Board Characteristics and Risk Management and Internal Control Disclosure Level: Evidence from Malaysia

Raja Adzrin Raja Ahmada, Norhidayah Abdullaha, Nur Erma Suryani Mohd Jamelb and Normah Omarc

Abstract

The awareness on the risk management and internal control disclosure among the Malaysian public listed firms had increased since the global financial crisis in 2007 to 2009. In Malaysia, public listed firms must ensure accurate and timely disclosure of material information to the investors under the Companies Act 1965 and the guidelines issued by the Securities Commission and Bursa Malaysia. The current change in the public listed firms reporting is the implementation of the revised guidance known as Statement on Risk Management and Internal Control: Guidelines for Directors of Listed Issuers which was released on 31 December 2012. The guidelines are intended to guide directors in making disclosures concerning risk management and internal control in their firmrsquo;s annual report pursuant to paragraph 15.26(b) of the Bursa Malaysia Listing Requirement. This study attempts a) to develop an index to measure the level of risk management and internal control disclosures for Malaysian listed firms and b) to measure the relationship between the board characteristics and risk management and internal control disclosures level among Malaysian public listed firms. The sample of this study consists of 150 firms listed in the Main Market of Bursa Malaysia for the year 2013. The study reveals that the disclosure level reflects good compliance level among public listed firms and indicates that the board characteristics are effective in monitoring role on risk management and internal control disclosure among Malaysian public listed firms.

Keywords: Board characteristics; risk management; internal control

1. Introduction

Information related to corporate governance such as internal control and risk management system could help the companies to fulfill the need of the investors (Ismail and Rahman, 2011). According to Ismail and Rahman (2011), reporting on the risks will help to inform investors about the companiesrsquo; future financial position. The Asian financial crisis in 1997 was a wake-up call for corporate governance structure in Malaysia (Sulaiman 2012). The crisis has caused many companies to collapse. Sulaiman (2012) concluded that lack of corporate governance, weak internal control and risk management system were viewed as determinants of the collapsed companies.

The Government has enhanced the governance mechanisms by improving the guidelines and principles for listed firms. In terms of financial reporting, the Malaysian Code of Corporate Governance (MCCG) has been approved by the high level Finance Committee of Corporate Governance which is a mandatory requirement for all public listed companies in Malaysia. The MCCG has been issued with an amendment to the Bursa Malaysia Listing Requirements (BMLR) for instance; Chapter 15: Corporate Governance to maintain the market integrity and protecting investorsrsquo; interests and enhancing their confidence to the Malaysian capital market. The MCCG 2012 sets out 8 broad principles and Principle 6 of the MCCG 2012 states that the board of directors should establish a sound risk management framework and internal control system. With reference to Principle 6 of MCCG 2012, the Statement on Risk Management and Internal Control: Guidelines for Directors of Listed Issuers was released on 31 December 2012 that incorporates the revision made to the Statement on Risk Management and Internal Control: Guidelines for Directors of Listed Issuers which was issued in 2000.

Statement on Risk Management and Internal Control: Guidelines for Directors of Listed Issuers are intended to guide directors in making disclosures concerning risk management and internal control in their companyrsquo;s annual report pursuant to Paragraph 15.26(b) of Bursa Malaysia Securities Berhadrsquo;s Main Market Listing Requirements. This guideline emphasis on the need for proper risk management which is a critical aspect of a sound internal control system in which a public listed company is required to address issues related to the internal controls. This includes that the board of directors should identify the principal risks and ensures the implementation of appropriate system to manage risks and ensure the implementation of appropriate system to manage risk, and; review adequacy and the integrity of the firmrsquo;s internal control systems. According to the revised BMLR (2007), hellip;lsquo;a listed issuer must ensure that its board of directors includes in its annual report a statement about the state of internal control of the listed issuer as a grouprsquo; (Part E, Paragraph 15.27 (b)).

Accordingly, due to the recent development in the requirement for the directors of listed issuers, this study is undertaken. Specifically, this study attempts to a) develop an index to measure the level of risk management and internal control disclosures for Malaysian listed firms and b) measure the relationship between the board characteristics and risk management and internal control disclosures level among Malaysian public listed firms.

