摘 要

小微企业是市场经济中的活跃主体，在国家全局发展战略中处于不容忽略的重要位置，正所谓“小微活，就业旺，经济兴”。然而，小微企业面临着贷款融资难、参与市场难、吸纳人才难、技术引进难等亟需破解的问题，其中融资难是最突出而普遍，却难以解决的老问题。随着当前我国二元经济结构特征日渐凸显，新常态下经济增速放缓，包容性金融理念应运而生。包容性金融在强调金融平等的和谐金融理念下，致力于建立一个资源能够有效分配的金融服务体系。打破当前小微企业融资遇到的金融排斥困境，是推动包容性金融落实的重要任务之一。

本文通过查阅文献资料，明确包容性金融的基本概念内涵，梳理并归纳与现代小微企业融资相关的经典理论。从权威机构搜集反映我国小微企业融资现状的数据，通过整理分析发现问题产生的内在原因。从包容性金融视角探讨当前融资模式所需改进和可行创新，包括商业银行的变革、创业板市场建立、互联网金融的发展、供应链融资和关系型融资中的新思路。此外，本文还以P食品小微企业为例，设计适合其经营情况的互联网金融环境下的融资策略及方案，给予小微企业融资具体实施层面上更多启发。最后，从宏观视角尝试提出政策建议及未来发展方向。

本文研究特色在于从当下被大力倡导的包容性金融角度重新审视小微企业融资问题，并通过案例研究，提出小微企业利用互联网金融融资的具体建议。

关键词：包容性金融；融资模式创新；小微企业

ABSTRACT

Small and micro enterprises (SME) are the active subjects of the market economy, which are in an important and nonnegligible position of the national overall development strategy. That is exactly that SME become dynamic, so that job opportunity and economic will prosper. However, SME are facing with difficulties in financing loans, market participation, recruitment and technology introduction that need to be settled urgently. Among problems mentioned above, the most prominent and pervasive problem is the difficulty in financing loans, which are also intractable for a long period. The features of dual economic structure become apparent day by day and economic growth slowdown under the new normal national environment. Under this background, the concept of inclusive finance is born at the right moment. Inclusive finance emphasizes the harmonious financial that stress on equality, which dedicates to establish a financial service system on which the resource can be allocated efficiently. Breaking the financial exclusion dilemma THAT SME meet at present is one of the important missions of promoting inclusive finance.

By consulting the literature, this paper clears the basic connotation of inclusive finance and combines the classic theory of SME financing. By data reduction of reflecting SME financing status, this paper analyses the inner reason. The paper discusses the improvements and feasible innovations including commercial bank reform, the establishment of the growth enterprise board, the development of internet finance, supply chain financing and relation loan, which need to be exerted on the financing modes from the perspective of inclusive finance. The paper also takes a food enterprise as an example and designs the specific financing plan based on the internet finance, which may enlighten other similar enterprises as well. In the end, the paper tries to put forward policy proposals and point out development direction in the future from the macroscopic perspective.

The research features of this paper are reviewing the SME finance problems from the inclusive finance perspective which is strongly advocated nowadays. At the same time, the paper also puts forward the concrete suggestions on SME internet financing through case study.

