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摘 要

证券市场融资功能如果想要长期正确发挥作用必须要确保适度融资。如果上市公司在再融资时偏爱使用股权融资手段，就容易发生“圈钱”现象，而且容易产生任意改变资金投向现象和融到的资金被非政策性占用等等不规范的现象，这些不良行为扰乱了我国证券市场融资工具的使用，扰乱了市场资源优化配置功能的使用，使资金使用效率和资源配置效率大打折扣。本文结合中国江苏省南京市的实际情况，对南京市上市公司再融资行为中存在的问题以及原因进行了分析，从而提出解决南京市上市公司不良再融资行为的解决方案。

关键词: 过度融资，解决方案，再融资

Abstract：Moderate financing is an important prerequisite so that the stock market"s financing capability can function effectively in a long time .If the listed companies show excessive “financing thirst”, especially in the refinancing market existing some malicious refinancing behaviors. The listed companies prefer equity financing when refinancing, have impulse of encircling money and change the capital investment randomly and funds occupied by large shareholders. This serious phenomenon distorts the financing function of our stock market, reduces the efficiency of capital use and resource allocation, and interferes with the play of our stock market to optimize the resource allocation. Considering the reality in Nanjing, this thesis analyzes the existing problems in refinancing behaviors of the listed companies in our country and their causes systematically and in details, and it puts forward some solutions to improve refinancing behaviors of the listed companies as well.

Key words： over financing, solutions，Refinancing

目 录

1 引言 3

2 上市公司再融资概述 3

2.1 再融资概念 3

2.2 再融资方式 3

2.3 南京市上市公司再融资发展现状 3

3 南京上市公司再融资中存在的问题 5

3.1 错误的再融资观念 5

3.2 融资金额数额远超实际需求数额 6

3.3 偏好股权融资 6

3.4 再融资投向可行性研究不足 6

3.5 资金使用效率难以提高 6

4 南京上市公司再融资问题产生的原因及影响 7

4.1 南京上市公司再融资问题的原因 7

4.2 南京市上市公司再融资问题产生的不利影响 8

5 南京上市公司再融资问题的解决对策 9

5.1 规范再融资主体的资格和条件 9

5.2 完善公司治理结构 9

5.3 加强再融资资金使用监管 9

5.4 加快债券市场发展 10

5.5 完善法规制度 10

结论 11

参考文献 12

致谢 13

1 引言

上市公司要想实现市场经济资源优化配置，其重要手段是再融资。如果想要长期有效发挥作用证券市场融资功能必须要确保适度融资。但是在现实生活中，南京市上市公司在再融资时出现了一些不规范的再融资现象，融资投向具有盲目性和不确定性，融资金额超过实际需求，融资效率低下，忽视对投资者利益的保护，重审批、轻监管，随着任意改变资金投向和资金被少数大股东占用等现象的出现标示着证券市场的融资工具遭到了滥用，证券市场资金使用效率难以提高，资源配置功能不能完全体现效率。^[1]这让“再融资”几乎成为“圈钱”的代名词。为此，我们要提高再融资的使用门槛，加强监管再融资筹资的过程，对债券市场进行完善，健全社会信用体系，科学解决南京市上市公司再融资过程中存在的问题。在提升上市公司质量方面提供有效指导，有效建议证券监管部门的职能、工作，对于南京乃至我国股票市场的改革和发展，对于股票市场的运行机制的完善都有重要意义。

2 上市公司再融资概述

2.1 再融资概念

再融资是指上市公司在股票市场首次募股后再次对外增资扩股、发行债券和向外借款以及其他类似筹集资金的行为的统称，是已上市公司利用资本市场低成本筹集资金的优点发展自己的捷径，也是证券市场优化资源配置的途径之一。在经济发展中多次出现股票公司通过再融资成功募集资金，推动企业革新使自己做大做强同时又给大股东和其他投资者带来丰厚回报的例子。例如在沪深股市上有许多上市公司就是依靠再融资逐渐发展壮大自己成为绩优蓝筹股。再融资是资本市场筹资的重要手段，是市场优化配置资源的重要方式。

2.2 再融资方式

目前上市公司广泛利用的再融资方法分为两种，即内源融资与外源融资。内源融资是企业依靠生产过程中资金累积从而实现再融资的目的。^[2]外源融资是指从企业外获取资金的融资方式。外源融资又分为债券融资和股权融资两种方式。股权融资是指企业通过发行股票实现融资行为，主要指配股和增发股票；而债券融资是企业借入资金从而达到再融资目的的行为，典型体现就是可转换债券。本文再融资方式特指外源融资。

2.3 南京市上市公司再融资发展现状

从1998年到2014年，南京市上市公司逐渐跟上了全国证券市场的发展，再融资方式由配股为主的逐渐发展为增发、 配股和可转换债券等三种方试共同作用的结构，这主要是因为江苏作为一个经济文化大省，南京作为省会很自然的跟上了我国着上市公司数量的增加和股票市场的发展这一时代脚步，南京市上市公司再融资的方式逐渐实现了多样化，再融资项目的发生也频繁化，南京市上市公司终于也可以根据自身特点和需求选择合适的再融资方式。^[3]2005年11月全国人大颁布《新证券法》，力图体现试上市公司再融资方式更为方便的立法取向，不在提许多限制性规定。于此同时新证券法还放开了再融资募集方式。2006年证监会公布《上市公司证券发行管理办法》，使得全国直至南京市上市公司再融资有了新的发展：配股不再强卖，再融资门槛适度降低，取消两次发行的间隔等等。

表1 1996-2014年我国上市公司再融资情况一览表（单位：十亿元）

年数	增发	公开增发	配股	可转债	再融资总额
1996			7.142		7.142
1997			26.143		26.143
1998		5.555	36.378	0.35	42.283
1999		5.976	28.775	1.50	36.252
2000		18.821	53.975	2.86	74.854
2001		15.615	36.738		53.353
2002		19.154	5.374	4.14	28.668
2003		8.922	6.785	13.35	29.057
2004		16.872	10.286	18.202	45.36
2005		26.981	0.141		27.122
2006	93.660	1.501	1.152	13.857	110.17
2007	267.006	35.586	23.254	26.028	353.873
2008	175.988	51.823	13.950	7.720	249.381
2009	274.989	26.169	10.597	4.661	316.416
2010	217.168	37.715	143.825	71.730	470.538
2011	407.971	28.879	42.196	94.200	573.246
2012	391.706	34.601	53.942	104.021	584.27
2013	399.657	223.7	34.77	144.045	600.842
2014	453.94	15.616	44.250	164.028	677.834

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