摘 要

企业是创造社会财富的主体，追求更多财富是企业的目标。因此，不论是发达国家、新兴市场国家或是发展中国家，企业界或是学术界，都对如何能科学、客观地对企业财务绩效评价给予特别关注。

基于财务绩效评价已有的研究成果，本文采用文献归纳法、因子分析法和案例分析法，以医药企业的财务绩效水平为研究对象，以财务绩效评价的理论为基础，结合医药行业的特征和医药企业财务绩效影响要素，建立起财务绩效评价指标体系；选择30家医药企业的2017年财务数据，采用因子分析法得出了14个财务指标对企业财务绩效的影响。

在得出主要影响因子的基础上，本文计算出医药业30家公司的财务绩效综合得分，并对综合得分进行排名。在对M公司近三年的财务状况进行分析和同行业对比分析后，得出M公司的盈利能力和偿债能力较差的结论，并从企业自主研发能力、加强成本管控、注重核心产业、科学举债四个角度提出建议，来促进企业长期发展。

关键词：财务绩效；医药企业；因子分析

Abstract

The enterprise is the main body of creating social wealth, and the pursuit of more wealth is the goal of the company. Therefore, whether it is a developed country, an emerging market country or a developing country, the business community, or the academic community, they all pay special attention to how to scientifically and objectively evaluate the financial performance of an enterprise.

Based on the evaluation of existing research results of financial performance, this paper adopts literature induction, factor analysis and case analysis methods, takes the level of financial performance of pharmaceutical companies as the research object, and based on the theory of financial performance evaluation, combines the characteristics of the pharmaceutical industry and The factors affecting the financial performance of pharmaceutical companies were established, and the financial performance evaluation index system was established; the 2017 financial data of 30 pharmaceutical companies were selected, and the effect of 14 financial indicators on the financial performance of the company was obtained using factor analysis.

Based on the main influence factors, this paper calculates the comprehensive financial performance scores of 30 companies in the pharmaceutical industry and ranks the overall scores. After analyzing the financial status of M company in the past three years and comparing and analyzing with the same industry, the conclusion is drawn that M company's profitability and debt repayment ability are poor, and from the company's independent research and development capabilities, strengthen cost control, focus on the core industry, Four angles of scientific debt are put forward to promote the long-term development of the company.

Key words：Financial performance; pharmaceutical companies; factor analysis

目 录

摘 要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究目的及意义 1

1.1.1 研究目的 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外研究现状 2

1.2.1 国外研究现状 2

1.2.2 国内研究现状 2

1.3研究内容与方法 3

1.3.1 研究内容 3

1.3.2 研究方法 4

第2章 企业财务绩效评价的基本理论 6

2.1 基本概念 6

2.1.1 财务绩效 6

2.1.2 财务绩效评价 6

2.2医药企业行业特征 6

2.3医药企业财务绩效的影响要素 7

2.4 财务绩效评价的理论方法 8

2.4.1 杜邦分析法 9

2.4.2 平衡计分卡法 9

2.4.3 EVA经济增加值法 9

2.4.4 因子分析法 10

2.5 因子分析法进行财务绩效评价的优势 10

第3章 医药企业财务绩效因子提取及得分函数构建 11

3.1绩效评价指标的选取 11

3.1.1 评价指标的选取原则 11

3.1.2 评价指标的选取结果 11

3.2样本选择与数据来源 12

3.3数据检验 13

3.4因子提取及其命名 14

3.4.1 因子的提取 14

3.4.2 因子的命名 15

3.5得分函数构建 17

第4章 M公司财务绩效评价结果 19

4.1 M公司概况 19

4.2 M公司财务现状分析 19

4.3 M公司财务绩效得分 23

4.4 评价结果分析 25

第5章 提高M公司财务绩效的建议 27

5.1 提高企业自主研发能力 27

5.2 加强成本管控 27

5.3 注重核心产业 28

5.4 科学举债，优化资本结构 28

第6章 研究结论与展望 29

6.1 研究结论 29

6.2 研究展望 29

参考文献 30

致 谢 32

第1章 绪论

1.1 研究目的及意义

1.1.1 研究目的

企业是创造社会财富的主体，追求更多财富是企业的目标。因此，不论是发达国家、新兴市场国家或是发展中国家，都对企业财务绩效评价给予特别关注，不断积极探索、深入研究，运用各种绩效评价方法，通过加入新的理论模型，构建财务绩效评价体系，客观地评价企业的财务绩效。这不仅利于企业自身提升经营管理水平，也有利于其他利益相关者更全面了解企业经营状况，降低投资风险。