目 录

1 绪论 1

1.1 研究目的及意义 1

1.1.1背景 1

1.1.2目的 1

1.1.3研究意义 1

1.2 国内外研究现状 2

1.2.1小微企业融资困境研究 2

1.2.2包容性金融研究 3

1.2.3包容性金融服务于小微企业融资的研究 4

1.2.4述评 5

1.3 研究内容与方法 5

1.3.1研究内容 5

1.3.2研究方法 6

2 包容性金融与小微企业融资基本理论 7

2.1 基本概念 8

2.1.1包容性金融基本内涵 8

2.1.2包容性金融的实践发展历程 8

2.1.3小微企业概念界定 9

2.1.4小微企业融资特点 9

2.2 理论基础 12

2.2.1包容性金融的理论依据 12

2.2.2企业融资理论基础 13

3 我国小微企业融资现状及问题 14

3.1 西方国家小微企业融资体系 15

3.1.1美国小微企业金融服务体系 15

3.1.2日本小微企业金融服务体系 15

3.1.3德国小微企业金融服务体系 16

3.1.4印度小微企业金融服务体系 16

3.2 我国小微企业融资现状 17

3.3 小微企业融资难问题及其成因 17

3.3.1小微企业融资难问题 18

3.3.2小微企业融资难问题成因分析 20

4 包容性金融理念下融资模式创新 22

4.1总体思路 22

4.2实施途径 22

4.2.1商业银行变革 22

4.2.2多层次资本市场建设 23

4.2.3互联网金融融资模式 24

4.2.4供应链融资模式 24

4.2.5关系型融资模式 25

4.3案例研究 25

4.3.1 P公司简介 25

4.3.2 P公司融资现状及问题分析 27

4.3.3 互联网金融环境下P公司融资创新实施方案设计 29

4.3.4 P公司互联网融资相关建议 33

5 实现小微企业融资模式创新的建议 34

5.1政府政策支持 36

5.2完善市场体系 36

5.3加强技术支持 36

5.4建设信用体系 36

5.5完善担保体系 37

6 研究结论与展望 38

6.1 研究结论 38

6.2 研究展望 38

参考文献 39

致谢…………………………………………………………………………………..43

第1章 绪论

1.1 研究目的及意义

1.1.1背景

小微企业数量众多，是我国经济与社会发展的重要基础部分。截止2017年底,我国企业总数2327.8万户，而中小微企业数量已达7328.1万户,占82.5%。加上个体工商户5000.3万户后，总数更是占到企业总数的95%以上。此外，在经济下行背景下，我国就业还能够不减反增,一户个体工商户带动2.8人就业，说明小微企业已成为我国就业市场中的主力军。广大小微企业对于保持经济较快平稳发展，吸容就业，克服国际经济动荡宏观因素的影响，保障社会长期稳定都有着重要的意义。

然而,我国小微企业当前挣扎在经营成本上升，订单数量下滑导致的资金链紧张，融资困难等诸多困境，其中融资难更是成为制约小微企业快速发展的主要因素之一。有经济学家认为，小微企业的困境反映出中国当前经济体系中的矛盾与漏洞，推动小微企业改善生存环境，成为经济转型中的重要一环。联合国在2005年提出包容性金融（亦称普惠金融）概念，主要倡导以可负担的成本为有着金融服务需求的小微企业、农民、城镇低收入人群等弱势群体提供适当有效的金融服务。2013年在中共十八届三中全会正式提出包容性金融，自此该理念正式被提升到了国家规划层面，纳入全面深化改革重要内容的范畴中。该理念将成为未来改善小微企业金融服务可获得性及融资问题的重要力量。

1.1.2目的

本论文研究目的主要在于通过深入阐述包容性金融理念内涵，分析当下我国小微企业融资现状，指出包容性金融解决融资问题的总体思路，并总结探讨近年来符合此理念的新生融资模式，探讨包容性金融背景下改善小微企业融资的新形势。在此基础上，参考国内外小微企业融资体系，指出我国当前制度和结构中存在的缺陷，给予利于我国小微企业融资、金融市场快速成长、经济健康发展的政策修改建议。

1.1.3研究意义

一、通过分析总结包容性金融在我国的发展现状和实践经验，以及对小微企业融资的影响作用，有利于丰富金融深化理论在发展中国家的运用成果及现实内涵。

二、由于包容性金融的理论框架不明确，新型与传统商业金融机构领域出现“使命漂移”。本文将梳理相关理论，试图为有关单位提供制定决策的依据，同时有利于处在新型融资模式中实践的金融机构进一步成长。

三、在对包容性金融发展历程和理论支持进行梳理的基础上，分析我国进展状况，结合大量重要的参考文献，为我国全面深入开展构建包容性金融体系提出一些可能有价值的政策建议。

四、在包容性金融在我国大力推行的背景之下，分析我国当前多种小微企业融资新模式及存在问题，提出相关解决对策，为我国小微企业融资拓宽渠道，在一定程度上缓解融资难的现状。

1.2 国内外研究现状

1.2.1小微企业融资困境研究

Macmillan (1931)首次提出中小企业在筹措资金时，即使在有担保的情况下仍然存在融资困难，这种中小企业融资壁垒现象被称为“麦克米伦现象”。

Stiglitz, J., Weiss, A（1981）, Williamson S. D. (1986) 提出信息不对称问题，认为是银行与企业之间的信息不对称造成了逆向选择和道德风险。^[1-2]

Peek, J., Rosengren, E.S.（1996）, Strahan, Philip E., Weston, James P. (1998) 提出规模匹配说，认为大型金融机构不愿意给小企业融资的根本原因在于与大型金融机构的规模不匹配。^[3-4]

Allen N. Berger, Gregory F. Udell (1998，2002) 提出成长周期说，认为处于成长初期阶段的企业，融资渠道窄，外源融资约束强。小微企业处在初创期，存在天然融资困难^[5-6]

Hsieh, C.P., Klenow (2009) 提出体制缺陷说，认为金融体制缺陷带来资金错配，同时也是行业之间资本收益率差异和宏观经济效率损失的原因^[7]

