论文总字数：26014字

摘 要

随着社会经济发展，许多企业面临着融资难、营运资本周转效率低、资本结构不合理、库存管理不当等问题，为了突出重围走得更远，许多企业运用了一种名为“OPM战略”的营运资本管理方法。这种方法主要通过占用上下游资金进行无本融资，在保障公司现金流动性的同时加快了营运资本周转效率，使企业利润率明显提高、经营规模快速扩张。

本文主要运用文献分析法、案例分析法、比较分析法等研究方法，以OPM 战略理论、基于渠道关系管理理论为理论基础。首先分析了我国大环境下房地产行业营运资本管理的现状。然后以万科集团为研究对象，分析得到万科集团运用OPM战略主要是因为房地产行业融资形势越来越严峻，同时总结了万科集团OPM战略的具体运用方法为：1、采购环节强化供应商管理；2、生产环节与销售环节注重去库存化并采取轻资产模式；3、通过供应链保理管理采购和销售环节的营运资本，既减轻供应商用资压力又盘活了客户房款。最后探讨了OPM 战略下万科集团的营运资本结构和各环节下营运资本管理绩效，发现万科集团存在存货高增长、OPM战略过度使用的风险，并建议万科加强存货管理、保持融资的多元化。综合以上分析最后得到的启发是：1、在加强改善供应链上三方关系的同时，充分利用无息负债，为企业的正常运转提供充足的现金流；2、把握市场需求，以销定产取代以产定销；3、杜绝过度依赖OPM战略，应进行多元化融资。

关键词：OPM战略；营运资本管理；管理绩效；渠道管理

Research on Working Capital Management Based on OPM Strategy

-- Take Vanke Group as an Example

Abstract

With the development of the social economy, many enterprises are faced with financing difficulties, low working capital turnover efficiency, unreasonable capital structure, improper inventory management and other problems. In order to highlight the encirclement and go further, many enterprises use a working capital management method called "OPM strategy". This method mainly through the occupation of upstream and downstream funds for no capital financing, in the protection of the company"s cash liquidity at the same time to speed up the working capital turnover efficiency, so that the enterprise profit margin significantly improved, the rapid expansion of business scale.

This paper mainly uses literature analysis, case analysis, comparative analysis and other research methods, based on OPM strategy theory and channel relationship management theory. Firstly, it analyzes the current situation of working capital management of real estate industry in China. Then taking Vanke Group as the research object, and analyzes the main reason for Vanke Group to use OPM strategy is the increasingly severe financing environment of the real estate industry, and summarizes the specific application methods of Vanke Group"s OPM strategy as follows: 1. Strengthen supplier management in the procurement link; 2. Pay attention to the inventory in the production link and sales link and adopt the asset light mode; 3. Through supply chain factoring management, the working capital in purchasing and selling not only reduces the pressure on suppliers, but also enlivens customers" house funds. Finally, it discusses the working capital structure of Vanke Group under the OPM strategy and the performance of working capital management in each link. It is found that Vanke Group has the risk of high inventory growth and overuse of OPM strategy. It is suggested that Vanke strengthen inventory management and maintain the diversification of financing. Based on the above analysis, we can get the following inspirations: 1. While strengthening and improving the tripartite relationship in the supply chain, we should make full use of interest free liabilities to provide sufficient cash flow for the normal operation of enterprises; 2. Grasp the market demand and replace the fixed production and sales with the fixed production and sales; 3. In order to eliminate over dependence on OPM strategy, diversified financing should be carried out.

Keywords: OPM strategy; Working capital management; Management performance; Channel management

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章　绪　　论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究意义 1

1.3 结构框架和研究方法 1

第二章 文献综述 3

2.1 营运资本管理研究 3

2.1.1 营运资本管理策略 3

2.1.2营运资本管理的绩效及其评价体系 3

2.2 OPM战略研究 3

2.3 文献评述 3

第三章 OPM战略下营运资本管理相关理论基础 5

3.1 基于渠道关系理论的营运资本管理理论 5

3.2 OPM战略理论 5

第四章 我国房地产行业营运资本管理现状 6

4.1 房地产行业营运资本的特点 6

4.2 我国房地产行业营运资本管理现状 6

第五章 万科OPM战略下营运资本管理分析 8

5.1 万科OPM战略下营运资本管理现状 8

5.1.1 公司概况 8

5.1.2 万科运用OPM战略的原因 8

5.1.3 万科OPM战略下营运资本管理的具体方法 8

5.2 万科OPM战略下营运资本管理绩效分析 10

5.2.1 万科营运资本结构分析 10

5.2.2 采购环节营运资本管理绩效分析 14

5.2.3 生产环节营运资本管理绩效分析 15

5.2.4 营销环节营运资本绩效分析 17

第六章 万科运用OPM战略进行营运资本管理的建议与启发 19

6.1 万科运用OPM 管理营运资金的建议 19

6.1.1 谨慎开发，加强存货管理 19

6.1.2 理性使用OPM战略，多元化融资 19

6.2 万科运用OPM战略进行营运资本管理的启发 19

6.2.1 加强改善供应链上三方关系的同时，充分利用无息负债，为企业的正常运转提供充足的现金流 19

6.2.2 把握市场需求，以销定产取代以产定销 19

6.3.3 杜绝过度依赖OPM战略，应进行多元化融资 20

结 论 21

致 谢 22

参考文献 23

第一章　绪　　论

1.1 研究背景

当下我国企业融资渠道狭窄、融资限制较大，“融资难”已成为大部分企业亟需解决的问题，同时市场竞争日益激烈，因此提高企业的生存能力至关重要。而营运资本管理是企业管理的重要组成部分，是企业正常运转的命脉，有效的营运资本管理可以在降低企业资本成本的同时提高资金的使用效率，增加企业收益。

企业资金主要来自于内部筹资和外部筹资，但是内部筹资对于流动资金要求较高，无法为企业增加财务杠杆效益，对于企业的利润增长贡献不大。因此企业主要的筹资方式为外部筹资，通过扩大债务资本使企业利润增收。OPM战略就是使用他人的资金，来扩大企业规模、提高企业盈利能力的一种创新型企业营运资本管理战略。黄世忠于2006年最早通过对比沃尔玛等四家公司数据研究了 OPM 策略和财务弹性之间的关系，随后朱同明、屠建平于2008年也研究了相同问题。他们发现这些企业是通过现金转化周期的指标来衡量OPM 战略的实施效果。此后许多学者还探究了供应链视角下OPM战略实施策略，也越来越看重要素、渠道管理对营运资本管理的作用。

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