论文总字数：14571字

摘 要

在最近几年里，我国的金融市场，特别是股票市场的前景令人堪忧，让众多投资者举棋不定。在这样的情况下，想要通过首度公开招股的方式筹资，然后挂牌的成本就会大大提高。除此之外，这种上市方式会导致上市公司的审核过于严谨苛刻，审批时间长，过程繁琐。所以，对于新兴行业中生机勃勃、前途光明的公司来说，借壳上市就成为了一种良策。然而，借壳上市具有一定的风险性，现以滨海水业股份有限公司（以下统称滨海水业）为例，分析企业借壳上市过程中存在的风险，并针对出现的风险提出规避风险的方式。

关键词：滨海水业，壳资源，借壳上市，风险控制

Abstract:In the past few years, the market for finance in China ,particularly the stock market’s prospect is worrying, keep numbers of investors from hesitanting whether join it or not. Given the circumstances, an enterprise raising funds by an initial public offering and then getting it public, the cost would have risen greatly. In addition, getting public in this way should make it not easy for an enterprise to pass audits, and the process takes much time and is complicated. So backdoor listing is a good way for an enterprise who’s full of life and has a bright future in the fresh business. However, there exists a certain risk for back door listing. Now, with Binhai Waterworks Company Limited, for example, to analyse the risks existing in the process of backdoor listing and to present a strategy on how avoiding risks like these.

Keywords:shell resource, backdoor listing, risk control, binhai waterworks co,ltd

目 录

1 引言 4

2 滨海水业借壳上市总括分析 4

2.1 借壳上市概述 4

2.2 滨海水业借壳上市情况简介 5

2.3 借壳上市带来的利益 7

2.4 滨海水业借壳上市的效果 8

3 借壳上市的风险 9

3.1 壳资源风险 9

3.2 融资风险 9

3.3 法律风险 9

3.4 整合风险 10

3.5 上市后的财务风险 10

4 风险存在的原因 11

4.1 壳资源风险存在的原因 11

4.2 融资风险存在的原因 11

4.3 法律风险存在的原因 11

4.4 整合风险存在的原因 12

4.5 上市后财务风险存在的原因 12

5 规避风险的方式 12

5.1 规避壳资源风险 12

5.2 规避融资风险 13

5.3 规避法律风险 13

5.4 规避整合风险 13

5.5 规避上市后的财务风险 14

结论 16

参考文献 17

致谢 18

1 引言

随着经济的迅猛发展和规模的快速扩张，企业对资金的需求日渐增长，市场上的融资方式也呈现出多元化的特征。企业在选择某一种融资方式时，融资渠道大、融资额度高是其首要考虑的因素，而上市无疑是其快速高效的实现目的的重要方式之一。由于目前我国资本市场上，监管和审批机构对申请上市的企业要求严格，条件苛刻，导致很多实力雄厚、处于朝阳行业的企业达不到上市的资格，从而失去了很多机会。在这样的市场环境下，上市公司具有的上市资格就显得十分稀有珍贵。而上市企业在融资方面具有的众多优点，使得非上市企业另辟捷径，因此一种新的上市方式应运而生——非上市企业借“壳”上市。一些生产经营状况不佳、盈利能力差的企业面临倒闭的尴尬境地，因其持有的上市资格，被借壳企业视为“壳”资源。从上市手续繁杂程度和所需时间长短来看，借壳上市的方式的确是上上之选，但是企业成功借壳上市后，这条道路却并非一帆风顺的，各种隐藏的风险就像海底暗礁一样，给企业的后续发展带来了障碍。相关借壳上市的企业在生产经营中大起大落的事实，给整个金融市场敲响了警钟。

本文首先对借壳上市的风险进行回顾，并针对风险提出了应对策略，然后结合滨海水业的案例进行分析，为目前已上市和准备上市的企业提供借鉴。

2 滨海水业借壳上市总括分析

2.1 借壳上市概述

2.1.1 借壳上市的基本概念

所谓“壳”是指上市公司具有的上市资格，是一种稀缺资源。借壳上市是指一家非上市企业通过证券市场或其他二级市场收购债权、购买股票、直接出资等方式获得上市公司的控制权以及经营权，并且获得其上市资格^[1]。

2.1.2 壳公司的选择

一个发展好的公司想要借壳上市，第一需要考虑的便是如何挑选符合条件的“壳”公司。总体来说，“壳”公司应具有这样的特点：即其所处的行业大多为走下坡路的行业，业务增长比较缓慢，盈利能力差甚至出现亏损的情况；除此之外，还要求“壳”公司的股权结构相对集中，以便收购其股权。

2.1.3 借壳上市的步骤

在实施过程中，借壳上市一般分为三个阶段：第一阶段，企业先根据自身业务发展需要选择一家上市公司，再选择一家投资银行或中介机构作为财务顾问，为该企业可能出现的财务问题提供咨询和建议，规避不必要的麻烦；第二阶段，通过内部协议转让方式来收购“壳”公司^[2]。由于采用这种方式收购的成本大大降低，所以成为了目前国内企业并购重组的首选；第三阶段，收购成功后，对“壳”公司的财务问题、业务经营范围、人事分配等进行解决调整，以及经营方式、管理制度、企业文化等方方面面出现的差异的融合。其中，必要时可派出管理人员与“壳”公司员工进行交流沟通。

2.2 滨海水业借壳上市情况简介

近几年来，随着环保的问题被推上风口浪尖，水业市场在这样的环境下催生了新机遇。在国家宏观调控与环保市场本身需求下，水业市场发展迅速，竞争异常激烈。为了提高市场竞争力，业务范围扩张、战略转型、上市融资等各种举措已经成为了各大企业的杀手锏。大型国有企业拥有着雄厚的资本，且在水业市场形成了一定的规模，依然是行业的领航标；外资和中外合资的企业虽初出茅庐，但其爆发的力量依然不可小觑。滨海水业作为环保产业的中小型企业，为了使其在未来的竞争中处于稳定发展的地位，上市融资已迫在眉睫。但滨海水业具有中小企业融资的众多特点，比如融资渠道狭窄、能力薄弱、融资信用环境差等，所以难以满足融资需求^[3]。下面将对滨海水业上市前面临的几个主要的问题进行分析：

(1)融资需求大

剩余内容已隐藏，请支付后下载全文，论文总字数：14571字