论文总字数：16939字

摘 要

随着资本的发展，企业之间的兼并也愈加活跃，这就促使了杠杆收购这种新型并购方式的产生。随后由于这种方式的迅速发展，引起了专家和学者的广泛关注。

融资作为整个活动的关键环节，对其进行研究于企业运用这种方式拥有重大意义。只有确定企业采用何种融资方式后才能够达到杠杆的最佳效果。

本文根据相关融资理论进行分析，并结合光明集团的案例来进行探讨，探究出适合企业确定自身融资方式的普遍规律，然后再据各企业不同的特点进一步给出企业在如何选取最适合自己方式的建议。当然，由于资本种种限制，杠杆融资的发展在现实中也是有一定的阻碍，故而本文据实际情况也给出了如何完善相关宏观环境的建议，从而使得杠杆融资可以更好地发展。

关键词：融资方式； 杠杆收购理论； 盈利能力； 营运能力； 偿债能力

Research on Financing Ways of Leveraged Buyout

Abstract

With the development of capital, mergers and acquisitions among enterprises become more and more active, which promotes the emergence of leveraged buyouts, a new type of mergers and acquisitions. Subsequently, due to the rapid development of this way, experts and scholars have attracted wide attention.

As the key link of the whole activity: financing, specific research on it has great significance for enterprises to use this method. Only after determining what kind of financing method the enterprise can achieve the best effect of leverage.

Based on the analysis of relevant financing theories, this paper explores the general rules for enterprises to determine their own financing methods, and then according to the different characteristics of enterprises to further give Suggestions for the selection of their own financing methods. Of course, due to various capital restrictions, the development of leverage financing is also hindered to some extent in reality. Therefore, this paper gives Suggestions on improving relevant macro environment according to the actual situation, so as to make the development of leverage financing better.

Keywords: Financing mode; Leveraged buyout theory; Profitability; Operating capacity; Solvency

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1.1 选题背景 1

1.2 选题意义 1

1.3 论文的研究内容和方法 1

1.3.1 研究的内容 1

1.3.2 研究方法 2

第二章 杠杆收购的融资方式研究文献综述 3

2.1 杠杆收购融资的益处与弊端 3

2.2 国内外杠杆收购的研究成果及现状 3

2.3 杠杆收购融资的策略 3

2.4 文献评述 4

第三章 杠杆收购融资的相关理论 5

3.1 杠杆收购原理及融资的相关概念 5

3.2 采用杠杆收购的必要性 5

3.3 杠杆收购的融资方式及分析 6

3.3.1 贷款融资 6

3.3.2 夹层债务融资 7

3.3.3 权益融资 7

3.3.4 其他融资方式 7

3.4 杠杆融资的局限 7

3.4.1 杠杆融资中存在的风险 7

3.4.2 杠杆融资的限制因素 8

第四章 杠杆融资的应用——光明集团杠杆收购案例分析 9

4.1 案例背景 9

4.2 收购动因 9

4.3 收购过程 10

4.4 Tnuva融资限制因素 10

4.5 融资策略及偿还方式 11

4.5.1 光明集团融资策略 11

4.5.2 光明集团的还债方式 11

4.6 并购结果分析（以上市的光明乳业数据分析） 11

4.6.1 并购前后盈利分析 11

4.6.2 并购前后营运能力分析 12

4.6.3 并购前后偿债能力分析 12

4.7 案例启示 13

4.7.1 明确发展目标 13

4.7.2 考量企业结构 13

4.7.3 联系合并后多方面能力综合考虑 13

4.7.4 密切关注外部环境 13

第五章 完善杠杆收购融资的建议 14

5.1 从宏观市场的角度给予建议 14

5.1.1 逐步放松金融管制 14

5.1.2 发展投资银行业务 14

5.1.3 发展机构投资者 14

5.1.4 利用信托优势参与杠杆收购 14

5.1.5 进行金融创新，推动融资方式多样化 14

5.2 从企业自身角度给予建议 14

5.2.1 提前预测并购项目的预期盈利和风险 14

5.2.2 充分调查目标企业的财务状况 15

5.2.3 合理的选择融资机构 15

结 论 16

致 谢 17

参考文献（References) 18

绪 论

选题背景

随着经济全球化的深入，杠杆收购(诞生于20世纪美国银行业)的应用也越来越广泛。开始，它只是被西方资本主义国家采用，后来才慢慢扩展至世界绝大多数国家。而到现在，杠杆收购已经成为了一种大潮流，大趋势。但是，这种复杂的资金运作方式并不是那么简单就可以操作的。要想成功操作需要多方面因素的配合，如：政策环境，融资方式，融资成本等等。这些因素相互配合，共同构成一个稳健的大环境，从而杠杆收购才得以顺利进行。

选题意义

杠杆收购是资本主义发展到一定阶段的产物，它是企业进行扩大经营规模或者种类的一种重要方式。企业都是以营利为目的运作的，如何运用较少的成本获得最大化的效益一直是企业所追逐的目标。杠杆收购就为其提供了有利条件，通过收购，企业可以向多个领域多个地区拓展，实现规模化经营，提高产品的知名度和经济效益，多元化发展，从而获得持续的经济利益。尤其是中小企业等资金不够充分的企业，杠杆收购对于他们来说更加重要。这可以使他们利用杠杆优势来撬动多倍财务资金，以小博大，为并购双方都带来超额收益同时又不耽误正常的运营发展。

从宏观看，发展杠杆收购能够促进金融市场活跃，激发经济活力与新经济思维的发展和创造，还能够有效的整合同质企业，优化行业资源，集中形成强势行业，进而提高该行业在全球市场上的竞争力。

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