2. Literature review

2.1 Corporate governance and risk management and internal control.

In Malaysia, the 1997-1998 financial crisis was the trigger point to the need for better corporate governance and transparency among Malaysian companies (Che Haat, Abdul Rahman and Mahenthiran, 2008). Poor corporate governance and low level of transparency in disclosing information by the companies are some of the reasons to the crisis (Norwani, Mohamad and Check, 2011). These problems have drawn attention to the need of good corporate governance practices, increase transparency of the companyrsquo;s business reporting and to regain investors

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董事会特征和风险管理与内部控制披露水平：来自马来西亚的证据

Raja Adzrin Raja Ahmada, Norhidayah Abdullaha, Nur Erma Suryani Mohd Jamelb and Normah Omarc

摘要

自2007年至2009年全球金融危机以来，马来西亚上市公司对风险管理和内部控制披露的认识有所提高。在马来西亚，上市公司必须根据1965年《公司法》和证券委员会和马来西亚证券交易所发布的指导方针，向投资者准确和及时地披露重要信息。目前，上市公司报告的变化是执行2012年12月31日发布的《风险管理和内部控制声明：上市公司董事指南》的修订指南，而这些指导方针旨在指导董事在根据《马来西亚统计局上市要求》第15.26(b)段提交的公司年度报告中披露有关风险管理和内部控制的信息。本研究试图：a)建立一套衡量马来西亚上市公司风险管理与内部控制披露水平的指标，b)探讨马来西亚上市公司董事会特征与风险管理及内部控制披露水平的关系。本研究的样本包括2013年在马来西亚证券交易所主要上市的150家公司。研究表明，披露水平反映了上市公司良好的合规水平，表明董事会特征对马来西亚上市公司风险管理和内部控制披露的监督作用是有效的。

关键词：董事会特征；风险管理；内部控制

1.引言

“与公司治理相关的信息，如内部控制和风险管理系统，可以帮助公司满足投资者的需要”（Ismail和Rahman，2011），根据Ismail和Rahman（2011）的说法，报告风险将有助于向投资者告知公司未来的财务状况。“1997亚洲金融危机是对马来西亚公司治理结构的警示”（Sulaiman 2012），这场危机导致许多公司倒闭，而对此Sulaiman（2012）的结论是，公司治理的缺乏、内部控制薄弱和风险管理系统被视为公司倒闭的决定因素。

政府通过完善上市公司的准则和原则，强化了治理机制。在财务报告方面，马来西亚公司治理守则（MCCG）已获马来西亚公司治理高级财务委员会批准，这是马来西亚所有上市公司必须遵守的一项规定。例如，MCCG已经发布了马来西亚证券交易所上市要求（Bursa Listing Requirements，BMLR）的修正案，其第15章是通过公司治理，来维护市场完整性和保护投资者利益并增强他们对马来西亚资本市场的信心。MCCG 2012制定了8项广泛原则，其中原则6规定，董事会应建立健全的风险管理框架和内部控制体系。根据MCCG 2012的原则6，2012年12月31日发布了《关于风险管理和内部控制的声明：上市发行人董事指南》，其中包含了2000年发行的《风险管理和内部控制声明：上市董事指南》的修订。

《风险管理和内部控制声明：上市发行人董事指南》旨在指导董事根据马来西亚证券交易所主要市场上市要求第15.26（b）段的规定，在其公司年报中披露有关风险管理和内部控制的信息。本指南强调需要适当的风险管理，这是健全的内部控制体系的一个关键方面，其中要求上市公司解决与内部控制有关的问题，它包括董事会应确定主要风险并确保实施适当的系统来管理风险，以及；审查公司内部控制系统的充分性和完整性。根据修订后的BMLR(2007)，hellip;hellip;上市发行人必须确保其董事会在其年度报告中包括关于上市发行人集团内部控制状况的声明(E部分，第15.27(b)段)。

因此，这项研究是基于近年来上市公司董事要求的发展而进行的。具体而言，本研究试图：a）制定衡量马来西亚上市公司风险管理和内部控制披露水平的指数，b）衡量马来西亚上市公司董事会特征与风险管理和内部控制披露水平之间的关系。

2.文献综述

2.1公司治理和风险管理与内部控制

“在马来西亚，1997-1998年的金融危机是马来西亚公司需要改善公司治理和透明度的触发点”(Che Haat，Abdul Rahman和Manhenthiran，2008)。“公司治理不善和公司披露信息的透明度低是这场危机的一些原因”（Norwani，Mohamad和Check，2011）。这些问题已经引起了人们对良好公司治理实践的关注，提高了公司业务报告的透明度，并恢复了投资者的信心。《马来西亚公司治理守则》规定，董事会应保持健全的内部控制制度。《风险管理和内部控制的声明：上市发行人董事指南》，旨在反映不断变化的监管环境和公司治理问题，这使得披露成为重要的监管工具。准则强调了内部控制的关键要素——适当风险管理的必要性，董事会对其公司内部风险管理和内部控制系统的报告已成为公司治理披露要求的重要组成部分。这些准则旨在指导上市发行人董事在根据《上市要求》第15.26(b)段提交的公司年度报告中披露有关风险管理和内部控制的信息。在作出内部控制声明时，上市公司必须按照《马来西亚公司治理守则》原则6的建议来解决与内部控制有关的问题，这包括董事会应能够确定公司的风险承受水平，并积极识别、评估和监测关键业务风险，以保障股东的投资和公司的资产。

