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摘 要

股利政策对上市公司起着至关重要的作用。股利政策不仅与股东和债权人的权益有关，还涉及到公司在将来的健康发展。如果公司支付过高的股利，虽然会在一定程度上使得股东投资收益增加，股票市价上升，但也会使留存利润减少，从而影响到公司的未来发展。而过低的股利，公司固然会有较多的发展资本，但对股东非常不利。因而建立并完善一套有效的股利政策对上市公司具有非常重要的意义。本文以上市公司江苏恒顺醋业为例，找出江苏恒顺醋业在股利政策方面的不足，并对江苏恒顺醋业股利政策的弊端提出了一些具有针对性的有效建议。

关键词：上市公司，股利政策，投资收益，有效建议

Abstract：Dividend policy of listed companies play a vital role . Dividend policy not only relates to the interests of shareholders and creditors, also relates to the healthy development of the company"s future.Company to pay high dividends, although will increase shareholders" return on investment, the stock market price is rising, but also can reduce retained profits, affecting the future development of the company. And low dividend, although the company has more development funds, but bad for shareholders. And establish and perfect a set of effective dividend policy of listed companies is of great importance.This thesis takes the listed company, jiangsu hengshun vinegar-industry for example.find out the dividend policy deficiency of jiangsu hengshun vinegar-industry, and the drawbacks of dividend policy of jiangsu hengshun vinegar- industry put forward some targeted and effective advice.

Keywords：listed companies, dividend policy ,return on investment, effective advice

目 录

1 引言 4

2 上市公司股利政策概述 4

2.1 股利政策的概念 4

2.2 股利政策的类型 4

3 江苏恒顺醋业公司背景介绍 5

4 江苏恒顺醋业股利分配现状 6

4.1 江苏恒顺醋业股利分配情况 6

4.2 江苏恒顺醋业股利分配特点 6

5 江苏恒顺醋业股利政策存在的问题 7

5.1 现金分红不足现象比较严重 7

5.2 股权结构不合理 8

5.3 股利分配行为不规范，盲目推出不分配 9

5.4 退出机制不完善，存在市场过度投机 9

6 解决江苏恒顺醋业股利政策问题的对策 10

6.1 完善公司章程，制定稳定的现金分红政策 10

6.2 优化股权结构，完善公司的治理结构 10

6.3 大力发展资本市场，采用不同融资手段筹集资金 11

6.4 完善外部约束机制，保护中小股东权益 11

结 论 13

参考文献 14

致 谢 15

1 引言

股利政策是上市公司一种非常重要的财务策略。它与投资决策和筹资决策并称为公司的三大财务战略目标。股利政策是指企业在留存收益、支付现金股利和对外举债之间的一个权衡。它是上市公司后期怎样派发收入的一种决策。可否分配、怎样分配以及分配数量的多少都是上市公司在进行决策时必须全面考虑的问题。这些也是会影响到企业在未来的筹资能力、投资行为以及企业的经营业绩水平。因而上市公司需要在收入是结存还是派发的问题上进行全方位的综合衡量，在立足于上市公司的实际发展状况和经营情况下，制定出适合公司整体发展情况，并且有利于刺激和鼓励公司能长期稳定发展的股利政策。

股利政策不但涉及到公司董事们和所有者们的权益，而且涉及到公司将来的健康发展。若公司支付过高的股利，虽然会使股东投资收益增加，股票市价上升，但也会使留存利润减少，影响公司未来发展。而支付过低的股利，虽使公司有较多的发展资金，但不利于股东的投资收益。因而如何建立并一套完善有效的股利政策对上市公司的发展具有重要意义。本文以上市公司江苏恒顺醋业为例，分析该上市公司在股利政策方面的不足，并针对该上市公司在股利政策中存在的缺陷，提出了一些具有针对性的有效措施，以期为该公司完善股利政策提供信息依据。

2 上市公司股利政策概述

2.1 股利政策的概念

股利政策是指股利裁决组织对与股利相关事宜实施的政策，是关于公司派发股利能否可靠、派发股利时间选择以及发放股利数量等方面的方针和策略。主要针对公司对收益是结存还是派发的问题。从宏观角度而言，股利政策是以公司长远利益为出发点，以稳定的股票价格为基准，在制衡公司关联方利益之后，剔除净利润中各项公积金后，考虑怎样分发收益而采用的方针政策。就微观角度来说，股利政策是主要呈现公司、债权人、董事们、以及领导者等相关主体的利益分配关系^[1]。股利政策分为狭义的股利政策和广义的股利政策，前者是指三方面的内容：（1）是否保留盈余（2）股利发放率（3）股利支付形式。后者囊括了宣布、登记、发放股利的规定以及发放时筹集资金方式的选用等内容。

2.2 股利政策的类型

股利政策与股票的价格、股东的财富以及公司的价值都有直接关系，因此上市公司必须重视股利政策的制定与决策过程，根据公司的实际情况制定出适合自己公司的股利政策。以下为可供公司选择的不同股利政策类别：

（1）稳定的股利政策。稳定的股利政策是一种在较长时间内支付固定股利数额的股利政策。其积极作用主要体现在实行稳定的股利政策虽然需要在长时间内支付一定的股利数额，但其盈利水平不会影响股利的支付。

（2）固定支付率的股利政策。固定支付率的股利政策是一项变化的股利政策，这种方式下支付的股利是采用一个确定比例，并根据盈余的多少而进行调整的。盈利能力较好，支付股利额就会增加。盈利能力较差，支付股利额就会减少。所以这种股利政策下支付的鼓励会随着公司的经营业绩而上下波动。它使得股利的支出与公司的获利能力息息相关，获利能力与支付的股利额成正比。其积极方面是不会给公司带来财务负担，而不利方面是股利频繁上下波动会造成公司的信息具有不确定性，紧接着会影响公司股票发展的稳定性和增长性，进而会影响公司的经营形象。

（3）梯型的股利政策。梯型的股利政策是一种股利波动形式像梯形一样的政策。这种形式的股利政策是位于稳定和固定支付率两种政策中间，它也是分时段运用股利政策的一种方式。它呈现着有时稳定有时波动的状态。

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