林毅夫，李永军（2001）较早地论述了中小企业对于21世纪我国经济发展的重要作用，并详细分析了融资困难的根本原因。^[16]

纪琼骁（2003）提出中小企业融资难实质是一种市场失灵，只有通过政府这只看得见的手，积极建立中小企业政策银行等一系列政府干预才能有效解决我国当前的麦克米伦问题。^[17]

谢启标(2005)提出相比于国外企业的融资来源多渠道，我国小微企业主要依靠自主融资、企业内源融资和银行贷款等传统方式进行融资。当前我国融资制度下小微企业通过目前传统方式融资，成本最低。^[18]

赵亚明，卫红江（2010）认为在短期内实行对小微企业的差异化管理是缓解融资困境的有效方法，而长期来看，则要从推进市场化利率改革，规范民间融资等方面改善融资的外部环境。^[19]

赵鹏（2011）认为中小企业融资难的原因在于自身实力弱，信用评级低，企业管理不规范，造成企业资金链易断裂、难以生存、生命周期较短的问题。^[20]

王俊峰,王岩（2012）提出小微企业融资获得门槛较高，需要“借力”担保方才能融到资金，而担保公司名目繁多的收费项目提高了融资成本。^[21]

姚耀军,董钢锋(2013)基于新结构经济学最优金融理论，认为以发展中小银行为核心的金融结构改革应成为中国未来金融改革的主要推动点。^[22]

刘芸，朱瑞博（2014）提出制约小微企业融资的关键瓶颈是信息不对称，基于大数据应用的互联网金融成为化解小微企业融资难的有效途径，而互联网金融健康发展的关键是征信体系进一步深化。^[23]

1.2.2包容性金融研究

2006 年联合国指出，包容性金融目标是健全政策、法律和监管框架，每一个发展中国家应该建立一套趋于完整的金融机构体系，能够为社会所有有金融需求的组织群体或个体提供金融服务。金融服务具体包含合理定价的储蓄、短期及长期贷款、代理、租赁、保险、养老金、抵押、本地汇款和国际汇款等。健全的金融机构体系指遵循合理内部管理体系、行业业绩标准、市场监管体系的前提下，机构的财务具有持续发展能力，可为资金需求者长期提供成本效益可行的金融帮助。^[8]

世界银行扶贫小组（CGAP）通过对部分金融机构进行调查，发现它们普遍具有“双重目标”即一方面面向低收入市场具有扶贫的特点，另外一方面力求覆盖成本、甚至获得盈利。^[9]

Amy B. Molden (2010) 指出政府应在包容性金融体系建立的过程中发挥核心的推动作用，政府需要保障市场的公平竞争，对降低市场交易间信息获取成本提供帮助，营造一个良好的宏观经济和政治生态，在金融基础设施方面大力投入等。 ^[10]

K．C.Chakrabarty(2011)分析印度银行案例指出其通过为居民 提供可透支的储蓄账户额度、创业信贷等包容性金融服务，帮助了印度小微企业发展并促进了经济增长。^[11]

周立，胡鞍钢（2002）比较早引入了金融排斥的概念，认为信息不对称、非生产性借贷及风险成本的特质导致金融资产欠缺流动性，降低地区间的金融包容性及普惠程度。^[24]

焦瑾璞（2010）较早将联合国的包容性金融概念引入到我国，在阐述包容性金融内在含义的同时，结合我国实际情况分析了未来实现包容性金融的路径。^[25]

李滨（2014）在对包容性金融制度进行分析和测度研究的基础上，提出全面推动我国包容性金融发展的若干政策建议。^[26]

何德旭，苗文龙（2015）认为金融排斥下一国经济稳定发展将会受到阻碍，实现金融包容的目标在于从根本上解决金融排斥问题。^[27]

朱民武，曾力（2015）在论述金融业伦理的基础上，指出政府应引导互联网金融向普惠方向发展，同时强调了现代金融伦理重塑和重视金融的价值属性的重要性。^[28]

李涛，徐翔，孙硕（2015）在考虑包容性金融内生性的问题上，对包容性金融与经济增长之间的关系进行了跨国研究。^[29]

邢乐成（2018）提出界定包容性金融基本概念的“三三原则”即可获得、可负担、可持续，“三可原则”和服务小微企业、三农客户、其他弱势群体，“三服务原则”。^[30]

1.2.3包容性金融服务于小微企业融资的研究

Laeven(2003)论述金融自由化的重要意义，指出包容性金融是市场金融自由化的一个重要表现。^[12]