作为我国国民经济的重要支柱，医药行业是一个高科技产业群体，它将多种学科的先进技术高度融合，在保护国民身体健康、促进计划生育政策顺利实施、解决军需战备问题以及促进国民经济发展和社会健康发展等许多方面都具有重要意义。改革开放以来，随着我国人口不断增长、老龄化越来越严重和人民生活质量不断提高，相应地，国民对医疗保健的需求逐渐增加。因此，近年来，我国医药行业发展迅猛。改革开放至今，医药行业年产值增速达16%，但我国医药行业发展仍存在市场和企业的结构不合理、新药创新能力弱等问题。

因此，本文以医药行业上市公司——M公司为研究分析对象，通过选取能够代表M公司财务状况和经营成果的财务指标对其进行财务绩效评价，并为其未来战略经营和发展提出改进建议。

1.1.2 研究意义

（1）理论意义

目前，国内外学者关于绩效评价的研究有很多，研究重点和方法也有多种。其中，因子分析法的应用范围非常广，包括信息产业、家电行业、钢铁行业等，但涉及到医药行业的财务绩效研究较少，而且前人在使用因子分析法对医药行业进行财务绩效评价时，大都没有充分考虑研究对象的行业特征。因此，选择医药行业企业为研究和分析对象，对公司财务绩效进行客观评价，对于行业发展及绩效评价的发展都具有理论意义。

（2）现实意义

企业绩效评价是理论研究的重要领域，也是管理者用于实现利润目标和企业战略的手段。通过财务绩效评价，企业可以了解到自身在同行业中所处的位置，找出其在经营管理活动中的不足，这有利于提高M公司的运营管理质量，使其知彼知己、扬长补短，采取更有效的办法与措施来提高企业长期竞争力。同时，通过构建一个医药行业的财务绩效评价体系，能够促进医药产业结构的调整，提升我国医药行业的竞争力。

1.2 国内外研究现状

1.2.1 国外研究现状

国外学者对于财务绩效评价的研究十分丰富。

1919年，杜邦公司提出杜邦分析法，它以一个综合指标即公司的权益报酬率为核心，利用权益报酬率与其他几种财务指标的比率关系，并将其不断地拆分下去，形成一种相互关联的分析指标体系。经营者和管理者运用杜邦分析法，通过细化指标可以了解权益报酬率变化的根本原因，从而综合判断企业的运营效率和财务状况，为企业的经营发展提供建议。

20世纪90年代初，RobertS . Kaplan和David P. Norton提出了平衡计分卡的概念，它不仅包含财务指标，还从客户、内部经营、学习成长角度，将组织的战略转化为可操作的衡量指标和目标值。

1991年，Stern Stewart 公司提出EVA经济增加值法，它通过将税后净经营利润中的全部资本成本扣除，得到经济增加值，以此来衡量企业利润。

2000年，Banker^[1]提出，企业在进行财务绩效评价时，不能忽视顾客对企业产品质量的认可度及服务的满意度这两个重要的因素。因此在企业绩效评价中，要引入对企业经营有影响的非财务指标，如客户满意度、企业产品质量和公司创新能力等，全面考虑所有对企业绩效有影响的因素。

2013年，KariM^[2]选取孟加拉商业银行为研究对象，以2008年至2012年度报告为数据来源，运用多元回归分析，选择银行规模，信用风险，运营效率和资产管理为指标，通过构建一个回归模型来研究分析商业银行的业绩水平。

2015年，AjMal, M.^[3]研究了印度的水泥工业，以印度水泥公司（CCI）为例，通过短期偿债能力比率考察CCI的流动性，用盈利比率考察CCI的盈利能力，同时结合其他财务指标和统计工具来评价公司财务绩效。

