局面形势的并存是中国经济体制转型中形成的一个特殊问题。

在股权分置时期，非流通股不会因为股票市场价格的上涨或下跌而受到任何影响。这种情况导致了上市公司和主要股东的目标是仅仅是实现利润最大化和增加净资产，而不是担心股价上涨和下跌的情况以及是否会给公司带来影响。 随着资本市场的改革开放和稳定发展，股权分置已不能满足发展要求，这无疑造成了中国股票市场发展的障碍。 因此，在2004年1月，国务院明确表示要解决股权分置问题并于2005年5月正式开始股权分置的改革。

股权分置改革完成后，大股东开始意识到股价的变动是与股东利益相挂钩、相一致的，他们的经济效益是与公司的市值表现密切相关的，上市公司追求的不再仅仅是最大化的利润，而是最大化的公司价值。因此市值管理的管理理念在这种背景下产生了，市值成为了上市公司非常重要的新指标，对上市公司具有重大意义。因此对上市公司的市值管理进研究无论对公司还是对整个证券市场，整个宏观国民经济，都是非常有重要和有必要的。

因此，本文将基于西方资本市场下的价值管理概念，解释一系列问题，例如市值管理的定义、内容以及手段等，研究影响市值管理的因素，挖掘市值管理在我国实行中出现的相关问题，并以中国南方航空股份有限公司为例，探讨寻求上市公司市值管理工作的改善方式。

1.1.2 研究意义

上市公司的市值在我国证券市场进入全流通时代为其创造了条件之后，具有重大作用和意义：企业当前经营情况的优劣、未来盈利能力和价值的预测都可以通过企业的价值得以体现和反映。准确体现公司的价值最大化的这一经营目标和投资目标，成为了衡量其企业价值的核心指标。此外，对企业的估值、收购、重组、投资等一系列行为，也可以依靠市值作为核心决策依据。随着我国证券市场的不断发展，沪深证券市场的总市值己经接近50万亿，中国整体经济的证券化率同样也达到了80％附近，市值管理已经不仅仅是关系到企业价值衡量的概念，更是关系到我国宏观经济的健康、持续、稳定发展。因此，对市值管理的研究有利于提升和改进企业管理，在以下方面具有现实意义。

1.1.2.1有利于进一步实现股东价值最大化

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