论文总字数：31325字

摘 要

在现今的经济环境下，房地产行业在我国的经济结构中占据着重要的地位，关乎着国计民生，是影响国家经济稳定发展，人民幸福生活，社会安定团结的重要因素。房地产行业作为资金密集型的产业，它的日常运作以及发展都离不开大量的资金支持，而如此巨大的资金显然不可能是企业独立提供的，于是乎企业便需要进行融资以获取充足的资金来保障自身的平稳发展。

本文旨在通过分析我国A股上市的房地产行业的融资方式，选取对企业融资具有影响的因素进行分析，进而进行实证分析，最后得知究竟有哪些因素对房地产上市公司的融资方式进行可影响，而这些影响又是如何影响了房地产行业的融资方式。

根据研究，微观和宏观因素均会对企业的融资偏好产生影响，在宏观层面上，政府对房地产行业的支持与否直接决定的房地产行业的走向，此外宏观的经济环境也对房地产业具有相当重要的影响。在微观层面，我们通过一系列的分析得出以下结论：其中ROE对内源融资和贷款融资方式呈正相关方向影响，对股权融资和贷款融资呈反方向影响；当每股收益越高时，企业将会更偏向于内源融资和债券融资。NPM对债券融资呈正相关方向影响，内源融资，股权融资和贷款融资呈反方向影响，在公司销售净利率提高时，公司将会更加愿意采取债券融资的方式进行融资等等。再具有以上结论的基础上，我们通过对房地产公司的资产负债率的分析发现其已经快要接近70%，由此暴露出了我国房地产行业融资渠道单一等一系列问题。

本文希望通过搜集我国房地产行业相关数据进行归纳整合之后，通过数量研究的方法了解探究我国房地产行业的融资方式的选择，能够在未来对房地产融资环境产生一些借鉴和参考，了解了到底是哪些因素在影响着企业，就能够更加深入的从源头调整运营策略，优化企业融资结构。

关键词：房地产；上市公司；融资偏好；融资结构优化

Abstract

In the contemporary era, real estate occupies its position and weight in China's economic framework., which is related to the national economy and people's livelihood, and is an important factor affecting the stable development of the national economy, the happy life of the people, and social stability and unity. As a typical capital-intensive industry, the real estate industry occupies an important position. It can be said that the real estate industry lacking funds is difficult to maintain for a long time. Obviously, such a huge amount of funds cannot be provided independently by enterprises. Therefore, enterprises need to obtain sufficient funds to ensure their stable development.

The purpose of this paper is to analyze the financing methods of the real estate industry listed in China's A shares, select the factors that have an impact on corporate financing, and then make an empirical analysis. Finally, we know which factors can affect the financing methods of the real estate listed companies, and how these influences affect the financing methods of the real estate industry.

The research shows that both micro and macro factors can affect the financing preference of enterprises. From the macro point of view, the government's support for the real estate industry directly determines the direction of the development of the real estate industry. In addition, the macroeconomic environment also has a very important impact on the real estate industry. At the micro level, we draw the following conclusions through a series of analysis: the return on net assets has a positive impact on endogenous financing and loan financing, and a negative impact on equity financing and loan financing; the higher the earnings per share, the greater the tendency of enterprises to endogenous financing and bond financing. NPM has a positive impact on bond financing, while endogenous financing, equity financing and loan financing have a negative impact. When the net sales interest rate of the company increases, the company will prefer to use bond financing and other means. Based on the above conclusions, we find that the asset-liability ratio of real estate enterprises is close to 70%, which exposes a series of problems such as the single financing channel of China's real estate industry.

This paper hopes that after collecting relevant data of China's real estate industry for induction and integration, through quantitative research methods to understand and explore the choice of financing methods of China's real estate industry, it can produce some reference and reference to the real estate financing environment in the future, and understand what factors are affecting enterprises, so as to further adjust the operation strategy from the source and optimize the financing structure of enterprises.

Key words：Real estate；Listed company；Financing preference；Optimization of financing structur

目录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1.1研究背景及意义 1

1.1.1研究背景 1

1.1.2研究意义 1

1.2国内外研究现状 1

1.2.1国外研究现状 1

1.2.2国内研究现状 2

1.3研究内容和方法及框架 3

1.3.1研究内容 3

1.3.2研究方法 3

1.3.3研究框架 3

第二章 房地产上市公司融资偏好及融资方式 4

2.1融资偏好概述 4

2.2融资方式的选择与特点 4

2.2.1内源融资和外源融资 4

2.2.2直接融资和间接融资 4

2.2.3股权融资和债权融资 5

第三章 我国房地产行业的融资现状 6

3.1传统的贷款融资 6

3.2以债券股票为首的新兴融资方式 6

第四章 房地产上市企业内外因素对企业融资偏好的影响 9

4.1内部因素影响 9

4.1.1企业的自身发展对融资偏好的影响 9

4.1.2企业管理者对企业融资偏好的影响 10

4.2外部因素影响 10

4.2.1政府政策对企业融资偏好的影响 10

4.2.2经济环境对企业融资偏好的影响 10

第五章地产上市公司融资偏好影响因素的模型构建与实证分析 12

5.1模型及变量的选择 12

5.1.1变量的选择和定义 12

5.1.2回归模型建立 12

5.2实证研究的步骤和方法 13

5.2.1样本筛选 13

5.2.2样本描述性统计 13

5.3回归分析过程 14

5.4实证结果分析 16

5.4.1盈利能力对融资方式的影响 16

5.4.2成长能力对融资方式的影响 16

5.4.3资本结构对融资方式的影响 17

5.4.4股权结构对融资方式的影响 17

5.4.5偿还能力对融资方式的影响 17

结语 18

致 谢 19

参考文献 20

附 录 21

第一章 绪 论

1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景

作为企业资金筹集的方式与过程，融资能够为一个企业带来巨大的生机与活力。在现如今这个房价高涨的时代，房地产产业的动向无疑牵动着万千购房者的心。与此同时，作为国家重要产业的房地产产业本身，其在面对日益严峻的经济环境与行业浪潮时也时刻承担着压力。如何进行有效合理决策运行便成了对企业掌舵人和决策层的考验。如此，融资对于一家企业的重要性也就愈发的凸显。但是对于一家上市的房地产公司而言，如何进行融资，选择什么样的融资绝非儿戏。这其中涉及到了方方面面的内容，而融资偏好恰恰便是其中占有重要地位的一环。据查，2015年沪深房地产板块所有房地产上市公司共计142家，其中采用增发股票的仅有28家，募集资金仅有139亿元。而截止到2016年8月，房地产行业未到期债券总发行量已达6993亿元，房地产长期借款总计9575亿元。由此可见，房地产行业在股权融资的运用上并不如债权融资那般得心应手，债权融资依然是诸多房地产公司融资的首选。借助债权进行融资，借助发行股票进行融资，移交企业内部的内源融资已然成为了我国房地产上市企业心目中的融资选择顺序。

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