1.2.2 国内研究现状

我国关于财务绩效评价的研究开始得较晚，从新中国成立后至改革开放前，国内的公司关注的指标仅限于总量、生产总值等；1999年后，财政部推出了更全面的绩效评估指标体系，在此之后，业绩评价指标体系不断完善。

近年来，我国对于财务业绩评价的研究越来越多。

陈建国、谭颖贤（2008）^[4]应用因子分析法，以房地产业上市公司为分析研究对象，以年报为数据来源，通过样本公司的综合因子综合得分及对主因子的分析，发现房地产行业在运营中产生的问题，并给出解决方案。

张睿，师萍，孙荣新（2011）^[5]以2009年进行股权并购的公司为研究样本，以财务报表和其他相关信息为数据来源，比较目标公司并购前后的财务绩效。研究结果显示，当前，我国上市公司在发生并购后，公司经营业绩没有显著提升。

高燕芳和高爱萍（2014）^[6]以中国三大石油公司即中国海油、中石油、SG为研究对象，选取指标，建立绩效评估指标体系，采用因子分析法对三大石油公司的绩效进行了评价。

刘诗蕴（2014）^[7]选取了16家商业银行，采用因子分析法，以所选银行2014的年报为数据来源对其进行分析。研究结果显示，我国商业银行在现阶段应加强对不良贷款的管理，加大风险管理力度，建立不良贷款清收激励和追究机制。

杨慧（2015）^[8]以某电力企业为案例企业，运用因子分析法，以企业1995年至2013年的财务报表为数据来源，对其进行财务绩效评价，并针对问题提出了建议。

王蕾，刘慧萍（2016）^[9]采用因子分析法对37家农业企业的财务绩效进行了评价。研究表明，我国农业企业的财务绩效主要由偿债能力和盈利能力决定。

丁文斌，李汶聪（2017）^[10]以企业2014年至2016年年度报表中的数据为来源，基于因子分析法，对我国13家玩具行业公司的财务绩效进行评价，分析影响玩具行业企业财务绩效的因素。

冯建海（2017）^[11]根据烟草商企业物流特征，建立烟草商业物流财务绩效评估指标体系，利用熵权法计算出11家烟草商企业的绩效综合得分，并分析出影响财务绩效的因素。

根据上述文献综述，能够发现，国内外关于企业财务绩效评价的研究非常丰富，使用的评价方法也多种多样。从国内的研究状况来看，因子分析法的使用范围非常广，包括玩具行业、汽车行业、通讯行业等，但涉及到医药行业的财务绩效研究较少，而且前人在使用因子分析法对医药行业进行财务绩效评价时，大都没有充分考虑研究对象的行业特征。因此，本文采用因子分析法分析研究医药行业中M公司的财务绩效。

1.3研究内容与方法

1.3.1 研究内容

本文从研究财务绩效和财务绩效评价的基本理论着手，选取适当的指标，构建财务绩效的评价指标体系，运用因子分析法对医药行业企业的综合财务绩效进行评价。在这样的结构下，本文共分为6章。

第1章，绪论。本章先介绍了研究目的和意义，接着分析了国内外关于财务绩效评价的研究现状，最后概述了本文的研究内容、方法以及技术路线图。

第2章，企业财务绩效评价的基本理论。本章首先介绍了财务绩效、财务绩效评价的概念，接着总结出医药行业特征和医药企业财务影响要素，最后简述了财务绩效评价的几种方法。

第3章，医药企业财务绩效因子提取及得分函数的构建。本章主要介绍绩效评价指标体系建立的原则、指标体系中具体指标的构成以及评价的函数模型。

第4章，M公司财务绩效评价结果。本章利用第3章构建的财务指标体系和函数模型，计算出医药行业样本公司的综合财务绩效，并对其进行评价。

第5章，提高M公司财务绩效的建议。本章通过对第4章评价结果的分析和讨论，从企业自主研发能力、加强成本管控、注重核心产业、科学举债四个角度提出建议，来促进企业长期发展。

