论文总字数：20824字

摘 要

随着我国市场经济的持续繁荣，传媒行业也在不断发展。传媒上市公司想要扩大公司规模，完成企业价值最大化的目标，仅仅通过自筹资金的方式进行融资是非常困难的，这时，负债融资便成了众多企业的首要选择。但是上市公司不能盲目通过增加负债的方式来扩大融资规模，要考虑到偿债能力等一系列企业因素，不然就会带来负债融资的负面风险。

文章以东方明珠为案例进行一系列分析研究，首先简单介绍了传媒行业的基本发展状况，然后通过融资规模和偿债能力等指标分析了传媒上市公司总体的负债融资现状。随后通过研究东方明珠的负债融资结构发现东方明珠负债融资的风险，并分析了其风险的成因，借此反应出整个传媒行业上市公司的负债融资出现的问题。最后针对上述现状及问题给出了完善传媒上市公司负债融资的对策。

在文化产业进一步发展的过程中，传媒行业需要认识到自身的特殊性，合理规划负债融资计划方案。如何解决传媒上市公司的负债融资问题，对于促进传媒行业持续稳固发展具有非常重要的意义。

关键词：传媒上市公司；负债融资；融资结构；财务杠杆；融资风险

Research on Debt Financing of Listed Media Companies
──Take Oriental Pearl as an Example

Abstract

With the continued prosperity of my country"s market economy, the media industry is also constantly developing. If a listed media company wants to expand the scale of the company and achieve the goal of maximizing corporate value, it is very difficult to raise funds only through self-funding. At this time, debt financing has become the first choice for many companies. However, listed companies cannot blindly expand the scale of financing by increasing debt. They must take into account a series of corporate factors such as debt solvency, otherwise it will bring negative risks of debt financing.

The article uses Oriental Pearl as a case to conduct a series of analysis and research. First, it briefly introduces the basic development status of the media industry, and then analyzes the overall debt financing status of listed media companies through indicators such as financing scale and solvency. Later, by studying the debt financing structure of Oriental Pearl Tower, he discovered the risks of Oriental Pearl Tower debt financing, and analyzed the causes of the risks, so as to reflect the problems of debt financing of listed companies in the entire media industry. Finally, it gives the countermeasures to improve the debt financing of listed media companies based on the above-mentioned current situation and problems.

In the process of the further development of the cultural industry, the media industry needs to recognize its own particularities and reasonably plan debt financing plans. How to solve the problem of debt financing of listed media companies is of great significance for promoting the continuous and stable development of the media industry.

Keywords: Media Listed Company; Debt Financing; Financing structure; Financial leverage; Financing risk

