论文总字数：12248字

摘 要

：制造业作为国家经济的支柱型产业，对带动其他产业和周边经济发展起到了引领作用，其财务增长能力的发展一直受到国内外的重点关注。本文运用SPSS16.0统计软件进行回归分析，样本选取2008-2014年我国1140家制造业上市公司的数据，实证研究了相关财务因素对我国制造业上市公司财务增长能力产生的影响。研究结果得出对财务可持续增长能力有突出影响的是净资产收益率、股权结构和资本结构等变量，而股利政策以及股本规模对其财务可持续增长能力没有影响。通过研究制定合理有效的政策建议,可看出我国越来越得到重视制造业上市公司财务增长能力的实证分析。

关键词：财务可持续增长，盈利能力，股权结构，资本结构，股本规模，分配政策。

Abstract:As a pillar industry of the national economy,  manufacturing industry plays a leading 

role in driving the development of other industries and the surrounding economy, the development of its financial growth ability has been the focus of attention at domestic and overseas. Using SPSS16.0 statistical software regression analysis, this paper selected sample of 2008-2014 data of 1140 manufacturing listed companies in our country, empirical research on the related financial factor to our country the impact of manufacturing industry listed company financial growth ability, the results of the study concluded that has a prominent effect on the financial sustainable growth ability is the return on net assets, equity structure and capital structure variables, and the dividend policy and the equity scale has no effect on its financial sustainable growth ability, through the study and put forward the corresponding policy requirements. We can see manufacturing listed companies financial growth ability analysis is more and more get attention.

Key words: financial sustainable growth, profitability, equity structure, capital structure, equity scale; allocation policy.

目 录

1 引言 3

2 文献综述 3

3 上市公司财务增长能力的特征分析 3

3.1 地区分布的财务增长能力分析 4

4 理论与假设 5

4.1 理论机制 5

4.2 决定因素与假设 5

5 实证分析 7

5.1 实证方法 7

5.2 样本选取与数据来源 7

5.3 实证结果与分析 8

6 结论与建议 11

6.1 主要结论 11

6.2 对策建议 11

参考文献 13

致谢 14

1 引言

制造业上市公司作为我国上市公司的一个特殊群体，其成长能力始终备受学术界的瞩目。越来越多的学者想钻研出制造业快速发展的原因，本文将从这个角度来对这一问题进行深刻的研究。企业财务增长能力是取决于企业以维持其经营活动的正常行进为目的而施加于财务资源的作用力，它是由企业目前所达到的财物资源量和所累积的有关财务方面的知识而组成的有机体，也综合展现了一个企业的财物能力，正确的显现了企业发展和经营现状。一定程度上，企业财务增长能力分析越来越得到管理者的重视，同样的数据，学者们纷纷给出不同意义上的见解，方法使用会有局限性。另外，企业财务增长能力评价运用多种指标来评析时，会使投资者面对这些可供使用的指标无可选择而使得指标信息不断重复。为此，文章采用SPSS16.0统计软件进行回归分析，筛选出有代表性的1140 家制造业上市公司的财务增长能力进行实证研究，计量检验得出影响财务增长能力的各个因素，最后对计量结果进行系统的分析、总结并提出建设性的政策方案。

2 文献综述

近年来，国内外学者利用美国财务学家Robert Higgins提出的Higgins 模型，从公司收入规模、资本结构和融资特点等多个方面对制造业上市公司的财务增长能力进行了深入的探究。James C. Van Horne, John M.（1998）等国外学者充分应用众多指标综合评价方法来研究企业的财务增长能力，Stephen A,Ross,Randolph W,Westerfield则从各个行业角度对企业的财务增长率的影响因素进行实证研究，使得研究在整体上更加具备创新性。国内学者郭冰（2003）、胡月晓（2004）等对企业增长与财务问题进行了详细的分析，谢佳（2011）通过企业并购财务风险分析了上市公司财务增长能力的现状及发展趋势，用描述性统计对财务增长能力的现状进行分析最后提出相对应的建议。现有文献显示国内学者对财务增长能力问题的研究并不少，而针对行业上市公司财务增长能力的进行实证研究则更加具有实证价值，欧群芳,贺晋（2012）等学者对农业上市公司影响可持续增长率的因素进行了实证分析，运用回归分析法，得出提高资本结构中负债比率推动财务杠杆提高可持续增长水平的运用，结论强调了上市公司财务增长能力的重要性^[1]，而生艳梅,宫哿,王娇洋（2012）等学者对不同的行业的经典可持续增长模型采取比较分析，修改并建立可持续增长财务管理模型^[2]。在众多学者关于上市公司财务增长能力的影响因素研究的文献基础上，本文对制造业上市公司的财务数据进行实证分析，研究其财务增长能力的影响因素。

3 上市公司财务增长能力的特征分析

3.1 地区分布的财务增长能力分析

我国地理位置优越，不同地区的文化层次、经济发展水平以及市场化进程存在不同程度上的差异，企业财务增长能力的地区差异起因于形成差异化的环境。现有学者的文献研究能够显现出我国企业财务增长能力的地区差异。由此，文章从现有文献中整理出有关企业财务增长能力地区差异的研究成果，以2008-2014年我国1140家制造业上市公司为研究对象，明确把我国的制造业上市公司划分为东部、中部和西部三个地区，从财务增长能力特征事实等方面进行地区间可持续增长率差异的比较与分析。

表1 地区差异分析

变量	年份|指标	样本数据	平均值	标准差
中部	2008	38	0.110327	0.098115
	2009	41	0.171789	0.217657
	2010	52	0.171791	0.217657
	2011	56	0.19964	0.089874
	2012	59	0.080638	0.134298
	2013	63	0.24317	1.358804
	2014	71	0.062082	0.139072
东部	2008	38	0.064369	0.162333
	2009	41	0.066219	0.191625
	2010	52	0.076219	0.191625
	2011	56	0.08519	0.31817
	2012	59	0.18507	1.534851
	2013	63	0.258466	1.024417
	2014	71	0.058877	0.258528
西部	2008	38	0.2994	0.701132
	2009	41	0.00528	0.207187
	2010	52	0.004341	0.209401
	2011	56	0.287643	0.540285
	2012	59	0.342672	0.121923
	2013	63	0.36591	0.199978
	2014	71	0.40223	0.299218
全国	2008	114	0.158032	0.320526
	2009	123	0.081096	0.205489
	2010	156	0.084117	0.209401
	2011	168	0.190824	0.316109
	2012	177	0.20277	0.597024
	2013	189	0.289182	0.861066
	2014	213	0.174396	0.232272

表1通过对我国东部、中部和西部三个地区的各380家样本公司的财务增长能力的特征事实等进行了统计，分别运算出近7年的我国1140家制造业上市公司可持续增长率的平均值、标准差和方差进行比较分析。

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