论文总字数：21467字

摘 要

企业的资本结构主要分为债务资本与权益资本两部分，它们提供了企业运营所需的资金，但是债权人和股东各自代表不同的利益，会对企业价值产生不同的影响。由于负债经营在现代企业的发展中日益重要，在企业经营中占据了极大的比例，完善企业的负债结构能够降低企业运营成本，提高企业价值，所以文章主要讨论负债经营对企业价值造成的影响。

本文以国美通讯2012年至2017-09-30披露的财务报表中资产负债表与利润表中的主要数据为研究对象，通过计算国美通讯近6年的资产负债率、流动比率、速动比率以及各负债项目占总负债的比例，来分析国美通讯的负债情况。接下来从国美通讯的盈利能力、运营能力、发展能力以及企业利润的增长情况、股票价格变化这几个方面进行分析，得出了国美通讯的负债经营使企业的价值降低，企业的发展能力受阻的结论，并且发现国美通讯在借入债务之后出现了净利润为负、股票价格降低的情况。

最后根据企业负债经营产生的问题与风险提出有效的解决措施，希望这些建议能够帮助企业摆脱负债经营带来的负面影响，通过设置科学的负债结构、合理利用借入的资金来帮助企业使其价值最大化。

关键词：负债经营；财务杠杆；企业价值；国美通讯

Study on the Impact of Liabilities Management on the Value of Communication Industry: A Case Study of GOME Communication

Abstract

The capital structure of an enterprise is mainly divided into two parts: debt capital and equity capital. They provide the funds needed for the operation of an enterprise. However, the different interests of creditors and shareholders represent different impacts on the enterprise value. As debt management is increasingly important in the development of modern enterprises, it occupies a great proportion in the operation of enterprises. Improving the debt structure of enterprises can reduce the operating costs of enterprises and increase the value of enterprises. Therefore, this paper mainly discusses the impact of debt management on enterprise value.

This article takes the main data in the balance sheet and income statement of the financial statements disclosed by Gome from 2012 to 2017-09-30 as the research object. By analyzing Gome"s debt-to-asset ratio, liquidity ratio, quick ratio and the ratio of each liability item to total liabilities for the past six years, we analyzed the debt situation of Gome. Then from the aspects of profitability, operation ability, development ability, profit growth of Gome and changes in stock prices, this paper concludes that the debt management of Gome decreases the value of the enterprise and hinders the development ability of the enterprise, and Gome found a negative net profit after borrowing debts.

Finally, we put forward effective measures to solve the problems and risks arising from the debt management of enterprise. I hope these suggestions can help enterprise to get rid of the negative impact brought by the debt management and realize the maximization of corporate value through setting up a scientific liability structure and using debt management rationally.

Keywords：Operation on borrowings; Financial leverage; Enterprise value; Gome communication

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究目的与意义 1

1.3 研究方法 2

1.4 研究内容与研究思路 2

第二章 理论分析 4

2.1 负债经营的相关理论基础 4

2.1.1 负债经营 4

2.1.2 财务杠杆 4

2.1.3 负债经营的适度性衡量 5

2.2 企业价值相关理论基础 5

2.2.1 企业价值理论 5

2.2.2 企业价值评估方法 5

2.2.3 影响企业价值的因素 6

第三章 负债经营对企业价值影响的相关理论分析 8

3.1 合理的负债经营增加企业的价值 8

3.2 不合理的负债经营减少企业的价值 9

第四章 通讯行业负债经营的现状及原因分析 10

4.1 负债经营的现状 10

4.1.1 先前企业负债经营状况 10

4.1.2 当今企业负债经营现状 10

4.2 负债经营的原因分析 11

4.2.1 政府行为与决策的影响 11

4.2.2 企业过重的资金需求 11

4.2.3 企业缺乏有效的财务风险预警与控制机制 11

4.2.4 社会信用环境差，企业信誉降低 11

第五章 国美通讯的负债与价值分析 13

5.1 国美通讯公司简介 13

5.2 国美通讯负债分析 13

5.3 国美通讯企业价值分析 15

5.4 国美通讯负债经营与企业价值联系分析 17

第六章 企业适度负债经营的应对建议 19

结 论 20

致 谢 21

参考文献（References） 22

第一章 绪 论

1.1 研究背景

随着全球化步伐的加快，我国的经济发展也进入了高速增长与高质量发展同步前进的阶段，并且国家的政策也随着社会的日益变化不断更新，现代企业想要得到良好的发展与规模的壮大必须依赖充足的资金，因此企业发展的核心与关键是掌握资金的主动性。企业想要在竞争激烈的市场中获得一席之地，就必须保证企业资金链的稳定与充裕，增强自身的竞争实力。在这种情况下，负债经营就有了它发展的空间。

负债经营可以帮助企业进行筹资，使其资金充裕，流转通畅，它直接关系到企业未来的经营发展模式，企业未来的发展前景与它息息相关。负债经营具有双重性，合理的负债能降低企业经营成本，使利润上升，企业价值变大；但不合理的负债却会使企业经营困难，成本上升，企业价值减少，甚至会使企业破产。

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