论文总字数：11126字

摘 要

：在现代市场经济当中，负债经营已经日益发展成为企业的普遍现象，发展为现代企业经营发展的重要策略之一。在一定的条件下，企业可以通过适当的举债，来满足企业当前的资金需求，为企业带来一定的财务杠杆利益，有助于实现企业的长远发展。但是，倘若企业使用不当，则会给企业带来损失，形成一定的财务风险。因此，财务杠杆实际上是一把双刃剑，并且如何使用好财务杠杆这一把“双刃剑”已经成为现代企业财务管理的众多关键问题之一。本文首先研究了财务杠杆和财务风险的相关内涵，其次又分别分析了影响财务杠杆和财务风险的关键因素以及财务杠杆的相关效应，最终提出利用财务杠杆来规避财务风险企业可采取的方法。

关键词：财务杠杆，财务风险，杠杆效应，风险防范

Abstract: Indebted management has gradually become a common phenomenon and developed as one of the significant strategies in the modern enterprise development. Through the reasonable debt under certain conditons, enterprises can not only meet their demands of fundings, but also bring benefits of financial leverage to the enterprise and help to realize the long-term developing targets of enterprise. But if it’s used improperly, it will bring  losses and the financial risk to the enterprise. Therefore, the financial leverage is actually a double-edged sword. The method of avoiding financial risks in the use of financial leverage has become one of the key problems of the modern business finance management. The process of this research starts on the connotation of financial leverage and financial risk, and then, analyzes the critical factors affecting the financial leverage and financial risk and points out the effects of financial leverage bringing to the enterprise. It also proposes the relevant approaches of avoiding financial risks through the rational use of financial leverage.

Keyword: financial leverage, financial risk, financial leverage effect, risk prevention

目 录

1 引言 4

2 财务杠杆的原理及测算 4

2.1 财务杠杆的必要性 4

2.2 财务杠杆的涵义 4

2.3 财务杠杆利益分析 5

2.4 财务风险分析 5

2.5 财务杠杆系数 5

3 财务杠杆和财务风险的相关影响因素 6

3.1 息税前利润率 6

3.2 负债利息率 7

3.3 资本规模 7

3.4 资本结构 7

4 财务杠杆效应分析 8

4.1 财务杠杆的正效应 8

4.2 财务杠杆的负效应 9

5 利用财务杠杆来规避财务风险的方法 10

5.1 端正融资观念和夯实财务基础 10

5.2 建立合理资本结构和保持适当偿债能力 10

5.3 建立有效的财务风险预警系统 11

结 论 12

参 考 文 献 13

致 谢 15

引言

近些年，我国社会主义市场经济的发展快速，企业的融资渠道也由最初的单一发展到如今的逐步多元化，负债经营现象日益普遍，逐步发展为现代企业经营发展的重要策略之一。企业在使用财务杠杆的过程中会产生相应的财务杠杆效应，该效应带来的影响是双方面的，即在它带来积极影响的同时，也可能会招致一些消极的影响。比如在资产利润率低于负债利息率的情况下，负债经营就给企业带来负面的影响。因为，在这种情况下，企业面临的收支性财务风险将会加剧。企业不仅将无法从中得到预期收益，还可能需要为此付出其它代价。此时，企业需要偿付的可能不仅包括债务利息，还可能需要支付相应的罚息以及可能会引起企业的股价下跌。倘若严重起来，还有可能会为企业招致破产倒闭的风险。鉴于此，对企业的财务管理者来说，必须要充分了解可能影响财务杠杆的各项因素，通过合理利用财务杠杆，充分地发挥好财务杠杆的正效应，来增加企业的权益，使资本结构得到优化，实现对财务风险的合理规避，有助于企业实现更高的经济效益。越来越多的企业会在财务杠杆这一把“双刃剑”上投入更多的精力，我们对这一问题的研究和探讨也是具有极大的现实意义的。

2 财务杠杆的原理及测算

2.1 财务杠杆的必要性

在企业经营过程中的财务杠杆以及其带来的财务风险的存在是有其必然性的。首先，企业的自有资金的数量毕竟是有限的，当企业发展到上升期，需要扩张企业规模或产业线时，单凭企业拥有的自有资金，是很难满足企业的发展需要的。同时，负债筹资的弹性较大，对于借款的金额和利率都是可以与借款机构进行协商的。并且其筹集速度也是较快的，企业可以在短期内筹集到大量的资金，充分满足企业的资金需求。企业将经营风险在债务资本和权益资本之间进行转嫁，这也必然加剧了财务风险。并且，企业拥有的闲置资金也促成了企业借贷行为的发生。企业的资金只有投放到企业各环节的生产经营活动中才可实现增值。因此，企业通常是为收取利息而将闲置的资金存到银行，再从银行贷出所需的资金。因此，债务资本的存在本质上就决定了财务杠杆和财务风险存在的必然性^[1]。

2.2 财务杠杆的涵义

财务杠杆，也称负债经营，表示企业在筹资过程中对固定的债务资本的利用，债务资本和权益资本共同构成了企业的全部长期资本^[2]。其中债务资本成本具有固定性，是可实现税前扣除的。属于权益资本的那部分息税前利润，是在息税前利润被扣除掉相关的债务资本成本之后所剩余的部分。权益资本成本的变动性决定了它只有在税后利润中才可实现支付。因此，企业对财务杠杆的使用是必然会给权益资本收益带来影响的。企业是能得到一些财务杠杆利益还是加剧财务风险，这都与企业对资本结构的设置密切相关。

2.3 财务杠杆利益分析

财务杠杆利益是指企业在进行筹资时，对于债务资本的利用，为权益资本所有者带来的那部分额外收益。债务资本成本一般是固定的，可实现税前扣除。属于权益资本的那部分息税前利润，是在息税前利润被扣除掉相关的债务资本成本之后所剩余的部分。息税前利润增加就意味着企业收益的增加和每一单位的息税前利润负担的债务利息的减少，权益资本的所有者所享有的税后可分配利润也就增加了^[3]。

2.4 财务风险分析

财务风险是指在企业的财务活动中的筹资风险，以企业由于在筹资过程中对财务杠杆的利用可能使得权益资本收益率下降的那部分风险为重点。也可以表述为当息税前利润下降时，企业的普通股每股收益会以大于息税前利润降低幅度而发生下降的风险。

财务风险的实质是负债经营使本来由负债所承担的经营风险转移给了权益资本。财务杠杆的作用存在着一个由积极转换为消极的界限，即是息税前利润与负债成本一致的情况。这一特定水平可以说是企业的一道警戒线。一旦企业的经营情况跨越了这道警戒线，息税前利润持续下降，若使用财务杠杆，我们会连本应获得的收益都实现不了。这种情况下，越多的使用财务杠杆，财务风险也会越大。我们也可以选择不使用财务杠杆，这样也就不会有财务风险，但是在企业营运状况良好时，我们也就没有财务杠杆利益可言。因此，掌握好使用财务杠杆的合理程度对企业的管理者来说尤为重要。

2.5 财务杠杆系数

企业要将对财务杠杆利益的测算实现量化以便于企业对财务杠杆利益的估算，财务杠杆系数（DFL）的作用就在于此。它反映了财务杠杆作用程度。它表示企业税后利润变动率之与息税前利润变动率的倍数，也可以表示为普通股的每股收益变动率相对于息税前利润的变动率的倍数^[4]。

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