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摘 要

管理层收购(ManagementBuy-Outs，即MBO)指的是目标公司的管理层获得了某一个公司的控制权，这一过程可以通过将这一公司的所有或者大部分股份购进实现，目前在我国，管理层收购已经成为进行国有产权改革的重要动力，是上市公司资产收购的形式之一，且对发展资本主义市场，和企业委托成本的降低具有一定意义。管理层收购在激励内部人员积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，但是，在我国的很多上市公司内本土色彩较为浓厚，处于在探索中前进的阶段。目前，我国上市公司的管理层收购方面一方面没有取得显著的绩效，另一方面还存在很多问题，包括不科学的收购价格，单一的融资模式，国有股一股独大，信息披露不完全，管理层收购的法律法规相关建设不健全等。以东贝B股为列，来研究上市公司管理层收购问题。先对收购的早期发展研究，然后对收购模式进行分析，以及了解收购的资金来源，总结收购融资的特征，来研究上市公司管理层收购问题及解决对策。

管理层收购作为一种制度的创新，一方面，我们可以建立科学的定价制度，保证定价的公平性，另一方面我们要完善管理层收购的法治与监管，加大信息披露，防止在收购过程中国有资产的流失和保护中小股东的权益。融资渠道的扩充的也是我们应该注意问题，因为融资问题对管理层收购的相关工作的落实有较大影响。发挥出管理层收购的最大意义，进而使阻碍民营企业得到长远发展的障碍得以清除。有助于使国有资本在非竞争性行业中逐步退出，从而激励与约束企业经营者的管理，减少代理成本。从这里可以看出，深入研究管理层收购问题，具有重要的现实意义。

关键词：上市公司；管理层收购；问题；建议

Research on the Management Buyout of Listed Companies: A Case of Fangda Group

Abstract

Management buy - outs ( MBO ) refers to the target company"s management has obtained the control of a company, this process can be achieved through the purchase of all or most of the shares of the company, at present in China, management buy-out has become an important driving force for the reform of state-owned property rights, is one of the forms of asset acquisition of listed companies, and to develop the capitalist market, and the reduction of the cost of enterprise entrustment has certain significance. Mbo has played an active role in stimulating the enthusiasm of internal staff, reducing agency costs and improving the operating conditions of enterprises. however, many listed companies in China have a strong local color and are in the stage of exploring. At present, the management buy-out of listed companies in China has not achieved remarkable performance on the one hand, on the other hand, there are still many problems, including unscientific purchase price, a single financing model, state-owned shares, information disclosure is not complete, management buy-out laws and regulations related to the construction is not perfect, etc. East bay b shares as a column, to study the issue of listed company management buyout. First of all, the early development of the acquisition research, and then the acquisition model analysis, as well as understanding the source of funding for acquisition, summed up the characteristics of acquisition financing, to study the management of listed companies acquisition problems and solutions.
Management buy-out as a system innovation, on the one hand, we can establish a scientific pricing system, to ensure the fairness of pricing, on the other hand, we should improve the management buy-out of the rule of law and supervision, increase information disclosure, to prevent the loss of state-owned assets in the process of acquisition and protect the rights and interests of small and medium-sized shareholders. We should also pay attention to the expansion of financing channels, because financing issues have a greater impact on the implementation of management buy-out related work. Give full play to the management buy-out of the greatest significance, and then make the obstacles to the long-term development of private enterprises can be removed. It is helpful to make the state-owned capital exit gradually in non-competitive industries, so as to encourage and restrain the management of enterprise operators and reduce agency costs. It can be seen from this, in-depth study of management buy-out problem, has important practical significance.

Keywords: Keyword1; Keyword2; Keyword3

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究目的及意义 1

1.3 研究内容及方法 1

1.4 论文框架 2

第二章 文献综述 3

第三章 上市公司管理层收购存在的问题分析 6

3.1 收购定价有失公正 6

3.2 信息披露透明度低 6

3.3 融资问题 7

3.3.1 融资渠道有限 7

3.3.2融资法律不完善 7

3.3.3外部投资者较少 8

3.4 国有股一股独大引起不良效应 8

3.4.1收购股权比例不合理 8

3.4.2股票价格定价不合理 8

第四章 案例分析——东贝B股管理层收购 9

4.1 收购背景 9

4.2 融资方式 10

4.3 东贝B股管理层收购的问题和解决方式 10

4.3.1选择多种融资方式解决资金问题 10

4.3.2提高信息透明度，提高信誉度。 10

4.3.3通过协商避免了非流通股的定价问题 11

第五章 完善上市公司管理层收购的建议 12

5.1 建立科学的定价制度,保证收购价格的公正性 12

5.2 加强管理层收购的信息披露 12

5.3 拓展管理层收购的融资渠道 12

5.4 国有股减持和股票全流通 13

结 论 14

致 谢 15

参考文献（References） 16

第一章 绪 论

1.1 研究背景

近年来，我国的社会主义市场经济体制得到了一步一步的完善，进行的一系列改革带领我国的经济迈进了新纪元。为了与新的经济发展环境相适应，国有企业也加快了进行改革的步伐。在市场经济发展大势的要求下，越来越多的上市公司进行管理层收购，以获得控制权。

在西方发达国家，管理层收购的状态已经相对发达，但是在我国，由于上市公司本土色彩较为弄好，处于在探索中前进的阶段。目前，我国上市公司的管理层收购方面一方面没有取得显著的绩效，另一方面还存在很多问题。本文的研究对象就是上市公司，对管理层收购过程中的融资渠道、收购模式、法人股、收购定价以及资金来源等因素进行了系统深入的分析，而且以东贝B股作为实例分析了我国上市公司在管理层收购中存在的各类问题，并且给出了解决的措施。

1.2 研究目的及意义

目前在我国，上市公司管理层收购过程中存在一系列问题，本文以上市公司为对象，通过对我国上市公司管理层收购定价，收购模式，资金来源，融资渠道，法人股等因素进行分析，提出一些建议与对策，使管理层收购的过程更公平，更透明，更具有法律规范，收购定价更为合理，融资方式更有效、便捷加强对国有资产保值，增值的监管，避免国有资产的流失。

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