论文总字数：12099字

摘 要

长期以来，企业都被看作社会经济活动运转中一种重要的组织形式，从出现之初就在不断深入的探索着自身发展的前景与目标。经过不断发展，企业价值最大化成为最终的财务目标。本文以自由现金流量折现法对企业价值评估进行研究分析，首先介绍了论文的研究背景及意义，其次阐述该评估方法的内涵，并且分析以自由现金流量折现法来计算企业价值的优劣，接着以云南白药企业为例，介绍企业的概况，并运用自由现金流量法构建相关模型、预测折现率，再计算得出企业的价值。最后，针对研究发现的问题，对基于自由现金流量下的企业价值评估提出具体的优化建议。

关键词：企业价值评估，自由现金流量，现金流量折现法

Abstract：For a long time, enterprises have been regarded as an important form of organization in the operation of social and economic activities. From the beginning, they have been exploring the prospects and objectives of their own development. After continuous development, maximizing enterprise value has become the ultimate financial goal. In this paper, the discount method of free cash flow is used to study and analyze the enterprise value evaluation. Firstly, the research background and significance of the paper are introduced. Secondly, the connotation of the evaluation method is elaborated, and the advantages and disadvantages of the discount method of free cash flow to calculate the enterprise value are analyzed. Then, taking Yunnan Baiyao enterprise as an example, the general situation of the enterprise is introduced, and the relevant model is constructed by using the method of free cash flow. Predict the discount rate, and then calculate the value of the enterprise. Finally, aiming at the problems found in the study, specific optimization suggestions are put forward for enterprise value evaluation based on free cash flow.

Keywords：Enterprise value assessment，Free cash flow，Discounted cash flow method

目 录

1前言 3

1.1研究背景 3

1.2研究意义 3

1.3相关的国内外研究 3

2. 基于自由现金流的企业价值评估方法内涵 4

2.1自由现金流量法的概念 4

2.2 自由现金流量法的优缺点 5

3实施自由现金流量法的关键要点 6

3.1自由现金流量的确认 6

3.2自由现金流量折现法模型 6

4基于自由现金流的企业价值评估——以云南白药企业为例 7

4.1云南白药企业概述 7

4.2云南白药发展前景 7

4.3企业价值评估 8

4.3.1建立模型 8

4.3.2企业的现金流量预测 8

4.3.3 折现率预测 10

4.3.4 计算企业价值 10

4.3.5 自由现金流量法存在的问题 11

5完善自由现金流量评估的建议与对策 11

5.1改善市场环境 11

5.2完善信息披露制度 11

5.3建立动态的模型 11

结 论 13

参 考 文 献 14

致 谢 15

1前言

20世纪80年代以来，当今时代浪潮中的企业，其进行财务管理时的目光愈加长期化。企业所有者俱认同价值才是进行一切经济管理事项的中心，因此不断的提升企业价值是现代企业管理的核心目标。况且在当下，随着企业制度的快速建立和完善，产权市场的发展也十分迅猛，企业在市场经济中已成为资本家眼中的宝贵商品，可以在市场被评价和交易。资本市场的快速发展，很大程度上使得不同的企业之间的资源互相流动。近些年的企业，针对各项产权的交易都非常多。企业的价值是支撑这类交易的核心要点，同样的进行产权交易就必需对企业进行价值评估。

1.1研究背景

企业价值评估是以预测方式计算企业的价值。企业是一个完整的个体，需要根据它所展现出的盈利情况，全面考虑到影响其收益能力的要素是什么。企业在公开市场上作为一项完整的资产，其内在价值不仅仅是简单的全部资产的积累，是由它拥有的资产和本身获利能力决定。内在价值是企业在市场上进行投资、融资等的前提。假设有一个外来投资者，他计划将一笔资金对某个企业进行投资，那么这个投资者应该占有的股权比例是取决于他投资的企业的价值，这个价值需要进行评估。而采取何种方法，这需要进行探讨。在公开市场内，企业的价值是不断变化的，因为估值时，需要借鉴市场上的信息以及公司本身的信息，但这类信息由于时间效力而不可控。并且，有学者研究过，新的形势有极大概率导致价值评估结果产生重大变化。基于此，实际评估时应根据实时状况的变化而调整。[^1]种种迹象都表明估算企业的价值具有重要的现实意义。

1.2研究意义

怎样清晰明了的掌握一个企业的价值以及准确的评价这个企业的价值，是资产评估师的责任，也是企业投资者、内部管理机构、以及业界内的相关人员重点关注。企业价值评估的意义非凡。因为它客观、公正地反映企业的经营成果、经营业绩，也是约束企业内部机构、管理员工的重要手段。企业价值评估在一定程度上有助于管理者做出更好的投融资决策和其他产权交易，从而可使企业的经营业绩上升，进而实现最终目标——让企业股东的权益达到最高点。

1.3相关的国内外研究

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