Pang和Li（2013）分析了整合内部控制和风险管理的必要性。他们表示，需要通过可靠的财务报告、遵守法律和健全的内部制度来确保公司运营的有效性和效率。Pang和Li（2013）进一步指出，内部控制只是管理的一个功能，它有助于控制业务目标的前后关系。同时，风险管理经历了管理过程的各个方面，风险发生过程要进行事前、事后控制和充分考虑。此外，风险管理比内部控制有更多的目标要实现。最后他们认为，为了取得最佳绩效，内部控制和风险管理应该有机地结合起来。

2.2影响风险管理和内部控制披露的因素

关于影响风险披露的因素，Elshandidy、Fraser和Hussainey(2013)和Amran、Bin和Hassan(2009)已经能证明，与较小的公司相比，较大的公司披露了更多的风险信息。随着公司的扩张，利益相关者的数量也在增加，因此，公司有义务披露更多的风险信息，以满足更广泛的利益相关者的需要。他们的发现与研究了公司规模与风险披露之间的关系的Linsley和Shrives（2006）的结论一致。他们对这两个变量之间相关性的发现是积极的，但是对风险披露的风险水平没有显著影响。根据代理理论，较大的公司需要向不同的用户披露更多的信息以降低代理成本，信息不对称的风险也会降低（Watts and Zimmerman，1983；Inchausti，1997）。因此，可以假定，大型企业需要外部融资。因此，为了使债权人和投资者相信他们管理风险的能力，管理层需要披露更多信息。此外，人们认为，“大公司能够承担额外风险披露的成本”（Elzahar和Hussainey，2012）。

Xiaowen（2012）解释了这样一种情况，即表现良好的公司选择披露更多有关内部控制的信息，以便将其与绩效不佳的公司区分开来。此外，以高利润率衡量的良好业绩的公司具有几乎完整的治理结构，这将有助于更好地披露内部控制，而盈利能力好的企业也有足够的资金承担信息披露的成本。

Kinney和McDaniel（1989）辩称，由四大审计师审计的公司更有可能报告内部控制披露。这是因为，大型审计师被认为有能力去识别内部控制问题，并受到与诉讼相关的激励，迫使公司（受审计方）报告任何不足之处。然而，这一发现与Xiaowen（2012）并不一致，后者发现四大会计师事务所审计的公司与内部控制披露水平之间没有重大关系。

在马来西亚，对一些家族的董事会特征进行了大量研究。Ahmed Haji和Mohd Ghazali（2013）研究了智力资本披露与公司治理属性之间的关系，提出了这些特征： 董事会规模，独立董事，董事会成员，董事会会议和董事会独立董事长。研究发现，董事会规模、独立董事、董事会会议和独立董事长对智力资本披露有显著影响。Germain，Gali和Lee（2014），从2000年到2007年，对董事会结构、董事会规模和董事会独立性的决定因素进行了研究，看它们是否符合马来西亚公司治理准则（MCCG）对马来西亚公司的要求。他们发现董事会规模和董事会独立性呈逐年上升趋势，这表明，MCCG对董事会特征以及马来西亚上市公司的高合规水平具有重大影响。虽然对MCCG的遵守不是强制性的，但公司愿意遵守以获得投资者的信任。

2.3董事会特征

与先前的文献一致，本研究考察了三个公司治理属性，即董事会中的性别多元化，独立非执行董事和具有金融知识的董事会，以衡量马来西亚公司的风险管理披露水平。正如Cerbioni和Parbonetti（2007）所述，公司的治理体系是由一系列相互关联的特征创建的，所有这些特征都与确保良好的监控水平相关。因此，“对治理的若干属性的测量是文献披露中的首选问题”（Li，Pike和Haniffa，2008）。

正如原则2：强化组合（MCCG 2012）所述，公司应确保女性候选人成为董事会成员。Julizaerma和Sori（2012）对马来西亚大量上市公司的性别多元化和公司业绩进行的一项研究表明，女性董事可能会影响公司的业绩。 Julizaerma和Sori（2012）研究了马来西亚证券交易所280家上市公司的董事会性别多元化与公司业绩之间的关系。他们认为，性别多元化是一个决定男性和女性多样化特征和技能的过程，这将有利于公司。此外，他们的结果表明，性别多样性可以增强董事会的运作，从而影响公司的业绩。

