论文总字数：38254字

摘 要

进入21世纪以来，随着市场制度越来越完善，企业不再局限于通过业务收入来获取发展资金，纷纷选择在国内上市甚至去美国上市以便通过市场投资直接获取资金。但是，随着上市企业的不断增多，暴露出来的问题也越来越严重，企业财务造假的问题日益突出，但是现有的财务监督和审计手段还不足应对这些日益突出的问题。

做空，本是投资者预期某股将会下跌，通过买卖股票获取中间差价的行为。但是，通过众多案例证明，做空对监督企业财务和抑制其财务造假提供了新的方式。本文借助沽空机制对内部监督和外部审计的影响的研究结果为理论，以浑水做空瑞幸咖啡事件为例，对事件发生前后，分析现有的内部控制和外部审计的方法以及所产生的效果，同时，评估沽空机制在对发现企业财务造假中所产生的的积极影响和沽空这一行为可能带来的风险。

沽空，作为国内市场刚引进不久的金融工具，国内相关的金融体系还不够完善，市场在做空的同时，仍然会带来一些风险，但是当我们能够将这些风险规避，或者控制在一些可接受的范围之内后，做空在对企业的财务信息监督中是能够产生积极的作用和弥补当前国内财务监督的不足的问题。

关键词：做空；财务造假；内部控制；外部审计

Research on Supervision of Short Selling Mechanism on Financial Information of Lucky Coffee

Abstract

Since the beginning of the 21st century, with the market system becoming more and more perfect, enterprises are no longer limited to obtaining development funds through business income. They choose to list in China or even go to the United States in order to obtain funds directly through market investment. However, with the increasing number of listed enterprises, the problems exposed are becoming more and more serious, and the problem of financial fraud is becoming increasingly prominent. However, the existing financial supervision and audit means are not enough to deal with these increasingly prominent problems.

Short selling, this is the investor expected a stock will fall, through the trading of stocks to obtain the middle spread behavior. However, many cases have proved that shorting provides a new way to supervise the financial affairs of enterprises and restrain their financial fraud. Based on the research results of short selling mechanism"s influence on internal supervision and external audit, taking Hunshui short lucky coffee event as an example, this paper analyzes the existing internal control and external audit methods and their effects before and after the event. At the same time, it evaluates the positive influence of short selling mechanism on the detection of financial fraud and the possibility of short selling It"s a risk.

Short selling, as a newly introduced financial tool in the domestic market, the domestic financial system is not perfect enough. When the market is short, it will still bring some risks. But when we can avoid these risks or control them within some acceptable range, short selling can play a positive role in the financial information supervision of enterprises and make up for the current situation The lack of internal financial supervision.

Key Words: Short Selling; Financial Fraud; Internal Controls; External Audit

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究目的及意义 1

1.2.1 研究目的 1

1.2.2 研究意义 1

1.3 研究内容及方法 2

1.3.1 研究内容 2

1.3.2 研究方法 2

1.4 论文框架 3

第二章 理论基础及文献综述 4

2.1 理论基础 4

2.1.1 做空基础理论 4

2.1.2 做空机制作用理论 4

2.1.3 利益相关者理论 4

2.2 文献综述 4

2.2.1国外文献 4

2.2.2国内文献 5

2.2.3文献评价 6

第三章 浑水沽空瑞幸案例分析 7

3.1 行业简介 7

3.2 公司背景简介 7

3.2.1 浑水公司 7

3.2.2 瑞幸咖啡公司 8

3.3 浑水做空瑞幸咖啡的事件分析 8

3.3.1 实地调研 8

3.3.2 行业分析 9

3.3.3 调查关联方 10

3.4 瑞幸财务造假的动机分析 10

3.5 沽空对瑞幸咖啡的影响 11

第四章 沽空机制与企业财务信息的反思 14

4.1 沽空机制对防范企业财务舞弊的效果分析 14

4.1.1 做空对瑞幸财务监督影响 14

4.1.2 做空机制与其他监督机制的效果比较 14

4.2 做空在企业财务监督中的风险分析 16

4.2.1 对被做空企业的风险分析 16

4.2.2 对整个市场的风险分析 16

第五章 企业应对沽空的启示 18

5.1 完善内部监管措施 18

5.2 披露真实的财务信息 18

5.3 建立做空应急小组 18

5.4 争取权威机构的正面评级 18

5.5 增持公司股票 19

结 论 20

参考文献（References） 21

致 谢 23

第一章 绪 论

1.1 研究背景

随着国内金融市场的不断完善，越来越多的企业选择上市去获取发展资金，与此同时，不断有企业被爆出财务造假行为。虽然，当前不论是国内还是国外政府都在尽全力去对市场监督，但是在巨大的利益面前，仍然有企业在铤而走险。如之前的康美药业，恒大地产，辉山乳业以及这次的瑞幸咖啡都先后被爆出财务造假。这些被曝光的上市企业，无一例外，都是在海外上市，并在被国外著名的做空公司做空过程中爆出的财务造假，最终被人们所了解。做空，从一个普通私人行为发展到如今有计划，有规模的企业行为，吸引了越来越多的企业，其中又以浑水，香橼为代表。这些机构，通过对企业部分可疑的财务信息分析，再加上一些调查，汇总出一片看空企业的文章，并将其公布于众，让投资者认为企业真的存在问题，抛售股票，从而人为制造股价下跌，而机构则通过借股票换股票的方式，利用市场价格的差价获取暴利。既然这些机构能够为了利益主动去发掘企业的财务问题，是不是在可控的范围之内，做空不仅可以是一种市场行为，还可以是独立于内部控制，外部审计的一种新型监督方式，从而帮助政府和市场监督企业财务信息。

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