论文总字数：13066字

摘 要

在2008年金融危机之后，中国钢铁行业逐渐出现了产能过剩、产业集中度日益下降、利润趋零的现象。从长远来看，企业并购可以使得企业的生产能力得以提升，竞争力变强，从而效益也随之提高。而并购过程中往往会出现财务整合风险，一旦财务整合风险解决不好，企业并购就会达不到预期的效果。针对上述问题，应采取合理的财务并购风险控制措施，从而减少并购带来的风险。本文主要采用了财务指标分析的方法，研究了宝钢股份和武钢股份的并购前后的偿债能力、营运能力、盈利能力。同时也研究了并购过程中的财务风险。

关键词：企业并购，财务分析，宝钢，武钢

Abstract：After the 2008 financial crisis, China"s iron and steel industry has gradually witnessed overcapacity, declining industrial concentration and zero profit. In the long run, mergers and acquisitions can enhance the productivity, competitiveness and efficiency of enterprises. In the process of merger and acquisition, there are often financial integration risks. Once the financial integration risks are not solved properly, enterprise merger and acquisition will not achieve the desired results. In view of the above problems, we should take reasonable measures to control the risk of financial mergers and acquisitions, so as to reduce the risks brought by mergers and acquisitions. This paper mainly uses the method of financial index analysis to study the solvency, operation ability and profitability of Baosteel and WISCO before and after the merger and acquisition. At the same time, it also studies the financial risk in the process of Mamp;A.

Keywords：enterprise merger and acquisition，financial analysis，Baosteel，WISCO

目录

1 引言 3

1.1 研究背景 3

1.2 研究意义 3

2相关理论及研究综述 4

2.1相关理论 4

2.2研究综述 5

3 企业并购的财务风险分析 5

3.1企业并购财务风险的类别 5

3.2企业并购中财务风险给企业带来的影响 6

4企业并购案例 7

4.1并购双方简介 7

4.2并购背景及动机分析 7

4.3并购前的企业评估的风险分析 8

4.4并购后企业评估的风险分析 11

5企业并购的财务风险防范措施 13

5.1并购前对被并购方进行财务调查 13

5.2选择安全有效的支付方式 14

5.3整合中进行严格的财务内部控制 14

结 论 15

参 考 文 献 16

致 谢 17

1 引言

1.1 研究背景

我国钢铁行业的现状：我国的钢铁行业起源于19世纪末的汉阳钢铁厂，在20世纪的后期，中国钢铁行业伴随着世界钢铁的发展，于1996年成为世界上第一个钢铁生产大国。至此，钢铁工业已成为我国国民经济的重要组成部分和支柱产业。在接下来的10年里，中国的钢铁工业发展迅速，特别是在规模扩张方面。根据2014年的数据，当时中国的钢铁产量占全球钢铁产量的近45%（数据来源：国际能源数据），这是一个显著的成就。但随着经济的发展，钢铁业可施展的空间和周边环境发生了变化，再加之中国提倡低碳环保。由此产生的市场供求关系的变化更是激化了此前发展所埋下的潜在的深层次矛盾，如生产过剩、不合理的工业布局和低浓度。特别是2008年以后，受金融危机的影响，中国钢铁行业陷入了利润微薄，甚至整个行业亏损巨大的困境[^[1]]。根据武钢股份2015年的年报中可以看出，武钢股份自2011年以来利润极其不稳定，特别是在2015年，武钢股份出现了巨大亏损，其净利润亏损约75个亿。2016年，国务院发布的《关于推进钢铁行业并购处置僵尸企业的指导意见》，主要内容是解决钢铁工业产能过剩的问题，增强钢铁工业的竞争力。2017年，在中国经济发展的良好环境下，随着供给侧改革的继续推进，钢铁行业平稳运行。在利润提升和产能下降方面取得了显著成绩。从经济的角度来看，近年来，钢铁行业的供应方面的改革仍然是首要任务。健全处置僵尸企业，淘汰低效甚至一文不值的产能，创新并扩大高效产能。为了实现2025年钢铁产业集中度达到60%的目标，正在计划进行更大规模的结构调整[^[2]]。例如，宝钢和武钢的合并，通过其大规模的调整，提升其竞争力有助于增强其钢铁行业的集中度。因此，为了提高我国钢铁工业的浓度，把钢铁工业做大做强。就需要加强行业内优势企业的并购重组，充分利用先进的设备，去产能，提高投入产出比和产出质量。从而迅速扩大高端产品的市场份额。此外，为了淘汰小型钢铁生产企业，收购大型企业，建立钢铁基地，实现我国钢铁工业的规模经济，提高劳动生产率和经济效益，加快技术进步，必须通过并购实现跨区域所有制以及结构化资产重组从而建立一个世界一流的钢铁公司。此前的宝钢和武钢的合并，成为了世界第二大钢铁集团。

1.2 研究意义

在钢铁企业发展的过程中，为了获得更高的市场竞争力，增加企业在市场中的份额，钢铁企业会选择并购，以扩大现有的生产能力。然而在此次并购的过程中，宝钢和武钢都充分发挥了各自的优势，宝钢股份充分发挥自己临海的优势，往往会较快地引进先进的技术，利用先进的技术进行高效率的生产。而武钢股份拥有广阔的市场前景，其劳动力市场的廉价往往会给其并购带来不小的优势，然而，宝钢和武钢的并购作为一种财务战略，是两个企业资金的聚集和使用，但是，往往并购中会出现一些财务风险，如定价风险、支付风险、整合风险等。对宝武集团的财务整合风险的研究，能够反映其整合中存在的问题，并根据问题作出合理解决策略，决定了宝武集团并购的成功的关键，本文旨在通过对宝钢和武钢的财务风险的分析，为其他企业提供参考。

2 相关理论及研究综述

2.1 相关理论

并购含义：并购是收购和兼并的结合。方式就是公司法人在公平、等同、自愿和补偿的基础上，以特定的经济方式获得其他法人的财产权。企业并购的主要是使企业更好地发展，获得更多的利润，使企业经营更加稳定。宝钢和武钢此次的合并就是在平等的基础上，通过宝钢获得武钢的财产权，来实现钢铁行业的共同发展。

并购动因：（1）协同效应理论：协同效应最初是由德国物理学家赫尔曼·哈肯提出的，他引入了公司治理协同的概念，并提出了他的经济学理论，这成为重组计划的重要原则。协同理论的基本要素是：重组后产生的影响大于单一的个体，简而言之，是“1 1gt;2”效应。协同效应包括多方面的内容其主要体现在经营、财务、管理等方面。在经营方面，企业重组增加的企业的效率主要体现在规模效应上，在重组生产相同或类似产品后，企业可以通过增加产品数量来降低单位成本，由于双方有不同的优势，重组可以优化企业之间的资源分配。在财务方面，企业的并购重组可以让企业获得更加稳健的财务杠杆效应主要体现为投资项目收入增加以此现金流增加；资本扩大之后在偿债能力和营运能力方面上都会有显著提高；合并重组之后会减少发行证券融资的次数，使得筹融资费用降低。在管理方面，企业在实现并购一体化后，能够充分利用管理能力，使得管理能力低的企业就可以引进并利用管理能力高的企业的管理资源。

剩余内容已隐藏，请支付后下载全文，论文总字数：13066字