代理理论认为，独立董事具有专业性和客观性，从而能最大限度地减少机会主义行为（Fama和Jensen，1983）。大多数研究人员认为，董事会独立于管理层是监控和控制公司活动的最有效工具。在风险披露方面，Haniffa和Cooke（2005）发现，董事会独立性提高了披露质量，这种观点的基础是董事会独立性可提高监控质量并降低信息不对称的可能性。“独立董事会将监督与内部人士相关的机会主义行为”（Williams，Duncan，Ginter和Shewchuk，2006）。Jaggi，Leung和Gul(2009)也证明独立董事会的比例越高，报告的盈利质量就越高。此外，Li等人(2008)的研究结果也强调，董事会被认为是在保护股东的利益，更具体地说，Li等人(2008)认为，独立董事将有助于鼓励管理层披露公司的现实立场，进而反映智力资本对利益相关者的价值相关性。

Alzoubi和Selamat（2012）指出，具有金融专业知识的审计委员会将提高监督能力，从而提高财务报告的质量。Raber（2003）建议，有效的董事会应由具备会计程序知识的具有财务知识的人员组成。Dhaliwal，Naiker和Navissi（2010）指出，具有金融知识的董事会将基于权责发生制的变量（包括较低的异常应计和较高的应计质量）来衡量日常收益管理。此外，具有财务知识的董事也会降低内部控制缺陷的可能性（Krishnan，2005）。据说，Omar和Nailah（2013）在马来西亚进行了一项关于环境报告的研究。他们提出，具有财务背景的董事会可以在年度报告中披露更多关于环境活动的信息。另一方面，具有财务专业知识的董事会可能会影响公司的政策，进而监督准确的披露和更好的业绩(亚当斯和费雷拉，2009)，因为董事们可能会花更多的时间来建议而不是监督公司的业绩。

5.讨论

本研究采纳《风险管理与内部控制声明：上市发行人董事指引》(指引)(第13页)《信息与沟通》中所提供的问题清单，将问题列表作为因变量——风险管理披露水平(RMDL)的度量尺度。从结果中我们可以看出，大部分公司都将风险管理和内部控制与利益相关者进行沟通。RMDL均值为69.99，与Ismail和Rahman(2011)对马来西亚上市公司风险管理披露的研究结果，均值为52.79%非常相似，反映了一个好的大众上市公司合规水平，大多数公司都实现了嵌入式风险管理和内部控制披露制度的设计，以促进公司业务目标的实现。

该研究衡量了董事会在风险管理和内部控制披露方面的特点。本研究结果显示，女性董事与风险管理及内部控制披露水平的关系不显著且较弱。根据查阅的数据可以清楚地看到，在样本公司中，几乎有50%的公司董事会中没有女性董事。即使在原则2:建议2.2(第14页)马来西亚2012年公司治理准则(MCCG 2012)中有明确规定，“董事会应制定正式的董事会多元化政策”，大多数公司却是仍计划采取步骤制定该政策。此外，根据公司每年年报中发布的公司治理声明，本研究发现，大多数公司仍在通过招聘过程等方式寻找合适的女性候选人。因此，本研究样本中有女性董事的公司大多只有一名女性，因此性别多样性的好处可能没有得到充分利用，结果也无法概括。

对于第二个董事会特征，即独立非执行董事，本研究发现与风险管理披露水平有显著的正相关关系。本研究发现，大多数公司遵守马来西亚证券交易所上市要求(Bursa Malaysia Listing requirements，BMLR)第15章B部分(15.02(1))的规定，在董事会中至少有33%的独立董事。本研究同意Li等人(2008)的观点，认为独立非执行董事的存在将有助于鼓励管理层披露公司的现实风险管理和内部控制，进而反映智力资本对利益相关者的价值相关性。此外，独立的非执行董事不是员工，他们以专业身份任职，不参与公司的日常管理或日常运营，与公司没有执行职务或业务联系。由于这些独立的非执行董事不参与公司的日常运营，相信他们不会受到公司内部组织的任何压力。因此，这将有助于公司披露更多关于风险管理和内部控制的信息。

第三个董事会特征是具有金融知识的董事会。基于此结果，本研究发现，具有金融知识的董事会与风险管理和内部控制披露水平具有显着的正相关关系。本研究中的所有样本公司都至少有一位具有金融知识的董事。具有金融知识的董事会被衡量为拥有会计文凭或学位和/或具有专业会员资格的董事的百分比。相反，本研究还对具有会计经验、有监督财务报表编制经验或使用财务报表专业知识的董事会进行测量(Badolato，Donelson和Edge，2014)。从结果来看，可以证明，所有公司都遵守马来西亚证券交易所上市要求的第15.09（1）（c）条。对此结果的另一种可能的解释是，具有金融知识的董

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