第6章，研究结论与展望。本章对本文的研究成果做一个总结，指出本文的不足之处和未来的研究方向。

1.3.2 研究方法

本文综合运用了文献归纳法、因子分析法和案例分析法对我国医药企业的财务绩效进行评价。

（1）文献归纳法。在进行研究之前，大量查阅先前研究人员的财务绩效评价的研究方法、研究内容和研究成果等相关理论资料，并浏览中国知网、武汉理工大学图书馆等网络资源，收集可用于研究的数据。

（2）因子分析法。因子分析法是一种从许多变量中提取出公共因子的多元统计方法，可以简化数据处理、帮助问题分析。提取共性因子即将变量群中相关性强的变量归类，归为几类因子。因子分析法通过这一操作，来达到降维的效果，利用本质相同的因子去描述表达大量的数据信息以及反映不同变量间的联系。本文以医药行业公司为研究样本，以企业财务年度报表为数据来源，通过选取评估指标、提取因子及构建数学模型，得到一套财务绩效评估体系，计算各公司的综合绩效得分，并科学、客观地评价其财务状况。

（3）案例研究法。案例研究法是一种寻求处理营销问题措施的方法，它结合实际，以经典案例为素材，通过具体分析、处理营销问题，带领人们进入具体的营销情形和过程，并在此过程中给人们带来真实的感受。本文以医药行业中的M公司为案例企业，利用引入因子分析法构建的财务绩效评价指标体系，并结合其他财务分析方法，评估M公司的财务绩效，并为其未来发展提出相应的建议。

本文研究的技术路线图如下：

图1.1 技术路线图

第2章 企业财务绩效评价的基本理论

2.1 基本概念

2.1.1 财务绩效

当前，国内外学者的研究对于绩效并没有统一确定的定义，主流观点概括起来，主要有以下三种：第一种观点认为，绩效包括行为和过程，是工作开展的程度^[8]。企业绩效是具有效率、有效性的组织上的绩效和判断管理者、员工努力程度的个体上的绩效。效率、有效性都是判断组织提供服务的周到程度、资源使用的优化程度等等，都是判断企业或者个人的行为活动的。第二种观点认为，绩效是结果，是企业在一段时期内实现的劳动成果。第三种观点认为，绩效是一定存续营业期间内，企业的经营效益和经营者业绩^[12]。这种观点既包含了行为，也包含了结果，两者联系紧密，相互作用。

综上，本文认为，财务绩效是指在一定经营期间，管理者根据企业战略以及其实施和执行，获取的最终企业经营业绩。财务绩效水平主要体现在盈利能力、营运能力、偿债能力及发展能力等方面。

2.1.2 财务绩效评价

财务绩效评价是针对企业财务这个特定范畴进行的绩效评价，是企业绩效评价的重要组成部分。吴峰霞（2007）^[13]认为，财务绩效评价是指企业运用财务指标体系，采用财务分析技术，对企业生产经营的过程和结果进行评价。李亚兰（2014）^[14]认为，财务绩效评价是将企业年度报表中的财务数据进行分类、整理，再用专门的财务分析方法对其进行计算，得到财务指标，最后构建财务指标评估体系对财务绩效进行评价。白芸娇（2015）^[15]认为，企业财务绩效评价是根据企业的报表中财务信息和其他相关资料，选择相关指标和适合的评价方法，全面、客观地评价企业经营业绩，并预测企业未来发展趋势。

结合上述学者的研究，本文认为，财务绩效评价是指通过构建特定的财务指标体系对企业绩效进行对比分析的一种方法。首先确定需要分析企业的行业类别和行业特征，据此选择合适的评价方法；接着，选择合适的财务指标构建财务指标体系，对评价结果打分，进行同行业横向对比；同时，还要对企业不同历史时期进行纵向比较分析。由此全面综合评判企业的经营管理状况，为企业未来的战略调整提供建设性支持。

2.2医药企业行业特征

医药行业是一个综合产业，它将传统产业和现代产业联系起来，包括生物医学工程业、制药业和医药电子商务业等产业，它直接关系到我国民生健康，是国民经济的重要支柱。医药行业公司一般具有以下特征。

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