论文总字数：21886字

摘 要

国有资本投资公司的设立有其环境改变的条件和背景，目的是国有企业之间的资本相互扶持和调剂，以及支持性的财务战略。目前，在各个省市已经逐步开始设立国有资本投资公司，但是具体财务运营数据不足。所以，对国有资本投资公司的预期经营效率进行研究对国有企业改革显得尤为重要。本文从内部资本市场的角度，运用代理理论和预算理论对投资公司的经营效率进行预期，证明投资公司内部多层次的代理关系和财政软约束是导致经营效率降低的主要原因。本文还发现经理人权力会降低经营效率，而多元化程度、投资机会、经济基础和区域金融生态环境这些因素对国有资本投资公司的经营效率起到促进作用。在此基础上，借鉴国内外成功经验提出建议，使国有资本投资公司实现预期功能。

关键词：国有资本投资公司；内部资本市场；财务运营效率

Research on Financial Operation of State - owned Capital Investment Company

Abstract

The establishment of state-owned capital investment companies has its conditions and background of environmental change, the purpose is to support and adjust the capital among the state-owned enterprises, and support the financial strategy. At present, in various provinces and cities have been gradually set up a state-owned capital investment company, but the specific lack of financial operations data. Therefore, it is very important for the state-owned enterprise reform to study the expected operating efficiency of state-owned capital investment companies. From the perspective of internal capital market, this paper uses agent theory and budget theory to forecast the operating efficiency of state-owned capital investment companies. It proves that the internal multi-level agency relationship and financial soft constraints are the main reasons leading to the decrease of operating efficiency. This paper also finds that managerial power reduces operational efficiency, and diversification, investment opportunities, economic base and regional financial environment contribute to the operating efficiency of state-owned capital investment companies. On this basis, draw lessons from the successful experience at home and abroad to make recommendations, so that the state-owned capital investment company to achieve the desired function.

Keywords: State - owned capital investment company; Internal capital markets; Financial operation efficiency

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1.1 研究背景与意义 1

1.1.1研究背景 1

1.1.2研究意义 1

1.2 文献综述 1

1.2.1内部资本市场的功能 1

1.2.2内部资本市场的效率 2

1.2.3文献评述 3

1.3 研究内容与框架 3

1.3.1研究内容与方法 3

1.3.2 论文框架 4

第二章 国有资本投资公司与集团内部资本市场 5

2.1国有资本投资公司 5

2.2 集团内部资本市场 6

2.3两者之间的相似性 7

第三章 代理理论和预算理论 8

3.1代理理论与国有资本投资公司 8

3.1.1 代理理论 8

3.1.2 国有资本投资公司代理问题的具体表现 8

3.2 预算理论与国有资本投资公司 10

3.2.1预算理论 10

3.2.2 国有资本投资公司的预算问题 10

第四章 国有资本投资公司的预期经营效率 12

4.1代理问题 12

4.2预算软约束 12

4.3经理人权力 13

4.4多元化程度 13

4.5投资机会 13

4.6经济基础 14

4.7区域金融生态环境 15

4.8建议与对策 15

结 论 17

致 谢 18

参考文献（References） 19

附 录 20

第一章 绪 论

1.1 研究背景与意义

1.1.1研究背景

国有企业是维护国家经济安全的保障，是改善民生的主要力量。然而，国企在发展壮大的过程中，依旧出现了一些制度方面的问题。随着新一轮国企改革的顺利开展，各个省市地区也逐渐设立国有资本投资公司试点。因此，本文认为投资公司的组建是这次国企改革的重头戏，那么其设立的目的和将要实现的功能，则是影响国企发展的关键因素。国有资本投资公司的设立有其环境改变的条件和背景，目的是国有企业之间的资本相互扶持和调剂，以及支持性的财务战略。那么国有资本投资公司将如何运作国有资本以及管理好所在区域内的国有企业，提高其企业价值，将是值得研究的。目前，国有资本投资公司才刚刚设立，有的才只是提交了改组方案，并未真正开始运营。其中，中央层面已经开展了8家试点，上海、安徽、江苏、山东、四川等地区已经设立多家试点，还有像西藏、青海等一些省市还没有成立。所以，关于国有资本投资公司的具体财务运营数据知之甚少，无法进行样本数据分析，只能通过理论和文献进行逻辑推理，分析国有资本投资公司的预期运营效率。

因此，本文将通过研究国有资本投资公司的设立情况（详见附录1）和财务运营效率，进而提出相应的对策建议使它的预期功能得以实现，进一步推进国有企业改革。

1.1.2研究意义

国家提出每个省份都要设立一个国有资本投资公司，以便处理国有公司的资本内部调节管理问题。新设立的投资公司是连接国资委与国有企业的一道桥梁，因此它的运营效率将会直接影响其管理的国有企业的经营利润。因此，在新经济环境中，这会如何影响国有公司的财务运营效率是值得研究的。另外，企业集团通过内部资本市场来进行资金运作的案例非常普遍，而新成立的投资公司则将代替国资委管理所辖行政区域内的国有企业，负责下辖国有企业的资本运作问题。所以，本文将从内部资本市场的角度研究国有资本投资公司。

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