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摘 要

资本结构是现代财务管理的核心理论之一，也是企业生产决策的关键，与企业的生存发展息息相关。医药行业是组成我国经济的一个重要部分，是传统产业和现代产业相结合的产业。医药行业对人民健康、生活质量都起到保护和促进作用。因此，如何根据国家宏观经济环境变动，结合企业自身的特征因素，动态地优化公司资本结构，对企业在宏观经济不利时保持可持续发展意义重大。首先，对恒瑞股份资本结构的内外部经济环境进行系统分析，以此为基础指出医药行业及恒瑞股份资本结构现状；其次，找出恒瑞股份资本结构在当前的经济环境下存在的主要问题；最后，对恒瑞股份资本结构优化提出建议。

关键词：恒瑞股份，资本结构，最优资本结构

Abstract:Capital structure is one of the core of modern financial management theory, it is also the key for the production decision, and is closely related to enterprise"s survival and development. Pharmaceutical industry is an important part of our country"s economy, is the combination of traditional and modern industry industry. The pharmaceutical industry for people"s health and life quality rise to protect and promote the role. Therefore, how to according to the national macro economic environment changes, combined with the characteristics of the enterprise itself factors, dynamically optimize the company"s capital structure, to the enterprise in the macro economic disadvantage to keep sustainable development is of great significance.First of all, hengrui shares of the capital structure of the internal and external economic environment for system analysis, on this basis, pointed out that the pharmaceutical industry and hengrui share capital structure present situation; Second, find out the hengrui share capital structure of the main problems existing in the current economic environment. Finally, the hengrui share capital structure optimization are proposed.

Key words: henry shares, the capital structure ,the optimal capital structure

目 录

1 引言 4

2 资本结构理论回顾 4

2.1 资本结构概念 4

2.2 资本结构理论回顾 5

3 影响企业资本结构的因素和企业最优资本结构决策理论 6

3.1 影响企业资本结构的因素 6

3.2 企业最优资本结构决策理论 7

4 医药行业的外部环境和恒瑞资本结构存在的问题 8

4.1 医药行业外部环境 8

4.2 我国医药行业上市公司股权结构状况 8

4.3 我国医药上市公司负债融资水平 9

4.4 恒瑞股份资本结构存在的问题 10

5 恒瑞股份资本结构优化策略 10

5.1 适当提高负债融资规模 10

5.2 合理的调节负债期限结构 11

5.3 完善股权结构 11

5.4 增加新的融资渠道 11

结论 12

参考文献 13

致谢 14

1 引言

医药行业是与人们的生活密切相关的一个行业，它对加强人民健康水平、提升生活质量起到不可忽视的作用，在国民经济中扮演着重要的角色。随着科技的发展进步，社会污染状况在加重、人们的生活压力在加大，人民的健康状况需要得到更为密切的关注，我们也需要更为完善的医药行业作为我们健康保证的一部分。因为社会发展，人民的生活水平在不断的提高，我国人均用药水平也在不断上升，这些无疑表明这我国医药行业的发展还有着巨大的提升空间。虽然这些年我国医药行业任然在以较高的速度增长，但国内医药行业整体业绩却是不尽如人意，因此有必要多医药行业目前的资本结构进行研究，通过优化其资本结构来提高医药行业的整体业绩。

恒瑞医药股份有限公司作为连云港一家上市的医药企业，在前几年获得到高速的发展。然而，在目国家列管的药品实行价格下调新政下，恒瑞医药股份有限公司作为连云港有代表性的医药企业，如今企业外部环境变化较快，如何有效利用有限资金、合理选择融资方式和融资渠道，有效优化企业资本结构，降低目前医药新政带来的系统性风险。本文相信通过对连云港具有代表性的医药企业恒瑞医药的资本的结构优化探究，将对连云港乃至我国医药企业在国内医药战略调整背景下，对企业资本结构优化与融资策略起到借鉴作用。

2 资本结构理论回顾

2.1 资本结构概念

资本结构是指权益与长期负债的分配情况。我国学者认为有三种企业资本结构：

含义：第一种是股权结构或债权结构，也就是公司股权资本的构成比例和债权资本的构成比例，这是狭义的资本结构；第二种是我们通常讲的企业融资结构或企业财务结构，即公司债权资本与股权资本之间的比例；第三种是知识经济时代下的资本结构即企业人力资本与实物资本之间的比例。通过借鉴国内外学者的研究，同时也为对恒瑞医药股份有限公司进行更为深入的研究。本文对资本结构定义为：公司债权资本与公司总资本之间的比例关系，以及股权与债权资本内部各部分之间的比例。即本文具体分析研究医药上市公司以及恒瑞股份的股权结构、债务结构及企业负债融资水平。

第一，股权结构是反映企业股东持股的比例、股东性质等公司股权之间比例的指标。其中企业的第一大股东持股比例反映了企业股权的集中程度和对企业控制权的强弱。公司股权结构以第一大股东持股比例为衡量标准一般分为高度集中（第一大股东持股比例gt; ＝50% ）、高度分散（第一大股东持股比例lt; ＝25% ）和相对集中（25%lt;第一大股东持股比例lt;50%）。而其他大股东持股比例则反映了企业股权制衡程度。

第二，债务结构一般而言，是指企业负债的债务期限结构。我们还应该研究其企业负债来源结构，即发行债券融资、银行贷款融资、预售预订等商业信用融资等不同渠道负债融资在企业负债资本中所占据的比例。由于我国公开发行债券负债融资的上市公司很少，而且医药上市公司主要通过银行贷款来进行负债融资。因此，本文对医药上市公司及恒瑞医药股份负债结构的研究主要用短期借款率（短期贷款÷总负债）、长期借款率（长期贷款÷总负债）和预售预订资金率（预售预订资金÷总负债）来衡量。

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