论文总字数：24522字

摘 要

房地产行业作为我国国民经济的支柱行业，其发展的健全与否直接影响到整个国民经济体系的发展、社会的进步和人民生活水平的提高。本文从内部融资、股权融资，负债融资的角度，通过对上证股市20家房地产上市公司2010-2014年回归分析，得出股权融资以及负债融资中的预收账款，应付债券对经营业绩有正面影响，负债融资其中的长期借款，对经营绩效有负面影响，而内部融资对公司的经营业绩没有显著影响。最后提出相关优化房地产公司融资结构的建议，给企业选择适宜自身发展的融资结构来降低其融资成本，增加其核心竞争力与抵御外来风险的能力，提高企业利润与经营绩效。

关键词：房地产上市公司;融资结构;经营业绩

Real Estate Listing Corporation Financing Structure and Operating Prformance

Abstract

Real estate industry as a pillar industry of our national economy, the sound of its development directly affects the development of the entire national economic system, social progress and the improvement of people"s living standards. From the internal financing, equity financing, debt financing perspective by the analysis of 20 real estate in Shanghai and Shenzhen stock market listed company return 2010-2014, obtain the internal financing, equity financing and debt financing of accounts receivable in advance, to cope with the bond has a beneficial effect on operating performance, debt financing and the long-term loans, short-term loans on business performance have negative effects. Finally suggestions related to optimize the real estate company financing structure, to the enterprise choose financing structure suitable for their own development to reduce the financing cost, to increase the core competitiveness and resist the ability of extraneous risks, improve corporate profits and business performance.

Keywords: Real estate listing Corporation; Financing structure; operating performance

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

第二章 房地产上市公司融资结构与经营业绩概述 2

第三章 房地产上市公司融资结构现状分析 4

3.1 内部融资现状 4

3.2 股权融资现状 4

3.3 负债融资现状 5

3.4 本章小结 5

第四章 房地产上市公司融资结构对经营业绩的影响实证分析 6

4.1 研究假设 6

4.2 研究指标和研究模型 7

4.2.1 研究指标的选取 7

4.2.2 研究模型 7

4.3 样本的选取和数据来源 8

4.3.1 样本的选取 8

4.3.2 数据来源 8

4.4对样本的特征描述 8

4.5实证结果 9

4.5.1描述性统计分析 9

4.5.2回归分析 11

4.6实证结果分析 12

4.6.1内部融资与经营绩效无显著关系分析 12

4.6.2股权融资与经营绩效的正相关关系分析 13

4.6.3长期借款与经营业绩的负相关关系分析 13

4.6.4预收账款与经营业绩的正相关关系分析 13

4.6.5应付债券与经营业绩的正相关关系分析 14

第五章 房地产上市公司融资结构存在的问题及原因分析 15

5.1 房地产上市公司融资存在的问题分析 15

5.1.1.融资结构单一 15

5.1.2我国房地产金融市场投融资市场体系不健全 15

5.1.3我国房地产企业信用差现象严重 16

第六章 我国房地产上市公司融资问题的对策 17

6.1 预期房地产报酬率增大则提高财务杠杆 17

6.2 预期房地产报酬率下降则降低财务杠杆 18

6.3建立健全的金融市场投融资体系 18

6.4加大各方的监管力度 18

致 谢 20

参考文献（References） 21

第一章 绪 论

在我国的整体经济中，房地产业处于一个非常重要的地位。首先我们可以知道，房地产拉动了我国经济的增长，且贡献很大。其次，房地产无疑将会成为我国经济的支撑，当然只是一个部分。房地产是我国经济的支撑力量，如果房地产发展的不够健全，那么我国的经济发展将会被直接影响。不仅如此，社会的进步也会减缓，人民生活水平将会提高的慢。房地产行业并不是一个单一的行业，有他有关的有很多行业。比如钢材，水泥，建材，运输等。一旦房地产收到了影响或发展不好，那么这些相关的的行业也会很大程度受到影响。 通过对国内外的研究回顾发现，大多数学者在研究融资结构和经营绩效问题时，一般分为负债融资和股权融资，而本文从内部融资，负债融资和股权融资的角度，分析三者对总资产收益率的影响，以总资产收益率这一个具有代表性的指标作为公司业绩的衡量，来分析三者对公司经营业绩的影响。并且还分析三者中的各项指标，比如长期借款、短期借款、预收账款等。通过回归分析的方法，进行一元回归和多元回归，分析结果来发现融资问题，最后提出相关优化房地产公司融资结构的建。这些建议旨在给企业相应的方法，来制定合适的企业融资方式。首先，希望企业能够降低自己的融资成本。其次提高自己竞争力，让自己在这个充满竞争力和挑战的行业处于优势。最终能够极大地提高的自己利润。

第二章 房地产上市公司融资结构与经营业绩概述

国外研究现状

美国经济学家大卫·杜兰特在1952年提出资本结构三大理论，这是早期融资理论研究的开端之一。现代企业融资结构开始于20世纪50年代，1958年莫迪利安尼和米勒提出了MM定理。在此基础上许多学者提出了一些全新理论。如权衡理论、代理理论等等。20世纪70年代中后期，有人提出了优序融资理论。他们觉得，当内部融资欠缺的时，公司会第一选择债务融资。这个理论回答了企业的融资偏好问题。到20世纪80年代中期，走进了后资本结构理论的发展阶段。所以，融资结构理论是从传统融资结构理论到现代融资结构理论。最后是新融资结构理论。

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