1. 研究目的与意义及国内外研究现状

在国内外关于上市公司融资方式选择的研究中，我国相关学者关于利率变动对上市公司融资结构影响的研究只占很小部分。当前我国的利率水平还未实现完全的利率市场化，而是由中国人民银行统一规定存款贷款利率，利率同市场的敏感弹性还不够。本文以我国近几年基准利率频繁调整作为研究背景，公司的经营决策者如何依据利率变动对金融机构与证券市场产生的影响，调整上市公司的资产负债水平，使公司的融资结构达到最优，期以实现利润最大化的经营目标等相关问题进行研究。并丰富利率变动对上市公司融资结构影响的研究，促进相关理论的发展。以上便是本文的研究意义。

国内外研究现状

1国外研究现状

现代资本结构理论的开端始于modigliani和miller1958年提出的双m定理，共同开启公司的市场价值与公司的资本结构理论研究的热潮。从利率因素来看，russo（1999）认为当利率的上调时，企业的融资成本的增加，则企业为降低融资成本会优先选择股权融资的方式获取资金。在债权因素的研究中，nejadmalayier(2002)研究公司融资结构时发现，如果利率处于上调阶段，公司更倾向于通过债券融资方式筹集资金；反之当利率下调时,公司则倾向于通过分化股东的权益发行股票，获取资金。franck bancel(2004）调查了十六个欧洲国家的公司经理，研究不同国家的信贷政策和资本结构之间的关系得出，企业经营决策者在调控企业资产负债时，利率是第一研究要素，同时低水平利率会扩大企业融资来源。在资本结构因素角度，huang，ju和ou-yang（2003）进一步研究发现上市公司最优资本结构、资产收益率与利率三者的相关程度微乎其微，可忽略不计。banerjee(2004)、lemonmon(2008)和faulkender(2010)在他们的研究都发现，企业的资本结构受到公司的盈利性、成长性、非负债税盾、公司规模、分红等因素的影响。从利率市场化因素研究，porter n j、feyzioglu t和 takts e（2009）在中国利率市场化的大背景下，最具影响的是存款利率上限的控制，尽管贷款利率也有一定的规范；通过案例研究和基于模型的模拟,发现自由化可能会导致更高的利率水平。

2. 研究的基本内容

全文拟研究利率变动对上市公司融资结构影响的实证研究：总结国内外相关研究理论，通过分析国家统计局发布的近几年的中国主要经济指标、金融机构长、短期存贷款利率及利差的变动态势和我国证券市场的发展情况，研究它们与公司经营者为调整公司资产负债水平而对融资结构产生的影响的相关性。文章基于2012-2014年沪深两市所有上市公司的面板数据，对短、长期贷款利率与上市公司资产负债率两者之间的关系进行实证研究。协助上市公司在金融市场风云变化之际，能切实有力的分析符合公司自身的经济发展形势，设计出最优的资产负债率,确定最佳的融资结构实现利益最大化，竞争中立于不败之地并取得更为长足的发展。

3. 实施方案、进度安排及预期效果

1月上旬

查阅有关中国上市公司就利率变动对融资结构调整研究进展的有关文献，撰写毕业论文任务书和开题报告。

预期效果：对近年来中国各类型公司的融资情况、发生发展以及当下的研究进展有一定的了解。

4. 参考文献

[1]shyam-sunder l, myers s c. testing static tradeoff against pecking order models of capital structure 1[j]. journal of financial economics, 1999, 51(51):219-244.

[2]ali nejadmalayeri. dynamic capital structure and stochastic interest rates[j]. ssrn electronic journal, 2002.

[3]jing-zhi huang, nengjiu ju,and hui ou-yang,a model of optional capital structure with stochastic interest rates[j],working paper 17,2003.