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究目的及意义 1

1.2.1研究目的 1

1.2.2研究意义 1

1.3 国内外研究现状 2

1.3.1国外研究现状 2

1.3.2国内研究现状 2

1.4 研究内容及思路 3

1.4.1研究内容 3

1.4.2研究方法 3

第二章 负债融资的基础理论 5

2.1融资结构理论 5

2.1.1激励理论 5

2.1.2信号传递理论 5

2.1.3控制权理论 5

2.2财务杠杆理论 6

第三章 传媒上市公司负债融资现状分析 7

3.1 传媒行业基本发展情况 7

3.2 传媒上市公司负债融资现状 8

3.2.1 融资规模持续扩大 8

3.2.2 现金流量状况不理想 9

3.2.3偿债压力较大 9

第四章 东方明珠负债融资的风险及成因分析 11

4.1 东方明珠简介 11

4.2 东方明珠负债融资现状 11

4.2.1 东方明珠负债融资规模结构 11

4.2.2 东方明珠负债融资来源结构 12

4.2.3 东方明珠负债融资期限结构 13

4.3 东方明珠负债融资的风险及成因 13

4.3.1 负债融资规模风险 13

4.3.2 融资渠道单一 14

4.3.3 负债结构不合理 15

第五章 完善传媒上市公司负债融资的对策 16

5.1合理利用财务杠杆，优化负债融资结构 16

5.2 提升管理能力，改善负债融资观念 16

5.3 政府加强政策支持，企业完善信用制度 17

结 论 18

参考文献（References） 19

致 谢 21

第一章 绪 论

1.1 研究背景

在我国历史的很长一段时间里，电报，广播以及报纸等传统媒体是我们获取信息的几大重要来源。近年来随着生活水平的不断提升，人民大众的精神文化消费欲望也逐渐增强，传统媒体已经无法满足人民大众的需要。受益于科技的发展，互联网与各种新兴媒体，吸收了传统媒体的部分功能，并且凭借其快速、便携等传统媒体所无法带来的特点深受广大人民群众的热爱。不仅如此，我国经济的不断开放与市场经济体制的不断完善带来了传媒业的转型升级，传媒行业受到了社会各界更多的关注，其不断增长的高额利润受到了更多投资者的青睐。传媒行业在文化产业中属于比较高端的产业，特别是近年来人工智能等高新技术产业的相继涌现，传媒行业越来越被人们看好，其发展潜力不容小觑。政府对传媒上市公司的各种政策扶持，也是带动行业发展的一大动力，推动了国内传媒市场的拓展与进一步完善。传媒行业在这样发展的过程中需要资金，研究传媒上市公司的负债融资问题是一大重点。当前我国众多企业负债融资过程中都出现了债券融资与股权融资比例不平衡的问题，很多企业更偏好于股权融资。这是出于我国悠久历史的原因导致的负债融资成本相较较高。但是随着金融市场等外部融资环境的不断变化，股权融资成本也在不断上升，企业需要认识到这些因素的变化来制定适合自己的负债融资计划。传媒行业上市公司更是要认识到自身行业的特殊性。

1.2 研究目的及意义

1.2.1研究目的

在资产负债率上，我国传媒上市公司的总体水平尚且保持在正常范围内，但是在负债融资的过程中仍然存在着负债结构不合理，财务杠杆利用不充分等问题。针对这些问题，企业需要完善自身的负债融资结构，确保负债融资的合理性。由于国情的不同，我国公司负债融资情况与国外众多企业有所不同。而对于负债融资问题，传媒行业具有一般性也具有特殊性，本文在此选取了东方明珠作为案例公司，对于传媒上市公司负债融资与其他行业不同的方面仍需要进一步展开研究。针对这些问题，本文收集了传媒行业众多数据样本，以东方明珠负债融资中出现的问题为例，分析整个传媒行业普遍出现的负债融资问题，努力寻找完善负债融资问题的对策。

1.2.2研究意义

负债融资作为一种重要的企业发展手段，是研究企业以及行业发展状况必不可少的一环。而传媒行业以其特殊性所导致的负债融资问题也有所不同，关于传媒行业的研究少之又少。因此研究传媒上市公司负债融资问题对传媒行业的长久发展有一定的迫切性。在这一方面来说,传媒行业需要得到社会大众更多的关注，而本文针对传媒行业负债融资问题研究的选题可以更好的为众多传媒上市公司解决难题，为传媒上市公司负债融资中出现的各种问题找到完善的对策。不仅如此，除了传媒行业，其他行业的负债融资也会出现各种问题，通过本文可以给其他行业带来一定的参考性，对于我国所有上市公司的负债融资行为都有一定的借鉴意义。

1.3 国内外研究现状

1.3.1国外研究现状

关于负债融资，许多国外学者对于负债融资有颇深的见解，下面重点从负债融资带来的财务杠杆效应方面对国外学者关于负债融资问题的研究进行综述。

财务杠杆效应在负债融资过程中对企业发挥了重要影响。Jensen and Meckling（1986）发表了重要的自由现金理论，他们发现企业的管理人员会因为负债融资中财务杠杆带来的利息负担而减少企业的自由现金流和其中的代理费用。Gapeski(1987)指出，企业的财务杠杆越高，资本成本也会随之增加。Sandberg（1988）认为负债经营是企业家防止公司被收购的一种重要经营手段。Chatrath、Arjun（1994）通过研究发现资金的成本和财务杠杆之中有着一定关系，但不是线性的。Bhandari(1988)研究分析了SLD模型，发现无论其他的影响因素如何变化，财务杠杆的提高总会带来平均收益的增加。Rash(2003)在研究印度上市公司时发现:如果企业的短期负债所占比重较高，那么企业的策略就会相应保守，而如果企业的长期负债所占比重较高，那么企业的策略可能就会相应激进。Azhagai，Sathia(2012)通过研究发现：企业的投资策略与计划部分受依赖于企业的财务杠杆，这也是市场的局限性所导致的。

1.3.2国内研究现状

对于负债融资问题，国内的学者大多从负债融资财务杠杆效应的正面财务效应和负面财务效应两个方面进行研究。

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